📢 Gate广场 #MBG任务挑战# 发帖赢大奖活动火热开启!
想要瓜分1,000枚MBG?现在就来参与,展示你的洞察与实操,成为MBG推广达人!
💰️ 本期将评选出20位优质发帖用户,每人可轻松获得50枚MBG!
如何参与:
1️⃣ 调研MBG项目
对MBG的基本面、社区治理、发展目标、代币经济模型等方面进行研究,分享你对项目的深度研究。
2️⃣ 参与并分享真实体验
参与MBG相关活动(包括CandyDrop、Launchpool或现货交易),并晒出你的参与截图、收益图或实用教程。可以是收益展示、简明易懂的新手攻略、小窍门,也可以是现货行情点位分析,内容详实优先。
3️⃣ 鼓励带新互动
如果你的帖子吸引到他人参与活动,或者有好友评论“已参与/已交易”,将大幅提升你的获奖概率!
MBG热门活动(帖文需附下列活动链接):
Gate第287期Launchpool:MBG — 质押ETH、MBG即可免费瓜分112,500 MBG,每小时领取奖励!参与攻略见公告:https://www.gate.com/announcements/article/46230
Gate CandyDrop第55期:CandyDrop x MBG — 通过首次交易、交易MBG、邀请好友注册交易即可分187,500 MBG!参与攻略见公告:https://www.gate.com/announcements
战略持币美股估值狂飙 微策略溢价突破3倍
2025年加密美股的疯狂、溢价与风险
2025年夏天,加密美股成为资本市场的主角。与传统科技巨头相比,战略持币的上市公司表现更为亮眼。过去一年,比特币涨幅接近94%,远超大多数传统资产。相比之下,微策略(MicroStrategy)股价飙升了208.7%。
在微策略之后,一批加密持币美股和日股也上演了各自的估值神话。市值/持币净值的溢价(mNAV)、借券利率、空头仓位、可转债套利等指标成为交易员关注的焦点。本文将从专业交易者的角度,解析这场"战略持币"美股的狂热与博弈。
"战略持币"美股的真相
mNAV溢价指数成为衡量这类股票的重要指标。2021年至2024年初,微策略的mNAV溢价长期在1.0到2.0倍之间波动,历史均值约1.3倍。进入2024年下半年,溢价上升至1.8倍左右。2024年末更是突破3倍,个别交易日达到3.3倍的历史高点。
2025年上半年,mNAV指数在1.6-1.9倍区间反复拉锯。溢价区间的变化反映了资金预期和投机情绪的变化。有交易员认为,这与传统企业的经营杠杆理念类似,市场对这些企业未来融资能力的评估会影响溢价水平。
在波动率方面,2024年比特币的年化波动率约为76.4%,而微策略高达101.6%。进入2025年,比特币波动率回落至57.3%,微策略仍保持在76%左右。
一些交易员提出了简单的交易逻辑:当市场低波动+低溢价时做多,高波动+高溢价则做空。也有人结合期权策略,在低溢价区间卖出看跌期权赚取权利金,高溢价时卖出看涨期权收取时间价值。
对于大资金和机构玩家来说,可转债套利成为重要策略。通过买入可转债同时卖空等值普通股,可以实现"Delta中性、Gamma多头"的套利。这也是一些对冲基金频繁做空微策略的原因之一。
可以做空微策略吗?
对普通投资者而言,这场套利盛宴并非好事。当越来越多机构通过"增发+套利"从市场抽血时,普通股持有者可能成为最后的接盘者。因此,"做空微策略"成为不少交易员的对冲选择。
但做空也存在风险。有交易员曾在320美元位置做空微策略,结果行情一路冲高至550美元,带来巨大压力。因此,一些人建议使用买入看跌期权等有限风险的方式来做空。
市场上还出现了专门做空微策略的双倍反向ETF,如SMST和MSTZ。但这些产品更适合有经验的短线交易者或用于对冲现有持仓,不适合长期投资。
至于"持币美股"是否会出现类似GameStop的逼空行情,多数分析认为可能性不大。像微策略这样市值数百亿美元的公司,流通盘太大、流动性太强,散户难以撬动整体市值。相比之下,一些市值较小的公司更容易发生逼空。
"持币美股"的投资逻辑
随着越来越多公司加入"战略持币"阵营,市场对这类公司的投资逻辑也有了更深入的认识。一些分析认为,只有真正做大做强、具备持续融资和扩表能力的公司,才有资格享受市场的高溢价。那些规模有限、刚上市的"小型玩家",很难复制微策略的估值神话。
不同国家和地区对这类公司的定价也存在差异。例如,日本的Metaplanet因本土税收政策更有利,加上亚洲投资者买币限制,成为一些人眼中的"加密ETF"。相比之下,香港一些尝试配置加密资产的港股公司,因流动性分散、市场深度不足,难以享受类似美股的溢价。
值得注意的是,这类公司在牛熊市中表现迥异。牛市时往往呈现"左脚踩右脚"式的自我加强结构,但进入熊市后一切可能反转,估值体系随时可能崩塌。因此,一些交易员建议,对于高溢价、近期转型或融资不超过两轮的公司要谨慎对待。
总的来说,尽管"战略持币"美股吸引了大量关注,但市场参与者仍需保持谨慎。最终,加密市场中最稀缺和最具共识的资产,依然是比特币本身。