香港逾 50 家公司有意申请稳定币牌照：牌照稀缺，竞争激烈

随着香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日正式实施，香港在虚拟资产监管方面迈出了关键一步。这项政策不仅为稳定币发行机构提供了明确的合规路径，也引发了市场的巨大热情。根据港媒报导，目前已有 50 至 60 家公司有意申请香港的稳定币牌照，其中一半为支付机构，另一半为知名互联网公司，大部分具中资背景。然而，业界预估首阶段将仅发出 3 至 4 张牌照，这意味着牌照稀缺，竞争将异常激烈。

一、稳定币牌照申请热潮：50 余家公司摩拳擦掌

香港财经事务及库务局局长许正宇在接受采访时表示，首阶段只会发出少量稳定币牌照。他指出，法例没有限制挂钩币种，但假如涉及其他地区货币，有可能需要与相关机构商讨。政府发表数位资产发展政策宣言 2.0 亦建议推动金融资产「代币化」，许正宇表示本港已有发行代币绿债的经验，下一步期望延伸至交易所买卖基金 ETF，并认为金属等商品交易亦可研究以代币支付。

知名企业加速追逐数位资产：

连连数字（02598 HK）： 于 7 月 13 日发布公告，计划配售 3840 万股新 H 股，预计募资 3.94 亿港元，拟将所得款项净额用于区块链等创新技术在全球支付领域的创新及应用、全球业务及牌照扩展及一般公司用途。连连数字是中国率先在全球提供广泛支付解决方案的数位科技公司之一。

哈富证券： 东方财富旗下哈富证券已于 2024 年 6 月获香港证监会核准，可透过综合帐户安排提供虚拟资产交易服务。

绿地控股： 绿地控股发布股票交易异常波动公告，近期有媒体报道，公司旗下香港子公司涉及虚拟资产相关事项，经公司自查，该子公司 2024 年营业收入占公司营业收入总额的 1% 以下，对公司生产经营不产生重大影响。

二、香港的稳定币监管框架：稳健与创新的平衡

2025 年 5 月 21 日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，并于 2025 年 5 月 30 日于宪报刊登，将于 2025 年内实施。紧接着立法会进展，香港金融管理局（金管局）于 5 月 26 日发布两份咨询文件，明确了持牌稳定币发行人的反洗钱责任及反恐义务，并涵盖安全性资讯架构及营运性资讯。《稳定币条例》是中国香港在虚拟资产监管领域的里程碑进展，该条例将与未来正式发布的《反洗钱咨询文件》和《监管指引咨询文件》构成香港的稳定币市场的法律基础。

法币支持原则： 条例明确规定，任何「特定稳定币」必须全额以其挂钩的法币赎回，尤其是港币。金管局要求储备资产必须是高品质、具流动性的资产（如现金、短期国债），并以稳定币所挂钩的同一种法币计价，杜绝货币错配风险。

全面审慎许可： 该条例引入全面审慎的许可制度，强调稳定币发行人的系统性重要性，包括最低实缴资本（港币 2,500 万元）、储备架构、隔离与法律保障、赎回机制以及治理审核等严格要求。

金管局的强力监理： 金管局的监理权力配备了强力工具，包括调查权限、制裁机制、管理干预和审裁机制。条例明确列明虚拟资产市场中行为者不得从事的活动，并明确了刑事责任。

国际对比与差异定位： 与欧盟 MiCA、新加坡《支付服务法案 2019》及美国州层级汇款许可制度相比，香港的条例展现出独特的监管选择，如强制面额赎回义务、引入法定管理机制以及与银行监理交叉等，反映香港优先稳定性与法币锚定，而非单纯追求市场成长或发行人。

三、RWA 的区分与实际影响：合规是基石

一个常见误解是：稳定币的合规化意味着 RWA（实体资产代币化）也被间接认可。事实并非如此。该条例并未为 RWA 计划提供直接路径或法律认可。稳定币运作于法币框架之内，而 RWA 则涉及将境内资产（如房地产、股票、债券）纳入代币形式。条例强调 RWA 在监管上仍有空白，主要挑战包括跨国资产转移和 QFII 限制。取得 FRS 许可并不等于可合法从事 RWA 业务。

新规将根本改变虚拟资产企业在港的运作方式。无论是发行人或投资人，都必须重新检视其策略、合作伙伴与法律风险。无牌发行不再是「风险」，而是刑事罪行。全球平台不可再「顺带」提供香港的稳定币，必须设立专属合规策略。

结语：

香港的稳定币监管政策的上路，为加密市场带来了明确的合规框架和新的发展机遇。香港地区的稳定币条例是有意为之的战略抉择：将加密金融纳入制度性问责体系。透过将牌照、监管与执法整合于统一框架中，香港地区向全球市场传递明确讯号：数位金融必须在法治之下运作。尽管有如何在保留匿名特征的同时平衡 AML/CFT 监管，以及内地资本管制如何与港币稳定币跨境流通等未解课题，但香港的核心命题是：金融演进的关键不在于速度，而在于主权、稳定与系统性完整性。唯有监管，才能在技术无法自证信任的地方建立信任。没有信任，创新终将失败。