从监管到合规：加密货币行业的转型之路

近年来，加密货币行业经历了从小众到主流的转变。在过去十多年里，去中心化的区块链技术为世界提供了一片监管的荒野。虽然中本聪最初设想的点对点电子支付系统并未完全实现，但它却开启了一个全新的平行世界。

这个行业的成功很大程度上得益于其处于监管之外的特性。从最初的ICO到后来的DeFi热潮，再到现在所谓的超级应用稳定币，都建立在这一基础之上。然而，随着BTC ETF的通过和政治环境的变化，原生加密货币似乎已进入了一个新的时代。

行业开始寻求合规，努力满足传统金融的需求。稳定币、实物资产代币化和支付系统成为了行业发展的新方向。与此同时，简单的资产发行仍然存在，一张图片、一个故事或一串代码成为了日常讨论的主题。

这种转变的根本原因在于区块链技术目前缺乏有效约束地址背后各种实体行为的手段。虽然我们可以保证节点的诚实性和DeFi的去中介化，但对于在这个"黑暗森林"中可能发生的其他事情，我们却无能为力。许多曾经火热的概念如NFT、GameFi和SocialFi都高度依赖于项目背后的实体，而区块链虽然具有强大的筹资能力，却难以约束这些项目方合理使用资金并将构想转化为现实。

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能的提升就能实现。在中心化服务器上都难以完成的任务，在区块链上更是难上加难。我们无法对项目方实施"工作量证明"，因此向合规低头或许是未来非金融化的一个开端，这虽然看似矛盾，却又无可避免。

加密货币正在成为传统金融的一个子集，这个分布式账本的话语权正逐渐被上层掌控。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩。我们正在迎来一个链上霸权的时代。

稳定币与链上霸权

链上霸权主要体现在两个方面：稳定币的发展和传统互联网模式的重演。

在稳定币领域，法币支持的稳定币和收益型稳定币（YBS）占据主导地位。近期通过的《天才法案》对稳定币的定义、发行、储备和监管等方面做出了明确规定，旨在将稳定币纳入合规框架，促进行业发展的同时维护美元在数字经济中的主导地位。

这一法案的通过意味着链上交易媒介正式被美国监管，美国将对区块链世界拥有更大的控制权。这不仅涉及美元霸权的延续，还可能影响DeFi项目的运作，例如稳定币被冻结的情况。

另一方面，YBS稳定币如Ethena等项目的出现，为市场提供了新的选择。然而，随着传统对冲基金、做市商和交易所纷纷入局，YBS稳定币的发展似乎已偏离了最初的设计初衷。技术创新和去中心化理念在这场竞争中变得不那么重要，高APY和便捷性成为了主导因素。

虽然相比于一些投机性较强的项目，YBS稳定币可能是更好的选择，但它本质上仍是中心化交易所理财产品的延伸。这种现象反映出行业过去的发展路径可能存在一些问题。

资产发行的演变

公链作为最大的资产发行平台，从ICO开始经历了多次变革。然而，近期的发展趋势似乎正在向传统互联网模式靠拢。一些项目的盈利模式已经非常接近Web2，对社区的回馈几乎为零，这与Web3最初倡导的共同建设、共同富裕的理念背道而驰。

Launchpad成为了原生加密用户追求暴富的新乐土，但这种模式也存在问题。除了需要向平台缴费外，用户还需要经历类似"战壕中打枪"的体验。资产发行的形式也变得越来越复杂，甚至出现了完全脱离区块链的项目发行代币的现象。

这种极致的投机行为正在不断降低行业的底线。从AI框架到DeSci再到名人币，各种叙事轮番上阵，但似乎都难以持续吸引市场的注意力。当市场遇冷，叙事接力失败时，一些项目开始采用更直接的Ponzi模式，如Virtuals的质押换分打新玩法。

虽然过去的投机浪潮中诞生了DeFi等有价值的创新，但目前这个阶段的投机行为似乎更多地体现在对发行门槛的不断降低上。这种趋势可能会引发更多的恶性事件，行业可能需要建立新的规则来规范发展。

注意力经济的兴起

项目的成功不再仅仅依赖于技术和叙事，而是越来越多地转向购买注意力。从使用积分激励用户到投入资金组建MCN公司，项目方采用了各种方法来吸引关注。这种类似于电商平台结合短视频带货的营销模式在加密货币圈内广泛应用。

注意力无疑是当今最有价值的资产之一，但也难以准确衡量。一些项目试图通过AI技术来量化注意力的价值，但这种方法是否能真正捕捉长期价值仍存疑问。代币正在变成一种"快销品"，而不是长期价值的载体。

积分制等激励模式的弊端已经显现，而通过购买注意力来推广项目的做法也引发了争议。虽然项目方努力营销本身并无过错，但目前圈内似乎出现了一种"全员炒作"的趋势，这与加密货币最初的理念相去甚远。

结语

稳定币的全球化和区块链支付的普及已成为必然趋势。然而，作为这个生态系统的原住民，我们可能需要的不仅仅是这些。我们渴望真正的链上原生稳定币，期待非金融化的应用，希望下一波创新浪潮的到来，而不是生活在一个以流量为中心的Web3世界里。

虽然时间似乎在验证一些比特币早期支持者的预言，但我们仍然希望未来能够证明他们是错的。加密货币行业正处于关键的转折点，如何在合规和创新之间找到平衡，将决定这个行业的未来走向。