比特小鹿2025年第一季度财报解读及行业前景分析

某美股上市加密货币挖矿公司近日公布了2025财年第一季度财报。数据显示，该公司一季度营收为7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅提升1.6%。其中自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

受不丹枯水期影响，公司暂时关闭了当地矿场，导致综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。但随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/kwh。值得注意的是，公司Seal系列矿机销售取得410万美元收入，标志着其矿机销售业务正式启动。

调整后的EBITDA为负5610万美元，去年同期为正2730万美元。净利润达4.1亿美元，主要源于此前计提的可转换票据和数字货币期权的公允价值冲回。

公司一季度预付账款进一步增至3.82亿美元，已覆盖最大流片量所需资金。Seal02矿机已开始出货，Seal03矿机完成流片正在测试中，预计今年三四季度将投入使用和销售。

为应对美国关税政策，公司将在二季度完成北美组装厂建设，虽然成本略有上升，但远低于目前东南亚关税水平。东南亚组装厂则将满足其他地区需求。

公司全球电力基础设施建设持续推进，预计二季度末全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将升至40Eh/s，年底有望超过这一水平。

随着新一代Seal系列矿机投入使用，公司挖矿成本优势将进一步凸显，预计较同业低20%以上。二季度起，单月产出有望呈指数级增长。

展望未来，比特币价格有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。美元走势承压背景下，比特币避险属性日益凸显。美联储或将提前至6月降息，全年降息预期提升至三次，这些因素都将支撑比特币价格。

对于该公司而言，2025年一季度或将成为近两年经营状况的低点。未来几个季度，矿机研发进度和自营矿场扩张速度将成为关键看点。随着经营拐点的到来，该公司有望在北美比特币挖矿企业中保持领先地位。