以太坊和Solana的质押商业模式对比分析

以太坊质押生态现状

以太坊质押生态目前有三类主要协议:

1. Liquid staking协议(如Lido):

   • 获取PoS底层收益和交易排序收益
   • 收益率受ETH质押比例和网络活跃度影响
   • 市场天花板逐渐显现

2. Restaking协议(如Eigenlayer):

   • 获取质押资产出租收益
   • 主要面向预言机、桥等外部系统
   • 市场规模和需求尚不明确

3. Liquid restaking协议(如Etherfi):

   • 理论上可获得全部三种收益
   • 更像"聚合了restaking收益的LST"
   • 受益于Lido和Eigenlayer受限的业务范围

目前ETH质押收益率持续下降,交易排序收益也有所降低。各协议代币表现不佳,受ETH颓势、市场竞争加剧等因素影响。

Solana质押生态的差异

Solana的restaking协议(如Solayer)与Eigenlayer有显著不同:

• 基于Solana的swQoS机制
• 提供"交易通过性租赁"服务
• 主要面向DEX等链上协议
• 可直接发行LST,更像"支持原生restaking的Lido"

Solana质押相关协议相比以太坊有以下优势:

1. PoS底层收益率更高且差距扩大
2. 交易排序收益近期超过以太坊
3. 质押资产出租需求更多样化
4. 协议可自由扩展业务范围
5. 上述趋势短期内难以逆转

结论

虽然Solana restaking尚未找到明确PMF,但从多个方面来看,Solana的staking和restaking是比以太坊更具潜力的业务方向。未来Solana质押生态相对以太坊的优势可能进一步扩大。