生息稳定币:加密货币市场的新宠儿

稳定币正在成为加密货币市场的共识。近期,许多项目都在快速向生息稳定币(YBS)领域转型,如MakerDAO改名Sky并进军生息稳定币,Pendle、Aave等也在积极布局USDC-PT/YT-USDe生态系统。

目前,YBS仍被视为稳定币的一种,市场对USDe等YBS项目与USDT等传统稳定币的本质区别认知还不够清晰。YBS项目通过提供收益来吸引用户,将部分资产收益分配给用户,完成资金募集后继续赚取资产收益。

与USDT等传统稳定币不同,YBS遵循链上银行的吸储-放贷逻辑,解构了资产发行权力。Circle创造USDC需要政商合作和交易所支持,但YBS项目已呈井喷之势。加密行业的发展史本质上就是资产发行模式的创新史,只是这一次以稳定之名,显得更加温和。

生息稳定币需要生息机制和稳定币机制。生息资产可来自链上(如stETH等质押资产)或链下(如美债等自带收益资产),两者也可混合使用。理想的链上原生生息稳定币应该完全使用链上资产,在链上进行对冲和分润,但目前市场上尚无完全符合这一标准的项目。

根据不完全统计,目前市场上至少有90多个涉及生息稳定币的项目。但考虑到许多项目尚未上线或缺乏活跃度,真正有竞争力的项目可能不超过50个。在这些项目中,除了已经占据优势地位的Ethena和Sky外,还有一些值得关注的新兴项目,如Resolv、Avalon、Falcon、Level和Noon Capital等。

生息稳定币项目面临的挑战主要包括:收益的持续性、协议主代币价格波动对稳定币的影响、以及如何平衡用户收益与协议盈利等。投资者在关注这些项目时,应重点关注协议的持续盈利能力和分润比例。

总的来说,生息稳定币代表了加密货币市场的一个重要创新方向。它既不同于传统稳定币,也不能等同于投机性的代币。未来,能否在稳定性、收益性和合规性之间找到平衡,将是决定这一领域发展前景的关键因素。