BTC减半后的新经济机遇

比特币即将再次创下历史新高，同时其生态系统也在全面发展，Layer2、(Re)Staking等项目不断涌现。那么比特币为何需要自己的(re)staking机制？其存在的合理性是什么？对创业者和投资者而言，BTC减半后会出现哪些新机会？BTC staking的市场潜力如何？这是长期机遇还是短期热点？

5月22日，某平台与某媒体联合多个项目方在社交媒体上举办了一场名为《BTC减半后的新经济学剧本》的在线讨论，就上述话题进行了深入探讨。

参与本次活动的嘉宾包括多位BTC生态的重要参与者，有某平台联合创始人兼CEO、资深BTC矿工神鱼；首个去中心化无信任比特币质押协议的CSO Xinshu Dong，BTC restaking代币化和金融衍生品解决方案的创始人兼CEO Matt以及某项目核心贡献者Zuki。

作为BTC生态的深度参与者和长期主义践行者，四位嘉宾一致认为，无论短中长期，BTC生态都蕴藏着巨大机遇。那么，如何把握这些机会，承接BTC生态溢出的需求？嘉宾们从各自背景和产品出发，探讨了BTC创业赛道的突破口和机遇，并对未来前景表示乐观。

以下是关键观点总结：

• 本次比特币减半受多重因素影响，后市走势存在不确定性。减半主要影响供给端，导致矿工收入大幅下降，尤其对使用旧矿机的矿工冲击巨大。矿工将被迫加速更新设备、优化电费成本，关停或转移至低电费地区。但由于大型矿商和传统资本抗风险能力较强，全网算力下降幅度有限。

• 比特币挖矿收益将逐步降低,最终趋近于零。未来比特币真正回报将来自作为投资资产，投资于L2、DeFi、CeFi等生态项目，持币人将从中获得收益,这将成为比特币生态的重要发展方向。

• 矿工未来收益来自两部分:新发行比特币和交易手续费,后者取决于比特币生态活跃度。更多有趣的staking项目可刺激生态发展,带来更多链上活动和交易,提高网络安全性,增加矿工交易费收入。

• PoS缺乏外部经济激励,安全性受限于链上经济体规模,存在被控制风险。比特币staking和restaking协议引入外部大型比特币资产为PoS网络提供安全保障,解决了其内在固有缺陷,这是比特币(re)staking存在的合理性。

• 某平台联合创始人兼CEO神鱼预测:比特币staking将是一个百亿美元量级的大市场,与PoW挖矿初期相当,可满足未来大量需要安全基础设施的高性能应用链的需求。

• 某项目CEO Matt:比特币生态未来需重点关注的四大领域—架构创新、L2发展路径选择、高效资产流通和安全性保障。

• 对生态建设者和创业者而言,短期可着眼解决BTC网络拥堵问题,承接溢出需求,中期可关注持有者收益需求,长期则瞄准潜在脚本语言升级后的生态发展前景。值得关注的是,未来是否会有更多紧密围绕比特币的应用场景兴起?是否会有更好工具助力比特币使用?以及是否有新颖编程模型来突破其非图灵完备性?

• 作为比特币生态的某项目,其解决方案针对的是客观违规问题,而另一个项目则应对主观性攻击。

神鱼认为,比特币减半主要影响供给端,对各类参与者会造成一定影响:

对矿工而言,收入锐减导致采用旧矿机的矿工边际成本不敷成本,被迫关停或转移至低电费地区,推动矿工加速更新设备、优化电费成本。但由于大型上市矿商和传统金融资本入场,全网算力下降幅度有限。

对个人投资者而言,主要影响是心理和情绪层面,预期减半后数月内市场可能迎来新行情。但今年受宏观经济、比特币ETF等多重因素影响,行情走势存在不确定性。

Xinshu表示,这次比特币减半相对平稳,随着机构入场,整个市场越来越专业化、机构化。人们开始思考,除了持有和挖矿,比特币是否能有其他用途和可持续收益,而不仅依赖通胀补贴。作为加密货币行业的龙头,比特币是否能进一步辐射更广泛的加密社区?

他们的第一步尝试,就是将比特币的安全性扩展到其他PoS链。目前PoS链通过高通胀来维持本币质押,原因之一是低APY难以吸引持币者长期持有。

他们通过建立公开市场,让闲置的比特币参与质押,为其他链提供安全性。相比期望高APY的小型公链,比特币质押者对APY期望值相对较低。这为PoS链提供了机会,引入比特币作为质押,可为比特币持有者增加收益,同时大幅降低自身通胀。

长远来看,更重要的是比特币可能获得更多用途和收益场景,吸引更多参与者,不仅依赖挖矿获利。生态项目将为比特币带来新的应用场景,使整个生态变得更加多元。

Matt指出,比特币每四年一次的减半是固定趋势,挖矿收益会逐渐降低,最终收敛于零。届时,持有比特币的真正回报将来自将其投资于L2、DeFi产品、CeFi产品等,赋能这些业务,拓宽比特币生态边界,带来新收益必将成为大趋势。

许多比特币持有者和项目方正在共同推动这一趋势,如某项目将稀缺比特币投资于需求端,为PoS链或L2提供安全性保障,投资者可从中获利。如果比特币最终成为投资资产或货币,必将需要高效流动性分配市场和流动性资产化。

从矿工角度看,staking对于比特币生态系统的发展是有益的。

首先,比特币本身并不需要staking,但持有者和矿工希望获得staking带来的收益。作为一种硬通货,比特币长期以来难以获得原生收益,而staking则可让BTC持有者获得新项目的代币奖励。

其次,矿工未来的收益来自两个部分:新发行的比特币和交易手续费。后者取决于比特币网络生态的活跃度。更多有趣的staking项目可激励生态发展,带来更多链上活动和交易,从而提高比特币的网络安全性。

因此,作为矿工和BTC持有者,都希望有更多staking和restaking协议出现,比特币生态系统越繁荣,就能获取更多收益。

神鱼认为,PoS的核心问题在于缺乏外部经济激励,其底层资产安全依赖于链上原生资产规模,最终安全性受限于链上经济体总规模。熊市中,控制网络节点可能导致整条链资产被控制。

比特币staking和restaking协议引入了与链无关的外部大型资产,为PoS网络提供了安全保障。随着比特币资产规模超万亿美元,持续为PoS网络注入外部经济激励,大幅提升了安全性。这一创新解决了PoS缺乏外部性的内在缺陷,让人眼前一亮,并且已经开始落地,拥有巨大发展潜力。

他认为BTC staking至少是一个百亿美元级别的市场,与PoW挖矿初期相当。随着模块化的发展,未来将涌现大量需要安全基础设施的高性能应用链,比特币staking协议可满足其需求。

对于生态建设者和创业者来说,抓住BTC叙事浪潮的机遇,主要有三个阶段:

短期:面对目前网络拥堵,提供更好服务和解决方案承接当下外溢的需求。

中长期:大量比特币持有者希望获得原生资产收益。那么创业者可以思考的是如何为BTC持有者带来稳健、低风险的收益回报,或许可以看看CeDeFi和restaking等赛道应用,这是中长期机会。

长期:如果比特币网络的脚本语言能够升级,就能在无信任无许可前提下发展真正大规模生态应用。这是长期前景,也是整个生态的机会。

Matt指出,比特币生态面临几个重点挑战:

架构创新:比特币架构可能需要一些更新,以支持真正去中心化的链上结算,如推动改进,实现更高级功能,这将是重大突破,对所有DeFi项目和BTC L2都是里程碑。

L2发展路径:是否会出现一个通吃天下的L2,还是各种可互操作的L2通过共同协议标准连接?无论如何,围绕比特币资产的高效流通至关重要,需要高效匹配市场、链上金融衍生品市场等。

安全性:在基础设施层提供更高安全性,并为投资者提供金融安全保障至关重要。可在DeFi基础设施上提供保险相关产品,将风险控制在可接受范围内。

总之,架构创新、L2发展路径选择、高效资产流通及安全性是比特币生态面临的重点挑战。

Xinshu表示,他们协议的设计初衷是让比特币能够参与更广泛的去中心化生态,为其他PoS链或二层网络提供安全保障。通过将BTC资产质押,可为这些网络提供一个可信且「取之不竭」的抵押资产池,从而增强它们的安全性。这一点与以太坊的staking/restaking机制有所不同:

目的不同:以太坊为自身链安全,他们为其他链/网络提供抵押;

实现方式不同:以太坊汇总在链上智能合约,比特币每个用户独立质押锁在UTXO脚本中,更去中心化。

他们利用比特币UTXO模型,实现了创新的去中心化、分散式质押架构,与以太坊合约池质押模式有根本区别,这是核心技术创新。

Restaking的合理性在于通过将加密货币锁定作为抵押品,可以惩罚作恶行为,从而保证网络安全。传统做法是质押原生代币,但存在代币总量小、通胀激励高等问题。他们则将比特币这一最安全的区块链资产纳入质押体系,拓展了质押场景。

Matt表示,他们选择布局整个赛道的原因是十分看好BTC restaking。美元总流通量约2.4万亿,债权市场约50万亿;而比特币总市值1.4万亿,约为美元流通量60%。如此推算,BTC restaking市场规模理论上可达30万亿美元,想象空间巨大。

本质上,BTC restaking是将比特币流动性出借,锁定一部分作为抵押提供安全性,到期收回本金和利息,是一种无风险借贷行为,类似于购买政府债券。

他们正在解决将本金和出借行为证券化的第一步问题。通过两类资产标准STBTC(本金)和收益代币(利息),可将流动性统一,并基于收益代币开发更丰富的金融衍生品市场,如期权、期货等。同时,出借还释放出大量比特币流动性,可与DeFi借贷协议、稳定币、交易所等合作。资产标准也可与其他restaking项目合作,通过STBTC为其提供额外抵押。

Zuki介绍,他们的项目是一个1:1锚定比特币的资产,在比特币DeFi生态中扮演连接原生比特币资产池与DeFi/基础设施项目的桥梁角色。作为通道,将保证安全性,允许用户自主选择服务和收益场景。不同于某项目,他们将探索提高比特币利用效率的新机制,提供生态激励,让持有和交易获得多重回报,期望将以太坊收益模式迁移至比特币,孕育更多创新。

Xinshu解释了他们的BTC质押罚没机制