从DeFi到DeETF：链上资产配置的底层逻辑重构

几年前,当极客们在以太坊上搭建一些奇特的金融工具时,很少有人能想到这些"小玩具"最终会吸引华尔街传统金融大佬的目光。

回顾2020到2021年间,DeFi以惊人的速度迅速崛起。整个市场的锁仓量(TVL)从十几亿美元飙升至最高1780亿美元。像某DEX、某借贷平台这些名字怪异的协议,一时成为全球加密界的网红项目。

然而,对大多数普通投资者而言,DeFi始终像一座布满陷阱的迷宫。钱包操作让人头疼,智能合约难懂得像天书,更别提每天还要担心资产被黑客盗走。数据显示,即便DeFi如此火热,传统金融市场的投资机构真正进场的比例不到5%。投资者一方面跃跃欲试,另一方面又因各种门槛而迟疑不前。

资本嗅觉总是最敏锐的。2021年起,一种专门解决"如何轻松投资DeFi"的新工具出现了,这就是去中心化ETF(Decentralized ETF,简称DeETF)。它融合了传统金融ETF产品理念和区块链透明性,既保留传统基金的便利性和规范性,又兼顾DeFi资产的高成长空间。

可以这样理解,DeETF就像一座桥梁,一端连接"难以进入"的DeFi新大陆,另一端连接熟悉传统金融产品的广大投资者。传统机构可以继续使用熟悉的金融账户投资,而区块链爱好者则可以像玩游戏一样轻松组合自己的投资策略。

那么,DeETF究竟如何伴随DeFi的成长逐渐崭露头角?它经历了怎样的演变,又如何一步步成为链上资产管理领域的一股新势力?接下来,我们将从DeFi的诞生讲起,聊聊这个金融新物种背后的故事。

从DeFi到DeETF:链上ETF兴起的发展史

早期探索(2017-2019):初步尝试和伏笔铺垫

如果说DeFi是一场金融革命,那么它的开端离不开以太坊。2017到2018年间,以太坊上的几个早期项目首次向世界展示了去中心化金融的可能性。虽然当时生态规模很小,但借贷和稳定币等新颖的金融玩法已在极客圈中掀起小浪潮。

2018年末到2019年初,某DEX横空出世,提供了前所未见的"自动化做市商(AMM)"模式,让人们不再被复杂的订单簿困扰,从此"交易"变得轻松许多。截至2019年底,DeFi的TVL已接近6亿美元。

同时,传统金融机构也开始关注。一些敏锐的金融机构悄悄布局区块链技术,但此时他们仍被复杂的技术问题困扰,无法真正参与。虽然当时没人明确提出"DeETF"概念,但传统资金与DeFi之间亟需桥梁这一需求已初现端倪。

市场爆发与概念成型(2020-2021):DeETF登场前夜

2020年,突如其来的疫情改变了全球经济走向,也促使大量资金流入加密货币市场。DeFi在这一时期爆发,TVL以惊人速度从10亿美元猛增至一年后的1780亿美元。

投资者蜂拥而至,以太坊网络一度拥堵不堪,甚至出现单次交易手续费超过100美元的极端情况。流动性挖矿、收益农场等一系列新模式让市场迅速火热,但同时也暴露了巨大的用户参与门槛。许多普通用户感叹:"玩DeFi比炒股难多了!"

就在此时,一些传统金融公司开始敏锐捕捉机会。某加拿大上市公司便是典型代表。这家公司原本与加密毫无关系,却在2020年果断转型,开始推出跟踪主流DeFi协议的金融产品,用户只需像买卖股票一样简单就能参与DeFi世界。这种产品的出现,正是"DeETF"概念正式萌芽的标志。

同时,去中心化赛道也在悄然行动。一些项目开始尝试直接用智能合约去中心化管理ETF组合,但这一时期的尝试还处于初级阶段。

市场洗牌与模式成熟(2022-2023):DeETF正式化

DeFi的火爆并未持续太久。2022年初,一系列黑天鹅事件几乎摧毁了投资者信心。DeFi市场TVL直接从1780亿美元跌至400亿美元。

但危机往往伴随机遇。市场震荡让人们意识到,DeFi领域迫切需要更安全、更透明的投资工具,这反而推动了DeETF的发展与成熟。这一时期,"DeETF"不再只是概念,而是逐步发展成两种清晰模式:

• 传统金融渠道进一步强化:一些机构趁势扩展产品线,推出更多稳健的ETP(交易所交易产品),并在传统交易所上市。这种模式极大降低了散户参与门槛,也受到传统机构青睐。

• 链上去中心化模式兴起:一些链上平台正式上线,直接通过智能合约实现资产管理和组合交易。这类平台无需中心化托管,用户自己即可创建、交易、调整投资组合。特别吸引加密原生用户和追求绝对透明度的投资者。

这两种模式并行发展,让DeETF赛道逐渐清晰:一方面通过传统金融渠道,另一方面强调完全去中心化与链上透明。

DeETF的优势与挑战

发展至今,DeETF已逐步展现独特优势:

• 易用性强,参与门槛大幅降低:无论传统模式还是链上模式,都极大降低了散户投资者的参与门槛。
• 投资更透明、更灵活:链上模式支持24小时全天候交易,资产组合可随时调整。
• 风险控制与投资多元化:投资者可轻松构建多资产组合,降低单一资产波动风险。

但同时也面临挑战:

• 监管环境不确定:美国SEC对加密ETF监管严格,合规成本高昂。
• 智能合约安全隐患:2022-2023年间,黑客攻击造成DeFi协议约14亿美元损失,让投资者仍存忧虑。

尽管存在这些挑战,DeETF依然被视为未来金融市场重要创新之一。它让传统投资者与加密市场之间的界限逐渐模糊,资产管理变得更加民主化、智能化。

新兴项目崛起,DeETF赛道百花齐放

从单一模式到多元探索:DeETF的新局面

随着DeETF概念逐渐被市场接受,这个新兴领域在2023年后进入"百花齐放"阶段。不同于早期只有单一ETP模式,如今DeETF沿两条路径迅速演化:

一条是沿用传统金融逻辑,通过正规交易所发行ETP,不断丰富DeFi资产类别,让传统投资者能像买股票一样轻松投资链上资产;

另一条则更激进也更贴近加密精神 - 纯链上、去中心化的DeETF平台。用户只需一个加密钱包,就能在链上自助创建、交易和管理资产组合。

过去两年,在链上原生资产组合方向,一些平台成为先锋探索者。其中有平台支持多主题组合策略(如GameFi、蓝筹组合),为用户提供"一键买入+可追踪"的ETF产品体验,试图用更轻的方式解决组合管理门槛问题。

而在机构路径方面,除了某加拿大公司,也不能忽视某RWA龙头的影响力。它正以合规方式将美国私募股权、公司债券、房地产等传统金融资产代币化,并引入一级市场投资者进入链上市场。这种打法虽不直接称为DeETF,但其组合式资产托管结构和KYC机制,已具有DeETF的核心特征。

一些平台提出"24/7全天候交易、无中介、用户自主组合"理念,打破传统ETF受限于交易时间和托管机构的格局。数据显示,截至2024年底,某平台上活跃的链上ETF组合数量已突破1200个,锁仓总价值达数千万美元级别,成为DeFi原生用户的重要工具。

在专业化资产管理方向,一些组织也开始将DeFi资产进行标准化打包,为用户提供"开箱即用"的DeFi蓝筹资产组合,降低个体选币风险。

可以说,从2023年起,DeETF已从单一尝试变成多元竞争的生态系统,不同路线、不同定位的项目正百花齐放。

智能资产组合新趋势:谁在让DeETF变得"更好用"?

过去几年,DeETF赛道经历了从"自己动手自由组合",到"预设组合一键买入"的阶段性演进。有平台倡导"用户自选"的组合机制,有平台则偏向"主题型策略"的产品化路径,如GameFi蓝筹包、L2叙事组合等,这类平台大多面向已有投研基础的用户。

但真正把"组合策略"交给算法自动化处理的,还不多见。

这正是某获奖项目的切入点:它不是在传统DeFi基础上堆叠组合,而是试图让DeETF更"智能"。

具体来说,该项目并不希望用户承担所有投研压力,而是构建了一个由AI驱动的资产配置推荐系统。用户只需输入需求,如"稳健收益""关注以太坊生态""偏好LST资产",系统便会基于链上历史数据、资产相关性与回测模型,自动生成推荐组合。

与此类似的概念,也曾出现在传统金融世界的智能投顾服务中,但该项目将其搬到了链上,并在合约级别完成资产管理逻辑。

部署方面,该项目选择在性能更好的公链上运行,大幅降低使用成本。相比以太坊主网动辄数十美元的GAS成本,这种架构天然适合更日常化的资产组合交互,对散户用户更友好。

在组合安全性方面,该项目的智能合约支持组合成分、权重、动态变化等全部链上公开,用户可随时追踪策略运行,避免了传统DeFi聚合工具的"黑箱式配置"。

而与其他平台不同的是,该项目强调用户"自助部署"+"AI组合推荐"的组合式体验 - 既解决了"不会投"的痛点,也保留了"资产掌控权"的透明与自主管理。

这类产品路径,或许代表了下一阶段DeETF平台从"结构工具"走向"智能投研助手"的方向。

DeETF赛道,正在形成分叉进化路径

随着加密用户结构从交易为主转向"组合管理"需求,DeETF赛道逐渐分化为几条不同发展路线。

有的平台仍强调用户自主配置、自由组合,适合有一定认知基础的用户;有的则将资产组合进一步产品化,推出链上主题型ETF,如"Solana基础建设组合""Meme生态篮子"等,类似传统基金的风格