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宏观周报:市场调整延续 警惕信用风险 关注FOMC动向
宏观周报:市场调整持续,关注信用风险信号
一、本周宏观回顾
1. 市场整体表现
本周市场整体呈现调整态势,投资者对风险资产的定价进入阶段性修正。主要表现如下:
美股三大指数普遍回调,道琼斯工业平均指数下跌3.1%,纳斯达克指数下跌2.6%,罗素2000指数下跌1.8%。公用事业板块逆势上涨1.4%,反映资金向防御性资产转移。
VIX波动率指数维持在20以上,表明市场情绪处于谨慎调整阶段,但尚未进入极端恐慌区间。
商品市场表现分化。黄金突破3000美元/盎司创历史新高,显示避险需求增强。铜价上涨3.9%,反映制造业需求仍有支撑。原油价格在67美元附近企稳,但期货净持仓减少9.6%以上,暗示市场对全球需求增长预期偏弱。
加密货币市场与美股同步调整。比特币振幅收窄,短期抛压有所缓和。主流山寨币表现疲软,反映市场风险偏好下降。稳定币市值继续增长,但净流入放缓,显示市场流动性趋于谨慎。
2. 供应链调整趋势明显
全球供应链正在加速调整,主要体现在:
波罗的海干散货指数(BDI)持续上涨,表明亚欧地区海运需求旺盛,制造业产能可能加速向海外转移。
美国运输业指数下滑6.5%,反映美国国内需求疲软,本土物流需求下降。
铜价上涨和原油价格稳定,说明市场对经济衰退的定价仍存分歧,未来需求前景不确定性较高。
3. 通胀数据分析
本周公布的通胀相关数据呈现"现实通胀降温"与"通胀预期分化"的双重信号:
CPI和PPI数据均低于预期。2月CPI环比上涨0.2%,低于预期的0.3%;PPI环比下降0.1%,预期上升0.3%。
密歇根大学消费者通胀预期数据上升。一年期通胀预期初值升至3.9%,高于预期的3.4%。然而,该数据存在明显的党派差异,增加了市场的不确定性。
4. 流动性和利率市场变化
美联储资产负债表规模连续两周边际回升,主要受美国财政部TGA账户流出影响。
美联储贴现窗口使用量继续下降,表明当前宏观流动性整体趋于平稳。
利率市场方面,联邦基金期货市场对3月降息预期极低,但6个月期限利率和国债收益率曲线仍暗示今年可能有2-3次降息。
5. 信用市场变化值得关注
企业信用利差出现扩大。北美投资级信用违约掉期(CDX IG)本周上涨超7%。
美国主权CDS和高收益债券信用违约掉期均有不同程度上升,反映市场对美债可持续性和企业信用风险的担忧加剧。
二、下周宏观展望
1. 关键变量
下周市场的关键变量包括:
FOMC会议:关注点阵图的降息指引(预期2-3次降息)及是否宣布暂停QT。
零售数据:反映消费者支出情况。
全球央行动态:其他主要经济体央行的政策取向。
2. 投资策略建议
基于当前市场状况,建议采取以下策略:
美股:降低高β资产配置,增持防御性板块(如公用事业、医疗、消费必需品)。关注估值回落的优质蓝筹股,把握可能的错杀机会。
加密市场:保持比特币长线持有,减少山寨币配置。关注稳定币资金流向,判断市场流动性状况。
信用市场:减少高杠杆企业债券敞口,增加高评级债券配置。警惕美债赤字问题对市场情绪的影响。
关注信用市场修复或FOMC释放更明确宽松信号作为潜在拐点。
总体而言,市场仍处于寻找新平衡的过程中,投资者需保持谨慎态度,同时密切关注潜在的投资机会。