服装企业ANAP，通过比特币增资加速重生──BTC能否成为企业重建的王牌？挑战与“本业融合”的新战略【关键人物・川合氏、山本氏访谈】 | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

女性·儿童向的休闲时尚品牌“ANAP（アナップ）”的运营公司东京证券交易所标准上市的ANAP控股，今年开始正式加强比特币（BTC）持有战略。4月首次宣布购买，7月22日计划作为国内上市公司首次通过BTC进行第三方配售增资，这是一项前所未有的融资计划。

为什么这家公司仅仅是一家服装企业，却在比特币领域如此深入？

在其背后，有今年4月就任该控股公司代表董事会会长，并于7月4日出任代表董事社长的川合林太郎，以及该控股公司董事副社长，负责管理运营在2月成立的合并子公司ANAP闪电资本购买的BTC的山本和弘。

在国内非金融企业如MetaPlanet和RemixPoint等开始广泛持有BTC的背景下，ANAP将朝着怎样的定位发展？它打算如何将其主营的服装业务与比特币结合起来？

CoinDesk JAPAN在6月于川合先生担任运营公司的代表的四谷东京比特币基地对两位进行了单独采访。从融资的幕后到未来的商业战略进行了询问。

上市公司首次通过BTC现货出资进行融资

ANAP控股公司于6月9日宣布实施包括比特币在内的总额223亿日元的第三方配股增资。这一方案将成为国内上市公司首次的案例。

总额223亿日元中，普通股融资占166亿日元，认股权融资占57亿日元。特别值得关注的是，在普通股的缴纳中，约80亿日元是由投资公司资本台风公司通过比特币的现货出资进行的。

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山本氏表示，他听说过非上市公司进行类似资金筹集的案例，但由于是非官方的，无法确认其真实性。他还表示：“作为上市公司，这很可能是全球首例。”

不过，作为类似的案例，法国巴黎市场上市的区块链集团（The Blockchain Group，ALTBG）在5月发行了以比特币计价的可转换债券。该债券的承销方是美国投资公司Fulgur Ventures，实际上该公司是由川合氏担任代表的日本法人・Fulgur合同公司的集团企业。

川合氏解释说，经过7月18日的临时股东大会的批准，预计在22日完成付款。他回顾道，利用比特币进行融资的构想是从今年1月左右开始推进的，后来才从美国Full Group的负责人那里了解到The Blockchain Group的案例。

此外，这次方案得以实现的背后有多个外部因素。

他说，"在美国比特币ETF（交易所交易基金）获得批准，国内我们的业务重组ADR在去年成立，比特币价格相对稳定"，所有这些都是"现在正是机会"的时机。

前所未有的方案，与监管机构的协调

尽管如此，实现国内首个方案仍然需要与金融厅、关东财务局和东京证券交易所进行协调，耗费了不少精力。其中最大的难关是“监管机构如何评价比特币”这一点。

BTC建的资金筹集虽然没有先例，但并不是明确被监管禁止。然而，由于没有明确的标准来计算估值，因此需要通过税理士的第三方证明和评估机构的意见书来担保比特币的合理价值。

〈取材地点的东京比特币基地摆放着许多艺术作品〉讨论从2月开始，围绕如何确定价格波动剧烈的BTC的价值这一根本性问题，进行了多次资料的披露和解释的创新。

当初，相关人士认为，由于BTC的价格波动风险非常大，应该将其作为“评估额”，即用来支付的金额应相对保守地低于市场价格。

对此，川合氏特别指出，自从美国ETF获得批准以来，最近一年的价格相对稳定，并主张“过度的折扣与现实脱节”。他提出了在普通股的分配对象中，为了不让出资的资本台风过于不利，基于对从发行决议日到发行日约45天的价格波动幅度进行验证的客观数据，设定的折扣幅度。他最终透露，监管机构也接受了这一点。

此次的方法并不是发行以比特币为基础的证券，而是将BTC作为实物出资，用于现有有价证券的缴付方案。尽管如此，“能够让监管机构理解其合理性是最大障碍，”两位先生回顾道，“能够让比特币不再被视为不可捉摸的东西，而是被视为与货币一样可以用于上市公司股票取得的手段，是一个巨大的进步，”川合先生强调道。

娇妹风格品牌ANAP重建之路

川合氏和山本氏都不是时尚行业出身。两人参与ANAP的背景是因为该公司在疫情期间经营不善。

〈来自ANAP官网的截图〉该公司作为以年轻女性为中心的“辣妹风”时尚品牌而闻名，近年来业绩低迷。创始人们一直负责管理，但为了重建经营，电子商务业务的网络价格集团作为赞助商进行了支持。两位被邀请成为重建成员，是因为他们与该集团早有的人际关系以及在其他公司的业绩受到认可。

在重建过程中，该公司提出了一个不同于以往的战略，即以比特币业务为核心。推动BTC购买，以及此次以BTC为基础的融资也在这一延续之中。

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担任Capital Typhoon公司的代表的宫下直也先生，是英国发起的加密资产做市商“B2C2”（现为SBI集团旗下）的日本法人初代代表，并与山本先生有超过10年的业务交情。两位先生过去也曾在加密资产相关的业务中合作，这次的投资也是建立在这样的信任关系之上。

山本氏表示，他想向市场展示，"通过BTC进行支付绝不是一种特殊的方法"，并指出通过比特币现货投资，旨在将购买时对市场的影响降至最低。

假如用日本 yen 进行融资，并在市场上购买比特币，将会产生数十亿日元规模的买入，并可能扰乱市场。特别是国内的加密资产交易商流动性有限，大额交易可能会推高价格。因此，选择了以预先持有的比特币作为实物出资的形式。

川合氏和山本氏强调，他们想要创造一个“即使是上市公司也能通过BTC进行资金筹集”的案例。从他们的话中，可以感受到他们真心想将比特币作为企业复兴的王牌来加以利用的决心。

1000BTC是目标，与本业的融合是关键

ANAP控股公司在6月宣布，计划增资，并以在8月期末前持有1000BTC为目标。同时，它提到不仅仅是持有或交易，还将涉及本业的发展，推出针对国内外比特币用户的高功能、高设计的生活方式品牌和产品进行开发和销售。

川合氏表示，“1000”这个数字没有特别的意义，仅仅是为了给投资者提供一个一定的参考而设定的。它只是一个阶段性的目标，达成之后仍然有可能扩大持有量。

不过，川合先生反复强调的是，比特币与“本业如何结合”的这一点。

企业中成为比特币持有的先驱者的美国迈克罗策略（现策略）与被称为“日本的策略”的Metaplanet之间的决定性区别在于，“比特币爱好者自己是否在进行业务运营。”川合氏表示，两家公司在很大程度上是将比特币作为财务战略的一部分进行持有。

〈4月に設立された四谷の东京比特币基地〉ANAP表示，将比特币视为思想和社会实现的手段，并将致力于以其普及为前提的业务拓展。在这方面，川合氏担任四谷设立的旨在理解和普及比特币的国际项目“Plan ₿ Network（计划B网络）”的运营代表，这也是他独特的发言。

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他表示"不打算在持有数量和资产的积累上竞争"，并强调将比特币视为业务的一部分，反复强调在比特币上实现什么的重要性。

面向比特币爱好者的新品牌，11月推出

肝心的比特币爱好者的新品牌已经构思成熟，虽然"名字还不能透露"，但他们表示正为11月的发布做好准备。他们构想推出在旅行和日常生活场景中都能使用的高功能、高质量的产品。

提到与比特币发行上限“2100万枚”相关的数字，以及对中本聪的白皮书的引用等，巧妙地融入了根植于比特币文化的元素。另一方面，避免给人以明显的比特币印象，表示目标是追求“乍一看就很酷”的风格，“因为是比特币爱好者在使用，所以才想要使用”。

从营销的角度来看，川合先生表示：“比特币持有者拥有尚未被任何人注意到的购买力。”他计划通过新品牌来吸引比特币持有者的周边群体以及过去对加密资产没有兴趣的人。

〈ANAP的主页截图〉未来还描绘了股东优待的BTC赠与、只能用比特币购买的高端产品系列的展开，以及在集团旗下的美容业务中的应用等展望。

尽管如此，目前尚不清楚该公司所核心的比特币与其主营业务的融合，给人一种模糊的印象。过去在2017年，该公司曾在原宿竹下通等地宣布引入“比特币支付”，但并没有看到具体的进展，这让人对其产生了“前科”的印象。川合氏表示：“这次绝不想再做毫无内容的事情”。根据未来的发展情况，ANAP的复兴与比特币业务的走向可能会越来越受到关注。

在采访的最后，当我询问川合先生对股东的信息时，他露出了笑容，说道：“好吧，请看着吧。”比特币会成为企业重建的一种手段吗？而川合先生强调的“与本业的融合”将进展到何种程度呢？

川合氏在接受后续采访时解释说，7月4日他从会长晋升为社长的人事变动是因为“我们一直在以会长和社长的双头体制进行运营，但外界对这两个角色的职责存在不清晰的指摘，因此进行了解决。”此外，针对该公司比特币业务的启动和计划中的大规模增资，他表示，此次体制变动也是为了在名义和实际中有效宣传“新生ANAP”的目标。

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