LSDFi大爆發：5大形式解鎖ETH質押流動性 收益高達10%+

LSDFi是基於LSD的DeFi產品,通過LSD可以將質押的ETH轉化爲可交易資產,從而解鎖流動性。LSD降低了ETH質押門檻,任意數量即可質押,並能在質押後獲得LSD,同時利用LSD帶來多份收益。

LSDFi背後是DeFi樂高,而DeFi組合性的背後是收益樂高。新項目通常會通過激勵來吸引用戶質押ETH/LSD到自己平台,從而獲取市場份額和LSD掌控權。部分項目利用動態激勵機制來鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,以提高驗證者的去中心化程度。

以下是LSDFi的五種主要形式:

1. LP(收益10%+)

上海升級前,LSD不能直接兌換成ETH,所以很多DeFi項目建立了LSD-ETH流動性池。以stETH爲例,基礎收益一般不超過5%,主要通過代幣補貼來提高APY。質押者除了獲得ETH質押獎勵,還可獲得LP費用獎勵。隨着LSD基數增加,上海升級後LP規模可能會繼續擴大。

2. 循環借貸(收益10%+)

通過AAVE和LIDO的STETH對以太坊合並後的主網進行了大規模槓杆對賭。主要步驟:

• 在LIDO質押ETH換取STETH
• 將STETH存入AAVE並借入ETH
• 循環上述操作

清算風險較高,實際APR取決於循環次數。理論上所有借貸協議都可以進行此操作,未來可能會出現自動循環借貸產品。

3. Yield(10%+)

以Yearn Finance爲例,通過在Curve做流動性池,將LSD APY提高到5.89%。用戶可選擇直接質押stETH,目前該池子價值1640萬美元。類似的老牌DeFi項目較多,通常通過聚合多平台收益+補貼來提升總收益。

Yearn等傳統DeFi項目進軍LSD領域,也從側面反映了LSD賽道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多種質押方式,包括類似Lido的流動性質押和超流動性質押。超流動性質押允許LP對的質押,具體包括:

• LSD質押:已質押在Lido或Rocket Pool的資產再次質押到EigenLayer
• LSD LP質押:如Curve的stETH-ETH LP Token再次質押到EigenLayer

5. 激勵性LSDFi項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高APY吸引儲蓄或實現其他目的。

代表項目包括:

Pendle: DeFi收益協議,提供ETH、APE、LOOKs等質押服務及流動性池。用戶可以折價買入ETH,通過價差獲取收益,同時還可添加流動性賺取收益。目前ETH折扣價格(約一年鎖定期)爲12.5%,流動性池年化收益約95.7%,但高APY主要來自PENDLE代幣補貼。

Ion Protocol: 尚未上線。原理是將LSD代幣和可抵押資產代幣化爲allETH和vaETH。allETH是ERC-20代幣,1 ETH = 1 allETH。vaETH跟蹤allETH頭寸的所有收益。項目計劃借助EigenLayer等進行LSD收益聚合,目前細節信息有限。

unshETH: 通過動態分配激勵來提高驗證者去中心化程度。給市場份額低的LSD平台更高獎勵,鼓勵用戶選擇小型平台質押ETH。目前僅支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH。直接質押需要鎖定期,質押unshETH可獲得約500%收益,代幣還可進一步質押獲得約70%收益。

LSDx Finance: 目標是成爲LSD資產細分市場的主要DEX。採用類似GMX的GLP架構,建立統一流動性池ETHx,計劃推出穩定幣UM。48小時鎖定量5.5萬枚ETH,支持的LSD數量較少,功能仍在開發中。

Liquid Staking Derivatives: LSD聚合器,通過代幣化和發行衍生代幣來解決流動性問題並最大化資產槓杆。用戶質押ETH或LSD獲得代幣獎勵,獎勵代幣LSD可用於治理或流動性投資。自願鎖定LSD可獲得額外獎勵乘數。

Stader Ethereum: ETH產品即將上線。用戶存入ETH獲得ETHx,ETH被分配到三種不同池子。ETHx計劃與30+DeFi協議合作,增強可組合性。運行節點需存入4 ETH和價值0.4 ETH的SD代幣作抵押。

Hord: 質押ETH獲得LSD hETH。通過ETH質押、MEV獎勵和HORD補貼實現更高APR,目前APY爲17.9%。

Parallax Finance: 在L2(目前僅Arbitrum)上提供流動性基礎設施。產品Supernova除提供質押獎勵,還爲質押資產提供槓杆和借貸服務。

bestLSD: 即將開始測試網,可能是一個Real Yield聚合器,利用聚合收益補貼自身LSD(bestETH)。

0xAcid DAO: 最大化LSD資產回報的管理協議,即將上線Arbitrum和Ethereum。策略包括將大部分資產放在穩定節點,部分投入高收益策略如Frax、Aura LP Pool等。

Index Coop: 發行兩款LSDFi相關產品:dsETH(多樣化質押ETH指數)和icETH(槓杆流動性質押策略)。

Gitcoin: 與Index Coop合作推出Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH),收益部分用於公共物品捐贈。

總的來說,LSDFi項目正在爭奪LSD市場份額和話語權。策略的穩定性和高收益之間存在權衡,未來可能會出現收益分層的產品。LSD War已經開始,可能會持續到以太坊質押率穩定在25%以上。這場競爭將推動驗證者去中心化,同時爲用戶帶來多樣化的收益機會。