BTC重质押和锚定资产竞争激烈，生态策略成关键

随着Babylon主网第一阶段启动、Pendle支持BTC LST以及多种BTC锚定资产推出，BTCFi领域再次成为市场焦点。本文将对BTC重质押和BTC锚定资产的最新发展进行分析。

BTC重质押市场竞争升温

在Babylon Stage 1迅速达到1000 BTC上限后，BTC LST之间的竞争持续加剧。过去30天内，Lombard Finance实现快速增长，以5.9k BTC的存款量达到目前最高TVL，超越了原本领先的Solv Protocol。

Lombard通过与顶级重质押协议Symbiotic建立战略合作，为参与者提供来自ETH生态更丰富的重质押收益和DeFi机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。

生态战略成为BTC LST竞争关键

与ETH LRT不同，BTC LST面临更复杂的考虑因素，包括下游DeFi应用、BTC L2发展、与各链BTC锚定资产的整合以及与重质押平台的合作等。目前，生态战略的选择将影响增长速度和早期市场份额的争夺。

Lombard Finance专注于ETH生态发展，通过与Symbiotic和Karak Network合作为质押者提供丰富外部奖励。LBTC作为首个获得ETH上重质押协议支持的BTC LST，正积极推动在ETH上的杠杆玩法。

Solv Protocol和Bedrock DeFi则采取多链扩展策略，涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN和uniBTC主要流动性集中在BNB和ETH链上，同时为其他L2注入BTC流动性。

Lorenzo Protocol和pStake Finance初期重点放在BNB链建设上，已支持接收BTCB存款并在BNB链上分别铸造stBTC和yBTC。Lorenzo还构建了基于BTCFi的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。

Pendle进军BTCFi领域

Pendle已将LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN等四种BTC LST集成到其收益市场中。LBTC在Pendle上的实际采用情况高于表面数值，由于37%的eBTC由LBTC支持，Pendle对eBTC的集成也让Lombard间接受益。

除eBTC外，其他三种LST都与新兴ETH L2 Corn进行了合作。Corn具有veTokenomics和混合代币化比特币两个独特设计，未来可能接收信任基础的BTC LST用于铸造BTCN。

SatLayer加入BTC重质押竞争

SatLayer作为新进入者，与Pell Network形成竞争。两者都接受BTC LST的重质押并为其他协议提供安全保障。Pell已累积2.7亿美元TVL，整合了跨13个网络的主要BTC衍生品。SatLayer在获得融资后正迅速扩张，目前支持多种BTC LST。

随着更多同质化重质押平台出现，对BTC及其变种资产的流动性竞争将更加激烈。这为参与者提供了额外的套利机会，但也显示出重质押板块供给侧基建可能过剩。

BTC锚定资产市场竞争加剧

WBTC托管争议后，封装BTC市场竞争进一步加剧。主要竞争替代资产包括BTCB、mBTC、tBTC、FBTC等。Coinbase推出的cbBTC已获得多个DeFi协议支持，并计划扩展到更多链上。

尽管存在安全担忧，WBTC仍占据封装BTC市场60%以上份额。BitGo recently宣布将WBTC部署在Avalanche和BNB链上，通过LayerZero的全链可替代代币标准实现多链扩展。然而WBTC采用率持续下降，一些头部DeFi协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC正通过"Sparkle Campaign"积极推动在BTCFi领域的采用，已被多个BTC重质押协议支持。目前各封装BTC资产都在争取主流DeFi协议集成和用户接受，以争夺下一个WBTC的市场地位。

总结

BTCFi持续增长中，BTC重质押和锚定资产是两个关键板块。重质押领域出现供给侧过度建设趋势，差异化生态战略成为竞争关键。各种BTC锚定资产相互嵌套引入新的系统性风险。对锚定资产而言，信任仍是核心问题，各方正积极发展自身方案以争取市场份额。