稳定币收益指南：8种类型哪种最佳？

近期加密市场表现平平,保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将结合近年投资心得及对稳定币领域的研究,探讨这个经典但常青的话题。

目前加密市场的主要稳定币类别包括:

• 市占率最高的USDT:应用场景广泛,用户寄希望于其规模和Tether的兜底能力。
• 与法币1:1锚定的合规稳定币:以USDC为代表,支持最多链和应用场景。
• 超额抵押稳定币:以DAI及其升级版USDS为主,LUSD以低息和低质押率创新。
• 合成资产稳定币:以Ethena的USDe最具代表性。
• 美债为底层资产的RWA项目稳定币:以USD0和USDY为代表。
• 算法稳定币:UST崩盘后基本被淘汰,FRAX仍有一定应用。
• 非美元稳定币:目前影响有限,主要用于合规支付业务。

当前获取稳定币收益的主要模式有:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。需考虑平台安全性、借款人违约风险及收益稳定性。主要包括:

• 头部交易所的活期理财产品
• 头部Defi协议如Aave、Sky Protocol等

行情上涨期收益可达20%以上,平静期维持在2%-4%。固定利率产品收益通常高于活期,但缺乏灵活性。

创新模式包括:固定利率借贷协议、利率分层机制、杠杆借贷、面向机构的借贷等。

借贷业务易于理解,可承载大量资金,仍是主要的稳定币收益方式。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX标杆,其支持度是衡量新稳定币采用度的指标。

Curve挖矿优势在于极高安全性,但收益较低(0-2%)。小额资金参与可能收益不足以覆盖Gas费。其他DEX存在收益低或安全性问题,不符合稳健原则。

三、市场中性套利收益

专业交易机构常用策略,通过多空对冲实现净市场暴露接近零。主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货价格差异
• 期现套利:利用现货和期货市场价差
• 跨交易所套利:利用不同交易所间价差

Ethena将资金费率套利搬上链,普通用户可低门槛参与。其收益来源主要是正向资金费率,辅以Staking和借贷收益。

Ethena风险主要在于长期负资金费率导致亏损。但根据历史数据,这种情况概率较低。Ethena在数据透明度方面做得较好。

四、美债收益RWA项目

利用美元高利率环境,将美债收益引入加密领域。主要项目包括:

• Ondo:USDY和OUSG产品,收益约4.25%
• Usual:除USD0外,还创新推出流动性代币USD0++

大多数美债RWA项目收益在4%左右。Usual较高收益主要依赖代币激励,可持续性存疑。

五、期权结构化产品

主要为卖出看跌期权(Sell Put)策略,赚取期权金收益。适合区间震荡行情,单边行情风险较大。

新手易陷入追求高期权金而忽视风险的陷阱。建议在市场恐慌时操作以获取高收益。

Shark Fin策略通过期权组合实现本金保护,适合注重安全的用户。

链上期权产品尚不成熟,有待进一步发展。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为本金代币(PT)和收益代币(YT),用户可灵活选择:

• 持有PT获取固定收益
• 购买YT押注未来收益上涨
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供流动性赚取额外收益

Pendle收益可观,但多为中短期产品,需要频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池集合多种稳定币收益策略,包括借贷、流动性挖矿、资金费率套利和收益代币化等。

适合追求稳定收益、资金量不大且不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

如AO网络接受DAI质押获取AO代币奖励,可视为另类稳定币收益模式。风险主要在于项目发展和代币价格的不确定性。

总之,了解各种稳定币收益来源并合理配置,可在稳健基础上更好应对市场风险。