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全球稳定币格局重塑 比特币迎战略新高度
每周市场热点回顾复盘:稳定币美债化与比特币战略崛起共振新周期
本周加密市场震荡为主,比特币多次出现插针,以太坊相对坚挺,UNI、ETHFI等表现较好。特朗普媒体科技集团25亿美元私募融资购买比特币,巴基斯坦正建立国家级比特币战略储备,FTX50亿还款在周初刺激市场上涨。周五即使SEC放宽质押监管的利好消息传出,市场仍普跌,后续市场走向值得关注。
热点方面,稳定币仍是市场主旋律,逐渐成为美国政府及全球机构布局方向之一;比特币大会主流观点可以关注;SEC监管放松,质押赛道及某交易平台进军美国市场时机已到。
一、稳定币美债化趋势
1.Circle IPO
5.27日稳定币发行商Circle辟谣后,明确表示正在启动首次公开募股(IPO),朝着在纽约证券交易所上市的计划前进,两天后贝莱德宣布计划认购Circle IPO 10%的股份。
关键细节如下:
Circle的USDC稳定币目前市值约607.93亿美元,占稳定币市场总市值的24.59%,仅次于Tether的62.12%。今年以来,USDC的市值增长了38.44%,而Tether仅增长了11.51%。
要理解Circle为什么执着于IPO,与它的合作伙伴密切相关。
某交易平台与发行商Circle签订了50%的收入分享协议,并从平台上USDC产品赚取的利息中获得100%的收益。对于某交易平台来讲,USDC已成为仅次交易的最大收入驱动力。某交易平台2024年从Circle分得了约9亿美元的USDC收入,几乎无运营成本,占其总估值的约25%,凸显了USDC对其财务的重要性。
借助Genius法案的宽松监管通过IPO后,Circle不单是可以更容易地从资本市场获得资金,用于创新、研发和全球扩张。也能够吸引更多战略投资者或合作伙伴,进一步扩展其业务范围,例如与传统银行或国际监管机构的合作。并且由于USDC的增长直接惠及某交易平台的平台收入和公链生态,可能带动其股价上涨。
2.Tether转向新兴市场
5.25日,据报道,Tether CEO Paolo Ardoino 表示,尽管美国推进稳定币立法,Tether 仍将重心放在海外市场,并关注《Genius 法案》对外国发行人的影响。部分原因是其比特币和抵押贷款等其他资产可能不符合拟议的标准。
下图显示了四大稳定币发行商的抵押品构成。某平台(BUSD)、Pax Dollar(USDP)和 USDCoin(USDC)的抵押品已从美国国债转向逆回购协议和现金;Tether(USDT)的抵押品已从具有信用风险的资产(如商业票据和存款证)转向美国国债。尽管如此,据报道,截至2024年12月,最大的稳定币发行商Tether仍将其18%的储备投资于流动性较低和风险较高的资产,例如其他非稳定币加密资产和贷款。
3.稳定币与美国国债的紧密联系
稳定币的商业模式对发行者极为有利。稳定币通常由现金和高流动性资产(如短期美国国债)以1:1比例支持。与银行或货币市场基金不同,发行者不将储备资产的利息收益分配给持有者,而是将收益留给自己,从而在利率环境和市场需求有利时,获得可观的利润。
稳定币发行商的商业模式正通过增加对美国国债的结构性需求,影响全球宏观经济。Tether和Circle两大主要发行商的美国国债持有量高达1160亿美元,使稳定币公司跻身美国国债直接持有者前20名,超越德国和墨西哥等主权国家。
随着美国Genius稳定币法案的即将通过,越来越多的稳定币发行商将成为数字美元进入全球经济的渠道,从而提升美元的全球可及性并扩大美国货币政策的覆盖范围。
此外,美国政府明确表示,将利用稳定币来维持美元的全球储备货币地位。财政部部长Scott Bessent在白宫加密货币峰会上表示:"我们将保持美元作为全球主要储备货币的地位,并将利用稳定币来实现这一目标。"
稳定币与美国国债在经济功能上也有相似之处:
二、比特币大会
1.副总统万斯
万斯宣布特朗普政府已结束前政府的敌对政策,清理了之前的监管障碍。他承诺在100天内建立国家比特币储备,以争夺全球领导权。此外,他推动《GENIUS法案》立法,建立美元稳定币的监管框架,旨在将稳定币作为美元经济的新引擎。
万斯指出,5000万美国人持有比特币,目标是增至1亿。他强调比特币是对抗通胀、政策风险和金融审查的工具,特别提到其作为战略资产的潜力,尤其对比中国的不支持态度。
演讲中提到将制定透明、创新的数字资产法规,将其纳入主流经济体系。万斯批评前SEC主席Gary Gensler的监管方式,并承诺继续清除类似阻碍创新的监管者。
万斯呼吁加密社区持续参与政治,特别是在2026年中期选举中,推动有利政策。他还提到AI与加密的协同作用,强调需要关注AI发展以保护国家利益。
2.美国参议员Cynthia Lummis
Lummis 与某交易平台首席法律官Paul Grewal讨论了市场结构法案。她指出,"市场结构法案对大会参与者的企业尤为重要,因为有很多业务涉及购买和持有比特币,所以需要托管服务,或是公司借出比特币,还有比特币的期货市场,比特币与美元的接口方式多种多样。"她强调,这比稳定币法案对行业的直接影响更大。
GENIUS稳定币法案已进入参议院最终审议阶段。该法案上周突破60票程序门槛,尽管遭遇民主党领袖Elizabeth Warren等反对。若通过,将是八年来银行委员会首项成功立法。Lummis希望借此推动加密市场更广泛监管立法。
Lummis 提出了税收改革的建议,具体为对 600 美元以下的比特币交易免税。她提到,"未来税收系统应该对每笔交易低于 600 美元的比特币交易免税,比如买咖啡或晚餐",并与闪电网络和 Strike 等技术相关联。她已将该提案提交给财政委员会,旨在降低小额交易的税收负担。
她建议美国购买并持有 100 万枚比特币,20 年后可将美国 37 万亿美元的国债减半。她解释道,"通过购买比特币作为战略储备,我们可以利用低效资产而无需额外借款,这将显著改善财政状况。"这一提议在大会上引发了广泛讨论,特别是在国债和财政可持续性方面。
Lummis 指出,过去四年,监管机构对数字资产持敌对态度,导致政策推进受阻。她提到,"没有确认的 IRS 负责人,这延缓了相关立法进程",强调需要更清晰的监管框架。
她强调,比特币对经济和全球防御至关重要,描述其为"对抗侵略的威慑工具,特别是来自中国的威胁"。她提到,"军事将领也支持这一观点",这进一步强化了比特币作为战略资产的地位。
3.美SEC专员Hester Peirce
美 SEC 专员 Hester Peirce 在比特币 2025 大会发表演讲时表示,"我认为 Meme 币这种更像是收藏品,了解到 Meme 币的参与者并没有得到证券法的保护,我认为我们会提供更多这方面的指导。我觉得 Meme 币监管委员会是可以成立的,监管空白的地方总要填补。"
此前2024年10月10日,美国SEC、FBI和DOJ联合对Meme币做市商Gotbit等加密公司提起诉讼。如果该监管委员会成立,合规成本对Meme市场势必短期存在利空影响。
三、政策监管
1.【5.29】美 SEC 政策声明:三类 PoS 网络质押活动不构成证券发行
美国证券交易委员会(SEC)发布了一项关于权益证明(Proof of Stake, PoS)网络质押活动的政策声