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2025年7月,美國國會頒布了《GENIUS法案》,將穩定幣納入金融監管體系。這一舉措不僅標志着加密貨幣監管的重大進展,更可能成爲布雷頓森林體系崩潰後半個多世紀以來,美國貨幣體系最具革命性的制度變革之一。
要充分理解這一變革的深遠影響,我們需要重新審視穩定幣的本質。經濟史學家斯坦福·哈德爾在其著作中指出,貨幣並非單一實體,而是一個分層的等級體系。在這個體系中,央行儲備位於頂層,作爲主權國家間的最終清算工具;商業銀行存款和流動性證券位於中層,是普通民衆主要持有的貨幣形式;而非銀行金融機構創造的影子貨幣則處於底層。
穩定幣恰恰位於這一結構的中下層,本質上可視爲一種不計息的區塊鏈上銀行存款。穩定幣發行機構通常持有短期國債、商業票據等低風險資產作爲抵押,並在負債端發行與美元1:1掛鉤的代幣。這種機制與傳統銀行的資產負債管理頗爲相似,但穩定幣並不承擔傳統銀行的信貸中介職能。
從貨幣功能的角度來看,穩定幣可以被視爲一種'數字化的離岸美元'。它通過技術手段繞過了傳統的金融監管,創造出了新的貨幣形態。《GENIUS法案》的出臺,不僅僅是對加密貨幣的監管,更是對美元體系的一次重大調整,可能會對全球金融格局產生深遠影響。