宏观经济与市场前景分析

经济政策思路剖析

1. 降低通胀路径

• 推动地缘冲突和解，释放能源供给，平抑全球能源价格
• 通过外交手腕管控中东局势，短期油价波动可控
• 提高进口关税，短期内可能引发轻微经济衰退，但有助于抑制通胀
• 对特定国家实施关税压力，寻求谈判或采取经济围堵策略

2. 降低利率路径

• 对央行施加降息压力并扩大资产负债表，刺激全球流动性
• 加速数字货币立法进程，分散央行货币政策影响力

3. 经济刺激路径

• 推动减税政策常态化，增加企业和个人可支配收入
• 对制造业实施差别化关税，保护本土产业发展
• 通过外交访问吸引海外投资，锁定大规模资金流入
• 扩大能源开发规模，提升能源出口创收
• 探索扩张经济版图，拓展新的增长空间

4. 政治影响力巩固

• 利用数字货币政策积累政治资本
• 强化核心团队建设，确保政策延续性

政策逻辑总结

整体策略以经济刺激为核心，通过多管齐下的手段降低通胀和利率，同时吸引投资、开发能源以刺激经济增长。短期政策相对激进，长期效果取决于外交及执行力度。

市场利率预期

目前市场预计2025年9月17日将降息25个基点，2025年全年降息2次至4.00%。中性利率预期上调至3.50%。当前焦点在于是否提前启动降息周期。关税政策影响开始显现，经济增速放缓迹象逐步显现。近期债券市场反弹，央行继续收紧流动性，导致数字资产市场出现调整。

下周重点关注事件

链上数据分析

1. 短期市场变化

1.1 稳定币资金流动

本周市场交易量显著下降，环比降幅76.4%。日均增发仅0.78亿，处于低流动性状态，可能预示市场方向不明、成交萎缩或大户观望。如下周持续低迷，将确认市场进入冷却期。

1.2 ETF资金流动

本周ETF资金流入量从上周的28亿降至6.7亿，减少76%。ETF热度回落至前期低点，表明这轮ETF行情告一段落。ETF资金流入放缓后，数字资产价格随之回调，显示当前价格高度依赖ETF资金支撑。

1.3 场外溢价

5月下旬主要稳定币场外溢价维持在100.0%附近，波动极小，反映资金观望情绪明显，流动性趋缓。整体溢价水平低于前期热度区间，表明场外买盘不足，缺乏新增资金入场动力。

1.4 上市公司购买情况

某上市公司股价表现不及预期，未能创出新高。尽管该公司增持数字资产提升了净资产价值，但股价相对资产价格仍有溢价，需关注这轮增持行为的持续性。

1.5 交易所余额

比特币交易所余额占比继续下降至15.046%，为近一年低点，链上抛压明显减轻。以太坊交易所余额占比则有所上升，从13.52%升至15.83%，存在一定抛售压力。

2. 中期市场变化

2.1 持币地址分布

本周1000-10000枚持币地址数量在5月26-27日出现明显下降，显示短期看空信号。但这部分筹码主要被100-1000枚地址吸纳，中长期市场结构变化不大，筹码分布相对均匀。

综合各项指标来看，下周市场可能继续调整，特别是在以太坊再次上涨之后。建议投资者保持谨慎，密切关注市场变化。