美中關稅緩和推動市場漲，联准会或重新審視貨幣政策框架

上周，美國和中國在瑞士的會晤取得重大進展，雙方達成了爲期90天的臨時關稅減讓協議。這標志着"對等關稅戰"進入第三階段，並取得顯著成果。

金融市場對此反應迅速，美股和加密貨幣市場迅速消除了之前因關稅戰而產生的負面定價。市場參與者現在開始關注新的交易範式：美國經濟和就業是否會出現衰退，以及联准会何時重啓降息週期。

本週公布的通脹和就業數據顯示，通脹繼續下行，就業暫時保持穩定，表明關稅衝擊的影響低於預期。這些超預期的數據推動美股指數本週大幅漲，而黃金價格則出現大幅下跌。

联准会主席鲍尔在本週的重要講話中提到，將重新審視"貨幣政策框架"。這可能意味着降息週期將很快重啓。然而，穆迪將美國國債評級從Aaa下調至Aa1，再次凸顯了美國長期債務危機的潛在風險。

宏觀經濟與政策動向

美中達成的初步協議顯示，美國將對中國商品的關稅從最高145%下調至30%，其中包括20%的"芬太尼關稅"和10%的基礎關稅。中國則將對美國商品的關稅從最高125%下調至10%，並暫停或取消自4月以來實施的非關稅反制措施。

這一進展表明，關稅戰的影響可能正在逐步減弱，短期內不太可能對全球經濟造成超預期的衝擊。這也解釋了爲什麼美股交易者本週持續做多，推動三大股指大幅漲。

本週公布的經濟數據顯示，4月CPI月率爲2.3%，低於預期，實現連續三個月下降。就業數據方面，首次申請失業金人數爲22.9萬，符合預期。這些數據表明，關稅戰尚未對消費產生實質性影響，同時通脹繼續下行，爲重啓降息創造了有利條件。

鲍尔在演講中表示，2020年引入的貨幣政策框架在當前經濟環境下可能不再完全適用。他提到，頻繁的供給衝擊使得平均通脹目標制難以應對，需要調整政策以更好地平衡通脹和就業目標。這一表態可能意味着联准会將根據更短期的CPI數據來制定政策，從而提高其應對政策變化的靈活性。

然而，美國的債務問題仍然是一個潛在的風險因素。今年美國需要新增1.9萬億美元債務，同時還面臨9.2萬億美元的債務置換。如果不盡快啓動降息，美國政府不僅將繼續承擔高額利息，還可能面臨一級市場的拍賣難題。

加密貨幣市場表現

比特幣本週大部分時間維持高位盤整，周日突然拉升至106692.97美元，最終全周上漲2.24%。從技術面來看，比特幣全周運行於"第一上升趨勢線"之上，接近"川普底"上沿。超買指標得到一定修復，成交量與上周相當。

資金流入方面，本週全市場保持了相對強勁的資金流入，兩個主要通道共流入25.27億美元，其中穩定幣18.80億，BTC ETF和ETH ETF合計6.47億美元。值得注意的是，近四周ETF通道的資金流入呈現下降趨勢。

場內借貸資金處於擴張階段，合約市場則處於本輪行情的二次擴張階段。

在比特幣重返10萬美元後，部分抄底資金進行了獲利了結。同時，隨着流動性恢復，一些長期持有者也進行了小規模拋售。總體來看，"長手減持短手增持"的階段尚未全面展開，經驗豐富的長期買家似乎在等待更高的價格。

從交易所數據來看，本週流入交易所的比特幣爲127226枚，已連續四周下降。流出交易所的規模達到27965枚，爲今年以來最高。這表明拋售壓力在減少，而購買需求在增加，這通常預示着在外部條件適宜時，價格可能會快速漲。

根據eMerge Engine的數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.875，處於上升期。