宏觀流動性改善 加密市場分化 穩定幣監管加速

A. 市場觀點

一、宏觀流動性

貨幣流動性趨於改善。联准会維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間保持在4.25%至4.50%。鲍尔未就9月降息給出明確指引，強調通脹風險，並表示就業穩固，壓制了年內降息預期。美元指數創兩個月新高，美股繼續攀升至歷史高位。加密市場表現弱於美股。

二、全市場行情

本週比特幣高位震蕩，山寨幣整體表現疲軟，幣股普遍下跌。市場主要關注以太坊生態系統。

市值排名前300的加密貨幣中：

漲幅前5：LOKA (300%)、ZORA (60%)、ZBCN (50%)、KTA (40%)、REKT (40%) 跌幅前5：TKX (60%)、FARTCOIN (30%)、M (30%)、VIRTUAL (20%)、GRASS (20%)

ZORA是一個socialfi項目，與Base鏈上的應用合作。底部大漲10倍。

ENA：旗下穩定幣USDE和USDTB持續盈利，並成立美股版投資公司持續買入。ENA與某借貸平台合作釋放穩定幣USDE循環貸。

CFX：作爲國產合規公鏈，受益於香港計劃9月發放穩定幣牌照的消息。

三、鏈上數據

比特幣流動性面臨嚴峻考驗。一位早期大戶場外交易拋售了超過8萬枚比特幣，交易量接近100億美元。但市場有效吸收了這一賣盤壓力，97%的流通供應量仍處於盈利狀態。

穩定幣供應量持續增長1%。

機構資金持續淨流入。以太坊帶動流入激增，今年迄今的流入量已超過去年全年總額。

長期趨勢指標MVRV-Z Score以市場總成本爲基礎，反映整體盈利狀況。當該指標大於6時，處於頂部區間；小於2時，處於底部區間。目前指標爲2.6，接近中部區域。

四、期貨行情

期貨資金費率：本週費率0.01%，處於正常水平。當費率在0.05-0.1%時，表明多頭槓杆較多，可能是市場短期頂部；費率在-0.1-0%時，表明空頭槓杆較多，可能是市場短期底部。

期貨持倉量：本週比特幣持倉量開始下降。

期貨多空比：1.1，市場情緒中性。該指標通常作爲反向指標，0.7以下表示較爲恐懼，2.0以上表示較爲貪婪。但多空比數據波動較大，參考意義有限。

五、現貨行情

比特幣本週下跌，ETH/BTC匯率保持強勢，少數與穩定幣概念相關的小市值幣種領漲。市場輪動從比特幣逐步向以太坊、山寨幣轉移，預計後期風險將逐步累積。

B、穩定幣與RWA

一、穩定幣板塊

某金融監管機構表示，首批穩定幣發行牌照預計明年初發放，初期合規穩定幣持有人需實名認證。

該監管機構副總裁在穩定幣發行人監管制度技術說明會上表示，首批發放的牌照數量尚未確定，取決於申請機構提交材料的質量，預計首個牌照將於明年年初發出。他強調獲得牌照門檻較高，進入"沙盒測試"並不意味着一定能獲批。監管機構對穩定幣錨定的法幣持開放態度，申請人可選擇單一或一籃子法幣，但需在申請時明確說明。

該機構將於8月1日至9月30日開放首批牌照申請，標志着穩定幣監管正式實施。所有合規穩定幣持有人身分必須經過核實，相當於實名制，以加強反洗錢管控。這一安排比此前諮詢文件中的"白名單"制度更爲嚴格，未來可能根據技術發展適當放寬。

某電商巨頭旗下區塊鏈公司已註冊"JCOIN"及"JOYCOIN"名稱，可能作爲其穩定幣品牌。註冊說明顯示，相關服務包括通過區塊鏈技術提供電子資金轉帳、加密貨幣金融交易等。該公司是某金融監管機構穩定幣沙盒計劃的參與者之一，曾與某銀行合作測試基於穩定幣的企業跨境支付方案。

分析認爲，該公司發行穩定幣有望大幅降低跨境支付成本，提升結算效率，有助於其在國際供應鏈及零售支付領域佔據先機。這一舉動彰顯了傳統電商向Web3領域轉型的決心，也凸顯了香港作爲數字資產金融中心的吸引力。

某支付巨頭宣布在美國市場推出新功能，允許小型商戶接受超過100種不同的加密貨幣付款，包括比特幣、以太坊等主流幣種。此舉顯著擴展了該公司在加密支付領域的服務範圍，有望推動更多商家參與數字貨幣交易。

該計劃主要面向中小型商戶，旨在降低使用加密資產的門檻，增強經營靈活性。隨着越來越多商戶開啓加密支付業務，有望推動加密資產在日常商業場景中普及。這一開放支付網絡有望成爲連接傳統金融與加密生態的橋梁，爲商家提供新的營收渠道，也爲加密貨幣的實用性提供了實際支撐。

WLFI將爲某合成美元穩定幣項目戰略投資1000萬美元。用戶可將穩定幣、主流加密貨幣或tokenized國債作爲抵押物鑄造USDf，目前USDf流通量已超過10億美元。該項目快速增長的原因包括:支持多類資產抵押、提供質押收益機制、存在積分與空投預期等。

二、RWA板塊

美國政府工作組發布加密貨幣政策報告，提出多項建議:要求監管機構明確加密資產監管規則；推動國會通過相關法案；支持區塊鏈代幣化證券，反對發行央行數字貨幣；推動加密技術融入傳統金融基礎設施。

某地區政府確認將打造全球數字資產創新中心。該地區已推出虛擬資產交易平台牌照制度，並將實施穩定幣法規。政府正推進相關牌照草案，並設立監管沙盒機制。當局正加強與國際組織和其他地區的合作，推動數字資產監管標準建立。同時探索傳統資產代幣化應用，推動相關產品落地。

某日本大型銀行以約6.8億美元收購了一棟高層寫字樓，計劃將其通過區塊鏈技術代幣化，發行數字證券。機構投資者可通過私募REIT參與，普通投資者則可在特定平台購買代幣化份額。這一舉措降低了普通投資者參與優質商業地產投資的門檻，融合了傳統REIT與新型數字證券，有望提升資產流動性與市場透明度。