多生态LSD发展报告：赛道宏伟，项目早期

上周,我们发布了LSDFi生态和LSDFi War报告以及上海升级给LSD带来影响的报告,但主要聚焦以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。本报告将探究其他公链生态的LSD发展情况及玩法,从数据观察其他生态LSD发展情况、趋势,以及对LSD行业的影响,还有关于LSD产品设计、正义性的讨论。调研公链包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos(按Coingecko市值排名前25的部分公链)。

BNB Chain

BNB目前质押率为15.44%(与以太坊相近),平均年化收益约2.84%,收益较低。最大的去中心化质押平台Ankr约占流通量的0.56%。

BNB Chain LSD发展慢的原因:

1. BNB原生DeFi协议收益率高,80%交易对超过质押收益率

2. BNB效用:

• 作为Binance交易所平台币,持有可获手续费折扣等服务
• Binance Launchpad等服务吸引用户持有BNB

对交易型持有者而言,在Binance获取费用折扣或参与DEX的DeFi产品,收益和稳定性都高于LSD。BNB Chain的LSD潜力远小于以太坊。

Cosmos

Cosmos Hub质押率约61.96%,平均质押收益约25.92%,解除质押需等待21天。Cosmos的质押状态具有技术特色,ATOM仅作为Cosmos Hub通证,生态内应用链可不使用ATOM。因此统计时需考虑ATOM链上及生态IBC链上的LSD协议。

Cosmos LSD规模小的原因:

1. 生态内有很多类似L1链,但暂无法走出Cosmos
2. 高额质押收益带来机会成本,参与DeFi不如直接质押
3. 空投:LSD质押可能无法获得生态项目空投
4. 流动性风险:LSD解锁需21天

但Cosmos LSD仍有极大前景:

1. Cosmos 2.0将增强ATOM价值和可组合性
2. DeFi基础设施逐步完善
3. LSD可提供代理投票等治理功能
4. 可解决21天解锁时间问题,提高资金效率
5. 外部因素如以太坊LSD发展将间接推动Cosmos LSD
6. Cosmos准备推出流动性质押模型

Polygon

Polygon质押率为39.92%,平均年化收益8.82%。12%的MATIC作为质押奖励。

有趣的是,Polygon上Lido的APY最高,且在主要DeFi协议中占据重要地位。这可能使Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana网络质押率70.75%,平均质押年化收益7.19%,有3165个验证者。

多个LSD项目如aSOL、Eversol、Socean等自2022年5月以来TVL大幅下滑,Twitter账号已注销。以Stader为首的新入局者或将给Solana LSD带来新发展。

Cardano

Cardano质押率68.73%,平均年化收益3.26%。其特殊技术架构导致LSD难以在生态发展:

• 质押期间资产不锁定,可自由使用
• 无罚没机制
• 用户可直接成为质押池运营商,门槛较低

Avalanche

Avalanche网络质押率62.05%,平均年化收益8.48%。技术架构分为C链、P链和X链。

LSD项目需在C链上发行与P链AVAX对应的合成资产,存在技术难度。目前仅找到两个LSD项目,Benqi的sAVAX占主导地位。

Avalanche DeFi发展较好,但多为外部迁入项目。这种格局也可能影响LSD发展,新的原生LSD项目面临竞争和资源合作困难。

Polkadot

Polkadot质押率47.05%,年化收益15.29%,锁定28天。其特色是卡槽拍卖和众贷机制,导致LSD吸引力不足,DeFi多围绕众贷建立。

Lido已于3月15日暂停Polkadot质押,原因包括DeFi生态不发达限制了LSD应用,以及一些市场和运营问题。

Aptos

Aptos节点质押量占供应量82.5%,平均年化收益约7%。虽发现多个LSD项目,但大多停止更新。Aptos DeFi TVL仅37M,LSD基础协议更少。

不过tAPT和stAPT持有者分别达到45.2K和29.9K,远高于其他同规模生态LSD。未来Sui主网上线或促进Move生态DeFi发展,为LSD创造更多机会。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势,但多从单链起步
2. 许多LSD项目UI和UX体验较差
3. 中心化交易所是不可忽视的因素
4. 新公链生态中LSD协议存在风险,需谨慎选择
5. LSD已成公链必备DeFi协议
6. LSD可能成为综合DeFi的新增长点
7. 钱包端可能成为LSD项目重要合作对象

讨论

1. LSD背后是加密世界第二大货币ETH,市场空间巨大
2. 其他链的LSD有助于提高网络安全性,促进DeFi发展
3. 节点运营商和中心化交易所可能是LSD之战最大影响者
4. 非POS网络原生资产也可能设计LSD,如基于治理权开发