BTC (Re)staking 和 BTC 锚定资产市场竞争态势分析

随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 上线 BTC LST 以及各种封装 BTC 的推出，BTCFi 再次成为市场关注的焦点。本文将探讨 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产领域的最新发展。

BTC (Re)staking 市场概况

在 Babylon Stage 1 迅速达到 1000 BTC 上限后，BTC LST 之间的竞争愈发激烈。过去 30 天中，Lombard Finance 实现快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期领先的 Solv Protocol。

Lombard 通过与顶级再质押协议 Symbiotic 合作，为参与者提供了来自 ETH 生态更丰富的再质押收益来源和 DeFi 参与机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。

生态战略的重要性

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 的发展阶段、与各链上 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。

Lombard Finance 的策略

Lombard 专注于 ETH 生态发展。通过与 Symbiotic 和 Karak Network 合作，为质押者提供了 Babylon 之外的丰富外部奖励。$LBTC 作为首个 BTC LST 获得 ETH 上再质押协议的支持。在 LST 效用方面，Lombard 正积极推动 $LBTC 在 ETH 上的杠杆玩法，重要合作伙伴包括 Pendle、Gearbox Protocol 和 Zerolend 等。

Solv Protocol 和 Bedrock 的多链策略

Solv Protocol 和 Bedrock 积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链上，同时也为其他 L2 注入 BTC 流动性。Solv 的独特策略是要求用户存入 SolvBTC 来转换为 SolvBTC.BBN 参与 Babylon，这将推动市场对 SolvBTC 的需求。

Lorenzo Protocol 和 pStake Finance

Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始阶段重点发展 BNB 链。他们支持接收 $BTCB 存款，并在 BNB 链上分别铸造了 LST - $stBTC 和 $yBTC。Lorenzo 构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用将流动本金代币（LPT）和收益累积代币（YAT）分离的结构，使基于 BTC restaking 收益的玩法更灵活。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 已将四种 BTC LST 集成到其积分市场中，包括 $LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN。$LBTC 的实际采用情况高于表面数值，由于 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 对 $eBTC 的集成也让 Lombard 间接受益。

除 $eBTC 外，其他三种 LST 都与 Corn 进行了合作。Corn 是一个新兴的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 两个独特设计。未来可能的集成路径为：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi。

SatLayer 加入 BTC 再质押市场

SatLayer 成为 Pell Network 的新竞争对手。两者都接受 BTC LST 的再质押并用于为其他协议提供安全保障。Pell 已累积 2.7 亿美元的 TVL，整合了跨越 13 个网络的主要 BTC 衍生品。SatLayer 部署在 Ethereum，支持多种 BTC LST，并预计将有更多整合。

BTC 封装代币市场竞争

封装 BTC 市场竞争加剧，主要替代资产包括 Binance 的 $BTCB、Merlin 的 $mBTC、Threshold Network 的 $tBTC、Mantle 的 $FBTC 以及各种 BTC LST 资产。

Coinbase 推出 cbBTC

Coinbase 推出由其托管支持的封装资产 $cbBTC，部署于 Base 和以太坊网络，已获得多个主流 DeFi 协议支持。PumpBTC 和 Solv Protocol 表示将与 Base 合作，展现出 $cbBTC 在 BTCFi 的发展潜力。

WBTC 的多链扩展

尽管存在安全性担忧，$WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上份额。BitGo 宣布将 $WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 链上，通过 LayerZero 的全链可替代代币标准，巩固市场地位。然而，WBTC 的采用率持续下降，一些头部 DeFi 协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC 的积极扩张

$FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 链上。通过 「Sparkle Campaign」，FBTC 正积极推动在 BTCFi 领域的广泛采用。在 BTC (re)staking 领域，$FBTC 已被多个协议采用，为早期采用者提供 Sparks 积分激励。

总结

在 BTCFi 持续增长的趋势中，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个关键板块。BTC (re)staking 领域出现供给侧过度建设内卷趋势，而需求侧市场体量尚未明确。差异化生态战略和独特下游玩法成为各家 BTC LST 竞争的关键。BTC 锚定资产相互嵌套引入新的系统性风险，同时存在被过度挖矿而收益甚微的可能。

对于 BTC 锚定资产，信任仍是关键问题。交易所、L2 和 BTC LST 多方正通过不同方案发展各自的 BTC 锚定资产，争取主流 DeFi 协议和用户接受，以占领 WBTC 流失的市场份额。