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LSDFi生态全景:从流动性质押到多元化收益策略
LSDFi 是一种基于 LSD 的 DeFi 产品，通过 LSD 可以将质押的 ETH 转换为可交易资产,从而提高流动性。LSD 还降低了 ETH 质押门槛,用户可以质押任意数量的 ETH 并获得 LSD,同时利用 LSD 获得多重收益。
LSDFi 背后是 DeFi 的可组合性,新项目通过激励措施吸引用户质押 ETH/LSD 到自己平台,以获取市场份额和 LSD 控制权。部分项目利用动态收益率来鼓励用户质押到小型去中心化平台,以提高验证者的去中心化程度。
LSDFi 主要有以下几种形式:
上海升级前,LSD 无法直接兑换 ETH,因此许多 DeFi 项目建立 LSD-ETH 流动性池。基础收益一般不超过 5%,主要通过代币补贴提高 APY。质押者除了获得 ETH 质押奖励,还可获得 LP 费用奖励。上海升级后,LP 规模可能会进一步增加。
通过 AAVE 和 LIDO 的 STETH 对以太坊合并后的主网进行杠杆对赌:
清算风险较高,APR 取决于循环次数。理论上所有借贷协议都可以实现,未来可能出现自动循环借贷产品。
Yearn Finance 在 Curve 设立流动性池,将 LSD APY 提高到 5.89%。用户可直接质押 stETH,目前池子规模约 1640 万美元。类似的老牌项目较多,通过聚合多平台收益和补贴来提升收益。
EigenLayer 提供多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许 LP 对质押,具体包括:
通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高 APY 吸引储蓄或实现其他目标。
一些代表性项目包括:
Pendle:DeFi 收益协议,提供各种收益管理策略。用户可以折价买入 ETH,通过锁定获得收益,同时还可添加流动性获取收益。目前收益较高,但主要是 PENDLE 代币补贴。
Ion Protocol:将 LSD 代币和可抵押资产代币化为 allETH 和 vaETH。计划借助 EigenLayer 等进行 LSD 收益聚合。处于早期阶段。
unshETH:通过动态分配激励来提高验证者去中心化程度。给市场份额低的 LSD 平台更高奖励,鼓励用户选择小份额平台质押 ETH。目前仅支持部分 LSD。
LSDx Finance:目标是成为 LSD 资产细分市场的 DEX。采用类似 GMX 的 GLP 架构,建立统一流动性池 ETHx。近期上线交易所,投资方公布,关注度快速增长。
Liquid Staking Derivatives:LSD 聚合器,通过代币化和发行衍生品解决流动性问题并最大化资产杠杆。用户质押 ETH 或 LSD 获得代币奖励,奖励可用于治理或流动性挖矿。
Stader Ethereum:即将发布 ETHx。用户存入 ETH 获得 ETHx,ETH 分配到三种不同池子。计划与多个 DeFi 协议合作,提高可组合性。
Hord:质押 ETH 获得 LSD hETH。通过多种途径实现较高 APR,包括 ETH 质押、MEV 奖励和 HORD 补贴。
Parallax Finance:提供流动性基础设施,目前仅上线 Arbitrum。其产品 Supernova 除质押奖励外,还提供杠杆与借贷服务。
bestLSD:即将开始测试网。看起来是一个 Real Yield 聚合器,利用聚合收益补贴自己的 LSD (bestETH)。
0xAcid DAO:最大化 LSD 资产回报的管理协议。将大部分资产放在稳定节点,部分用于高收益策略。与 Pendle 合作进行收益杠杆化,并提供借贷、LP 等服务。
Index Coop:发行两款 LSDFi 相关产品:dsETH(多元化质押 ETH 指数)和 icETH(杠杆流动性质押策略产品)。
Gitcoin:与 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH),部分收益用于公共物品捐赠。
总的来说,激励性 LSDFi 项目都在争夺 LSD 话语权,这将影响其未来合作和 DeFi 生态地位。策略稳定性是关键,但高收益可能在一段时间内成为常态。不同策略适合不同风险偏好的用户,从单纯追求高收益到平衡风险收益的策略都有。LSDFi 对验证者去中心化的影响仍然有限,但未来可能会有所改善。项目间存在合作空间,未来可能形成不同风险收益等级的产品线。LSD War 预计将持续到以太坊质押率稳定在 25% 以上。