美国加密货币新法案：繁荣还是隐患？

近期，美国在数字货币立法方面取得重大进展，通过了《GENIUS法案》，同时《CLARITY法案》也已在众议院获得批准。这些举措似乎预示着美国有望成为全球加密货币活动的核心地带。然而，支持这些新法案的人士需要谨慎行事，避免弄巧成拙。

令人担忧的是，加密行业已经通过政治捐款等方式获得了巨大的政治影响力。这导致《GENIUS法案》和《CLARITY法案》的设计似乎更倾向于阻碍合理监管，而非促进它。这种趋势可能引发一场规模空前的经济繁荣与萧条循环。

纵观历史，美国金融市场相较其他国家的主要优势在于其较高的透明度。这使投资者能够更好地理解风险并作出明智决策。此外，美国还制定了严格的反利益冲突规定，要求公平对待投资者，并对金融公司的风险承担设置了限制。

这一监管框架并非偶然形成，而是源于20世纪30年代大萧条后制定的一系列明智法律法规，并在此后不断优化演进。正是这些规则，使得美国成为一个有利于商业发展、创新推广和资本筹集的环境。

尽管个别企业家或新兴产业可能对这些规则感到不满，但我们必须认识到，金融创新带来的风险不仅影响单个投资者，更会影响整个金融体系。监管的核心目标是保护整体利益。

许多主要经济体，包括美国在内，都曾经历过严重的金融动荡甚至系统性崩溃。其中，1929年始于股市崩盘的大萧条就摧毁了数百万美国人的财富和梦想。避免这种悲剧重演一直是重要的政策目标。

然而，《GENIUS法案》似乎并未朝这一目标迈进。该法案为美国和外国公司发行的稳定币创建了一个框架。稳定币作为一种重要的新兴数字资产，旨在保持与特定货币或商品（通常是美元）的稳定价值关系。它在加密货币交易中发挥着重要作用，使投资者能够在不经过传统金融系统的情况下进出特定的加密资产。预计稳定币将面临巨大需求，包括来自希望绕过现有支付系统的非金融公司。

稳定币发行商的商业模式类似于银行：他们通过投资储备金来赚取利差。根据新法案，稳定币无需支付利息，这可能会激励发行商将部分储备金投资于高风险资产以追求更高回报。这种做法，尤其是在由宽松的州级机构监管的情况下，可能成为系统性风险的重要来源。

《GENIUS法案》的一个主要缺陷是未能有效应对稳定币固有的挤兑风险。它限制了监管机构制定强有力的资本、流动性和其他保障措施的能力。一旦任何稳定币发行商陷入困境，如何阻止问题蔓延到实体经济将成为一个棘手的问题。

简单地将破产法应用于失败的稳定币发行商，可能会给投资者带来严重损失，包括漫长的资金回收期。这很可能引发对其他稳定币发行商的挤兑。

值得警惕的是，《GENIUS法案》第15条允许外国发行方将储备金投资于本国政府债务等资产，即使这些债务并非美元计价。这可能导致所谓的"稳定币"背负美元兑付义务，却大量持有非美元资产作为储备。一旦美元大幅升值，这种资产错配可能引发流动性危机和偿付能力质疑。

如果参议院通过任何版本的《CLARITY法案》，情况可能更加严峻。这项法案可能纵容1920年代以来前所未有的利益冲突和自利交易。更令人担忧的是，这些法案可能为稳定币乃至更广泛的加密货币在非法金融交易中的使用提供便利。

虽然美国很可能成为全球加密货币中心，少数富人可能会在新的立法框架下获得更多财富。但当国会急于满足加密行业的诉求时，却可能使美国乃至全世界面临金融恐慌重演的风险。这可能引发严重的经济破坏，导致大规模失业和财富蒸发。