生息稳定币市场分析：多元化收益策略助力加密投资者

在当前的加密货币市场中，稳定币不再仅仅是价值储存工具，它们正逐渐成为投资者新的收益来源。生息稳定币（Yield-Bearing Stablecoins）通过各种创新策略为持有者带来额外收益，成为市场关注的热点。目前，市值超过2000万美元的相关项目已达数十个，总价值超过百亿美元。本文将深入分析主流生息稳定币的收益来源，并介绍市场上最具代表性的项目。

生息稳定币概述

生息稳定币是一种创新型加密资产，它在保持价格稳定的同时，为持有者提供被动收入。与传统稳定币不同，生息稳定币通过底层策略为用户创造额外价值。

收益来源分析

生息稳定币的收益来源多样化，主要包括以下几类：

1. 实体资产投资：将资金投入美国国债、货币市场基金或公司债券等低风险资产。

2. 去中心化金融策略：参与DeFi生态系统中的流动性池、挖矿活动或采用市场中性策略。

3. 借贷业务：将存款借给借款人，从利息中获取收益。

4. 债务抵押：允许用户以加密资产为抵押借出稳定币，收益来自稳定性费用或抵押品利息。

5. 混合策略：结合代币化实体资产、DeFi协议和中心化金融平台等多种渠道，实现收益多元化。

主流生息稳定币项目概览

以下列举了一些当前市场上主要的生息稳定币项目，按照其主要收益策略进行分类：

实体资产支持型

这类稳定币主要通过投资低风险的实体资产来产生收益：

• USDtb（总供应量13亿美元）：由某知名资产管理公司的基金支持。
• USD0（6.19亿美元）：由超短期实体资产1:1支持。
• USDY（5.60亿美元）：完全由美国国债支持。
• USDO（2.80亿美元）：收益来自美国国债和回购协议。
• USDz（1.228亿美元）：由多元化的代币化实体资产组合支持。
• USDN（1.069亿美元）：由103%的美国国债支持。
• USDL（9400万美元）：由美国国债和现金等价物支持，每日自动复利。
• AUSD（8900万美元）：由美元和短期国债等支持。
• cgUSD（7090万美元）：由短期国债支持，每日自动调整余额反映收益。
• frxUSD（6290万美元）：多链稳定币，由某资产管理公司的基金支持。

套利策略型

这类稳定币通过市场中性策略获取收益：

• USDe（60亿美元）：通过现货抵押品对冲维持锚定。
• USDX（6.71亿美元）：利用多种加密货币间的套利策略。
• USDf（5.73亿美元）：通过市场中性策略产生收益。
• USR（2.16亿美元）：ETH抵押，通过永续期货对冲风险。
• deUSD（1.72亿美元）：使用stETH和sDAI作抵押，做空ETH创建中性头寸。
• USDF（1.10亿美元）：由加密资产和相应做空期货支持。
• xUSD/xUSDT（6500万美元）：通过交易平台的市场中性套利获利。
• yUSD（2300万美元）：收益来自中性策略、借贷平台和交易协议。
• USDh（550万美元）：利用比特币和永续期货赚取资金费用。

借贷/债务支持型

这类稳定币通过借贷或抵押债务头寸产生收益：

• DAI（53亿美元）：基于抵押债务头寸，通过多种资产铸造。
• crvUSD（8.40亿美元）：超额抵押稳定币，由ETH支持。
• syrupUSDC（6.31亿美元）：由向加密机构提供的固定利率抵押贷款支持。
• MIM（2.41亿美元）：通过锁定生息加密货币铸造。
• GHO（2.51亿美元）：通过某借贷市场中的抵押品铸造。
• DOLA（2亿美元）：通过抵押借贷铸造，收益来自借贷收入。
• lvlUSD（1.84亿美元）：由存入借贷协议的USDC或USDT支持。
• NECT（1.69亿美元）：某链原生CDP稳定币，收益来自多个渠道。
• USDa（1.93亿美元）：通过CeDeFi CDP模型使用BTC等资产铸造。
• BOLD（9500万美元）：由超额抵押的ETH支持，收益来自利息和清算。
• lisUSD（6290万美元）：通过多种资产作为抵押品的CDP铸造。
• fxUSD（6500万美元）：通过stETH或WBTC支持的杠杆头寸铸造。
• BUCK（7200万美元）：基于某网络的超额抵押CDP支持稳定币。
• feUSD（7100万美元）：某平台上的超额抵押CDP稳定币。
• superUSDC（5100万美元）：USDC支持的金库，自动在顶级借贷协议间再平衡。
• USD3（4900万美元）：由一篮子蓝筹生息代币1:1支持。

混合收益来源型

这类稳定币结合多种策略以分散风险并优化收益：

• rUSD（2.305亿美元）：由实体资产和基于美元的资本分配者及借贷金库支持。
• csUSDL（1.266亿美元）：由国债和DeFi借贷支持，提供受监管的低风险回报。
• Midas系列（1.10亿美元）：代表对主动管理的生息实体资产和DeFi策略的债权。
• upUSDC（3280万美元）：收益来自借贷策略、流动性提供和质押。
• USD*（1990万美元）：某链原生生息稳定币，通过互换费用和流动性池赚取收益。

风险提示

虽然生息稳定币提供了额外收益机会，但投资者需谨慎评估相关风险，包括智能合约风险、协议风险、市场风险和抵押品风险等。在做出投资决策前，应充分了解项目背景和运作机制。