BTCFi：激活比特币万亿市值的金融创新之路

概要

• BTCFi兴起的背景包括以太坊等公链叙事减弱、基础设施趋于饱和，以及比特币生态尚未形成资源垄断等因素。

• 比特币的主要扩展方案包括状态通道、侧链和Rollup、UTXO+客户端验证、大区块等，但各方案都需面对"正统性"验证的技术难点。

• BTCFi发展的关键条件包括跨链互操作性、Layer 2扩展方案、智能合约功能、完善的基础设施和开发工具等。

• BTCFi面临的主要挑战有比特币协议的局限性、流动性不足、跨链桥安全问题、预言机难以精准捕捉价格等。

一、BTCFi概述

1.1 BTCFi的定义

BTCFi旨在比特币庞大市值基础上建立去中心化金融市场,让BTC持有者可直接使用相关质押、借贷、做市等金融衍生品工具获取收益,将DeFi引入原生比特币生态以激活更多金融属性价值。

1.2 发展背景

2023年是比特币生态快速发展的关键一年,BRC20等代币引发明显财富效应。除铭文外,比特币生态兴起的另一原因是以太坊等公链叙事减弱,基础设施趋于饱和,行业整体缺乏新鲜叙事。比特币生态复制了以太坊的发展路径,但核心难题是如何在不破坏原生共识的情况下进行区块扩展。

截至10月1日,比特币生态公开融资14次,总计超7110万美元。对用户和VC而言,比特币生态仍充满机会,尚未形成资源垄断。资产端也诞生了BRC20、ORC20、ARC20等多种协议资产。BTCFi的核心讨论点是如何保障资产安全和采取有效扩展方式。

1.3 索引类资产协议

索引资产可分为非UTXO绑定的BRC20和UTXO绑定的ARC20。ARC20基于比特币最小单位"聪",每个代币等同1聪,确保最低价值为1聪。该标准通过Atomicals协议实现,为未来AVM铺平道路。

其他资产协议还包括:

ORC20:基于Ordinals协议扩展的代币标准,允许在比特币网络发行和交易代币。

SRC20:强调更简单高效的代币发行和转移机制,试图优化合约复杂度,降低交易费用。

CAT20:聚焦于创建自定义代币,允许用户定义总供应量、名称等参数。

二、BTCFi的扩展方案与市场潜力

BTCFi发展离不开DeFi,而DeFi扩展依赖区块链扩容。目前扩容路径尚无统一划分,各方案在可行性、去中心化和安全性间存在权衡,都面临符合比特币"正统性"验证的技术难点。

现阶段侧链项目中,CORE、Bitlayer、BSquared、Rootsock的TVL占比最高,合计76.56%。BTCFi与ETHFi呈现类似特征:

• BTCFi收益:类比Babylon + LRT奖励 + BTC扩展链奖励 + ETH链LRT一揽子收益
• ETHFi收益:POS利息 + 再质押奖励 + LRT奖励 + ETH扩展链奖励

2.1 状态通道

状态通道允许用户在主网外进行多次交易,仅在通道开启或关闭时向主网提交。比特币中有闪电网络和Ark,用户在多签地址存入BTC后通过状态通道交易,最终由主网验证结果。

2.2 侧链和Rollup

侧链和Rollup更适合比特币生态发展,可实现快速交易、图灵完备及互操作性。两者有较强独立性,Rollups将复杂操作移至Layer2,主网仅验证定期提交的证明。侧链则通过增加验证方式提高去中心化程度,确保资产安全。

2.3 UTXO+客户端验证

UTXO+客户端验证是基于比特币特性的链下解决方案,提高交易效率和隐私性。核心思想是将验证转移到链下,由客户端负责。RGB协议是具体实现,使用UTXO作"密封条",将链下资产状态变化与UTXO绑定。

尽管带来效率和隐私优势,但仍存在数据孤岛问题,阻碍DeFi应用发展。在数据透明性、操作便捷性和开发工具完善性等方面有改进空间。

2.4 大区块方案

更改原有共识意味着改变现有比特币,实现BTCFi愿景存在共识和生态开发等问题。BCH是因扩展性问题进行的硬分叉,区块大小为8M。相关硬分叉代币还有BSV。

三、BTCFi的流动性释放

比特币万亿美元市值长期处于沉睡状态,BTCFi需通过链上金融化手段激活流动性。

3.1 发展先决条件

1. 跨链互操作性:开发受信赖跨链桥,实现比特币在其他链上参与DeFi应用。

2. Layer2解决方案:在去中心化和效率间寻求平衡,考虑如何通过财富效应弥补去中心化不足。

3. 智能合约功能:通过Layer2或侧链为比特币提供智能合约支持,实现DeFi功能。

4. 完善的开发工具和基础设施:避免重复性建设,为开发者提供必要支持。

3.2 主要挑战

1. 比特币协议局限性:缺乏内置智能合约功能,开发BTCFi应用需克服协议限制。

2. 流动性不足:跨链后的比特币在DeFi中流动性仍低于其他代币。

3. 跨链桥安全问题:需确保跨链桥安全性,防范中心化或技术故障风险。

4. 预言机部署困难:比特币架构限制导致预言机部署复杂,可能需依赖Layer2或侧链解决方案。

5. 发展路径选择:BTCFi需专注于与支付和价值存储相关的金融产品,不应一味模仿以太坊。