加密市場週報：BTC高位盤整，等待新突破

自4月低點以來，BTC最高反彈幅度達到50%，表現優於納斯達克指數，並創下歷史新高。然而，短期內的大幅漲也積累了一定的拋壓。從5月22日開始，BTC市場出現了規模性拋售，對處於高位且領先美股的BTC形成了一定壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，由於特定人物之間的衝突引發市場恐慌，BTC下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。伴隨美股調整，BTC現貨ETF通道的買力收斂，使得BTC短期難以吸收拋壓繼續上行。值得注意的是，隨着價格回調，本週交易所流出規模也大幅增加，表明有新進資金在借調整之機吸收籌碼。

來自非農就業數據的利好，爲BTC的企穩和反彈營造了良好氛圍。但要真正突破新的價格臺階，可能還需要在貿易關稅、加密貨幣政策或联准会降息等方面取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週美國發布的非農就業數據顯示，5月就業人數增加13.9萬人，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬人。美國5月失業率維持在4.2%，與預期相符，未出現惡化。這些數據表現略超預期，推動美國三大股指漲，黃金下跌。

目前，市場交易圍繞兩大主線展開：

1. 根據經濟和就業硬數據判斷美國經濟是"軟著陸"、"硬著陸"還是陷入衰退。當前市場傾向於"軟著陸"預期，即經濟逐漸放緩至可持續的增長水平，同時避免嚴重的經濟衰退或大規模失業。目前的經濟和就業數據符合這一特徵，GDP增速雖有下滑，但主要是联准会主動降溫所致，通脹數據有序下降，失業率穩定，新增就業人數沒有大幅下降。

2. 對貿易關稅政策及其他政府政策可能引發的中長期經濟和市場變化進行預判，並通過前瞻性交易提前定價。3-4月上旬的市場暴跌，反映了對超出預期的關稅政策及可能引發的通脹和就業惡化的擔憂。4月7日之後的市場反彈，則是對經濟"軟著陸"的前瞻定價，包括對關稅政策將相對溫和收場、不會引發嚴重通脹、對美國企業盈利影響有限，以及預期今年下半年兩次50個基點的降息。

然而，目前的市場定價可能偏向樂觀。在貿易關稅問題上仍存在諸多不確定性。雖然近期雙方領導人進行了通話，並約定代表將盡快進行磋商，但離達成協議仍有一段距離。同時，某國提高鋼鋁關稅也引發了其他國家的報復威脅。

除此之外，本週市場還受到某企業家與政府官員之間輿論衝突的影響。這一事件導致相關公司股價出現史上最大單日跌幅，並引發美股指數和BTC短暫大幅下跌。不過，這一衝突目前仍屬偶發事件，預計不會長期影響市場走勢。

整體而言，在略微超出預期的非農數據和緩慢推進的貿易談判推動下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡，並小幅向樂觀方向傾斜。

加密市場

4月以來的反彈中，BTC走勢領先於納斯達克指數。美股正在蓄勢衝擊前高，而BTC已在5月22日創下歷史新高。

從技術指標來看，BTC在創下新高後進行了爲期兩周的回調。上周回撤3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，周線呈現下探較長的十字針形態。在此調整過程中，成交量處於萎縮狀態。

兩周最高回調幅度在10%左右，整體維持在前期低點之上，最低點出現在本週四，回踩了上升趨勢線。

考慮到美股市場尚未衝擊新高，BTC在創新高後出現這種調整是可以預見的，也屬於良性調整。維持一定時間的震蕩可能在所難免，要突破新高並再上一個臺階，可能需要在貿易關稅、加密貨幣政策或联准会降息等方面取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，BTC從低點反彈，最高漲幅達50%。隨着價格創下歷史新高，無論是短線抄底資金，還是長期持有的資金都出現了一定程度的拋售。這種拋壓在5月22日達到階段性高點，此後逐漸減少。

值得注意的是，隨着拋售減少，中心化交易所的資金流出規模卻在增加。本週流出達76520.72枚BTC，遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這種大規模流出可能表明長期投資者對當前價格水平的認可。

資金進出

在出現階段性浮盈後，即使是ETF通道的資金也出現了兌現利潤的現象。過去兩周，BTC現貨ETF通道均出現了小幅資金流出，上周爲1.35億美元，本週爲1.28億美元。這種流出發生在BTC大幅漲且美股震蕩的背景下。

單獨來看，很難預估這一通道資金何時重新轉爲淨流入。但考慮到美股整體走勢，我們認爲對大幅下跌的擔憂可能不必過度。雖然技術上存在繼續回踩10萬美元的可能，但把握這一機會的難度較大。在供需脆弱平衡中，突破性漲可能會在短時間內發生。

週期指標

據某數據平台顯示，BTC週期指標爲0.625，處於上升期。