2025年加密市场展望: Messari报告深度解读

一、概述

这份190页的报告涵盖了加密现状、赛道分析和分析师选择奖三个主要部分。报告采用了区块空间经济学、生态图谱估值框架、叙事经济学和熊彼特创新理论等核心分析框架。

二、宏观环境

1. 经济与监管前景

2025年将是美国加密政策改革的关键一年。FIT21和稳定币法案有望推动全球加密监管政策框架的透明化和标准化。尽管存在政策逆转的可能性，但整体监管环境预计会更加友好。

多家机构预测2025年市场走势将呈现"香蕉形"：Q1上半年创新高，Q2大幅调整，Q3、Q4复苏再创全年新高。

2. 机构动向

2024年机构主要关注比特币/ETH现货ETF和RWA业务。金融科技、支付和加密货币之间的界限正在模糊。投资方面，机构采用AI和DePin的"杠铃策略"，这两个领域的融资额分别增长约100%和300%。

预计2025年美国政府将认真考虑与DePin项目合作。

3. 用户分布

据估计，活跃地址中约有3000万至6000万真实月活用户。用户主要分布在Phantom钱包、稳定币、Telegram小程序、预测市场、某交易平台和某DEX等。

2025年链上用户增长可能更多来自于Dapp的产品力，而非比特币创新高或暴富故事。链抽象和聚合前端有望在2025年获得更广泛采用。

三、赛道分析

Bitcoin

• 铭文/符文可能在多个因素刺激下复苏
• BitVM2工程化将有进展
• BTC Staking项目应专注提高BTC持有者的渗透率

Ethereum

• ETH现货ETF通过后地位提升
• 坎昆升级后L1难以有效捕获L2的DA费用
• 以太坊在应用层的原生项目表现不佳
• 从生态图谱角度，Ethereum仍是最佳L1生态

Solana

2025年关键事件:

• Firedancer客户端发布
• 预测市场治理协议更广采用
• 新的大型DePin项目
• AI Agent热潮
• SOL现货ETF可能通过

其他L1和基础设施

• 高性能单体L1竞争加剧
• 区块空间供应过剩
• 模块化公链转型
• 下一代高性能L2登场
• Avalanche和Cosmos生态发展

DeFi

• PerpDEX交易量值得关注
• RWA发展新方向
• 积分金融领域Pendle表现突出
• 抗MEV新模式出现

AI x Crypto

• 去中心化计算网络等四大类别
• AI项目发币新模式
• 去中心算力训练进展
• AI Agent链上化

DePin

• 细分为物理资源网络(PRN)和数字资源网络(DRN)
• 新能源DePin项目受关注
• Solana在DePin领域的地位或受挑战

消费者领域

• Web3游戏玩法从Play2Airdrop转向Pay2Airdrop
• MeMe币发射平台趋向游戏化、个性化
• DeSoc & SocialFi发展缓慢
• NFT文艺复兴和Web3消费者IP发展