解析穩定幣"三明治":重構全球資金流動新範式

穩定幣作爲數字貨幣領域最具代表性的實用工具,展示了區塊鏈如何爲傳統金融支付體系提供創新高效的基礎設施。近一年來,穩定幣總市值增長超過50%,目前已突破2500億美元,承載着全球數萬億支付資金的高效流轉。

業內人士深知穩定幣的價值:它們充分體現了區塊鏈"即時轉移資金與價值"的核心能力,使得在鏈上構建商業閉環成爲可能。然而,支付遠不止於簡單的"點對點轉帳",真正的企業級場景遠比單純的資金轉移復雜得多。

目前,面向企業的穩定幣應用多採用"穩定幣三明治"架構:即用區塊鏈替代傳統支付通道的橫向價值/資金傳輸,上下兩端仍依賴傳統金融支付體系。這種設計雖然帶來了顯著改進,卻也限制了區塊鏈優勢的充分發揮。

本文將從全球資金轉移視角,剖析穩定幣如何應用於全球跨境支付:

1. 拆解現有全球跨境支付體系;
2. 分析穩定幣三明治架構在資金管理、B2B支付及卡網路結算中的具體改進;
3. 探討如何克服穩定幣三明治兩端的挑戰,實現區塊鏈價值的全程貫通。

一、穩定幣支付背景

在穩定幣的諸多應用中,B2B企業支付最爲引人注目。根據最新報告,去年每月B2B企業支付額從7.7億美元增至30億美元。某支付平台報告稱,穩定幣佔其交易量近一半,49%的客戶積極使用穩定幣進行支付。

頭部企業的內部數據更能反映細分市場規模。某大型支付機構年處理量約150億美元,其中約一半來自B2B企業支付。另一家公司的年化交易量爲100億美元,估計佔全球B2B穩定幣跨境支付市場的20%。

穩定幣支付的普及源於傳統金融支付基礎設施的陳舊。盡管現有系統每年促成超過100萬億美元的全球支付額,企業和銀行仍面臨巨大的復雜性和延遲問題。

二、全球跨境支付的各種模式

2.1 基於SWIFT的銀行基礎設施

SWIFT負責在銀行間傳遞轉帳指令,而真正的資金流動只發生在預先開設往來帳戶、可直接進行借貸轉帳的銀行之間。

若雙方未建立直接合作關係,就必須串聯具備相應接口和頭寸的代理行,才能完成資金結算。這種模式可能導致結算時間長達數日、費用漲、追蹤困難等問題。

2.2 基於PSP的跨境資金池模式

跨境資金傳輸商(XBMT)旨在讓企業無需直接通過SWIFT通道也能完成全球付款。其本質是跨境資金池模式,爲企業提供多幣種資金池,使其能在不同國家間靈活付款。

XBMT負責管理合規性和銀行關係,企業獲得單一的多幣種銀行產品。這種閉環模式事先備妥並調度所需流動性,再按需分發給企業客戶。

盡管表面光鮮,但XBMT仍搭建在SWIFT軌道之上,其速度與規模受制於特定國家的可用流動性及底層結算軌道的清算時效。

2.3 穩定幣模式

穩定幣代表了更底層的躍遷:借助區塊鏈技術重構互聯網商業運作方式。其結算週期等同於發行區塊鏈的出塊時間,大幅提升了結算速度。

更關鍵的是,穩定幣通常部署在智能合約平台之上,使得傳統銀行軌道無法實現的創新系統與工作流成爲可能。任何人都能無需許可地爲穩定幣添加功能。

從宏觀視角看,更快速、更具交互性的金融支付可直接放大全球GDP。當結算週期從"天"壓縮到"秒"或"分鍾",其連鎖效應將席卷整個經濟體。

三、穩定幣在全球支付中的應用

3.1 企業資金管理

穩定幣簡化了企業資金管理流程,消除了對國際結算延遲控制的要求。通過使用穩定幣,整個處理過程被拆分成在兩國各自境內進行本地轉帳,而區塊鏈在中間完成雙方之間的全球流動性結算。

3.2 B2B企業支付

B2B跨境付款通過穩定幣執行時,企業層面會獲得一系列額外收益:

• 雙方能清晰、實時地管理和監控付款狀態
• 融資可與時效性強的原材料或交貨節點直接掛鉤
• 風險降低後,資本成本下降,資本週轉速度加快

整個流程從過去的3天壓縮到僅需數秒,且無需考慮市場休市,營運資金需求因而顯著縮小、簡化。

3.3 卡組織網路結算

某大型卡組織已開始試行使用穩定幣進行收單行與發卡行之間的結算。這種方式取代了電匯流程,轉而使用以太坊和Solana上的USDC。

穩定幣的優勢使網路內的銀行受益:可降低及時進行國際轉帳所需的資本要求,避免外匯風險。此外,區塊鏈的開放性、可驗證性和可編程性爲網路內部銀行之間的信貸和其他金融基礎奠定了基礎。

四、展望未來

"穩定幣三明治"結構在某些場景確實有用,但仍未完全突破傳統支付模式的局限。穩定幣支付的終極目標是徹底去除兩端的法幣環節。

當企業和消費者全面擁抱穩定幣後,完整的金融和商業週期都能在區塊鏈上完成,不再受限於落後的傳統軌道。金融機構和企業一旦完全以穩定幣結算,將釋放出前所未有的商業規模。

PayFi的本質是:Stablecoin Payments + On-Chain Finance。如果能徹底擺脫三明治結構,並在兩端構建更多的鏈上金融服務,全球化的資金/價值流轉速度將進入前所未見的高度。