ETH價格持續漲背後的驅動力分析

以太坊近期表現出色，在經歷了今年前四個月的持續下跌後，目前正迎來強勁反彈。過去一個月，ETH價格漲幅超過50%，自4月低點以來更是飆升近150%。這一顯著增長背後的主要推動力是什麼？答案在於交易所交易產品（ETP）和上市公司的巨大需求。

回顧過去18個月，比特幣價格的持續攀升源於一個簡單事實：ETP和企業資金購買的新比特幣數量已經超過了同期比特幣的新增供應總量。自2024年1月比特幣ETP上市以來，上市公司和ETP機構已累計購入150萬枚比特幣，而同期全網挖礦新生產的比特幣數量僅30萬枚。這種供需失衡是價格漲的根本原因。

相比之下，以太坊直到最近才開始享受類似的市場熱度。以太坊ETP於2024年7月面世，但市場初期反應平淡。截至2025年5月15日，以太坊ETP僅購入66萬枚ETH，對應約25億美元資金流入。與此同時，市場上並未出現顯著的大型以太坊儲備公司。在此期間，以太坊網路淨增發54.3萬枚ETH，基本與市場需求持平，這解釋了ETH價格爲何會出現橫盤甚至下行趨勢。

然而，5月中旬成爲了轉折點。自5月15日以來，以太坊現貨ETP持續火爆，吸引資金超50億美元。企業界也開始積極參與，多家公司宣布將以太坊納入企業財庫配置。據估算，自5月15日以來，ETP和公司財庫合計購買了283萬枚ETH，價值超100億美元，相當於同期ETH新增淨供應量的32倍。這種巨大的需求與供給差距直接推動了以太坊價格的快速漲。

展望未來，這種趨勢很可能持續。目前，ETP投資者對以太坊的配置仍顯著低於比特幣：盡管ETH市值約爲BTC的19%，但以太坊ETP的總規模尚不及比特幣ETP的12%。隨着市場對穩定幣和代幣化的興趣激增，預計以太坊ETP的資金流入將長期保持強勁態勢。

同時，"ETH財庫公司"的發展趨勢可能加速。這種預期基於這些公司的股票市值是否高於其持有的加密資產價值，而目前ETH財庫公司確實存在這種溢價現象。

預計未來一年，ETP和資管機構可能購入價值200億美元的以太坊，以當前價格計算約爲533萬枚ETH，而以太坊網路預計同期將產出約80萬枚ETH。盡管ETH與BTC在供應機制上存在差異，但短期內，任何商品的價格均由供需關係決定。目前市場對ETH的需求量已顯著超過新增供應量，這意味着ETH價格很可能繼續漲。