深度剖析當前加密市場震蕩的底層原因：BTC破新高後的價值增長焦慮

本週我們將探討一個近期備受關注的觀點，這也可能解釋了近期市場劇烈震蕩的原因。在BTC價格突破新高之後，如何繼續捕獲增量價值成爲業界關注的焦點。我認爲，重點應該觀察BTC能否在新的政經週期中成爲驅動美國經濟增長的核心動力。隨着某公司的財富效應逐漸顯現，市場已經開始就更多上市公司是否會選擇配置BTC以實現增長進行博弈。然而，這一過程仍面臨諸多挑戰。

市場已開始博弈更多上市公司是否會選擇配置BTC以實現增長

上周加密市場劇烈震蕩，BTC價格在$94000-$101000之間寬幅波動，主要有兩個原因。

首先要追溯到12月10日，一家科技巨頭在年度股東大會上正式否決了由某智庫提出的《比特幣財政提案》。該提案建議將公司總資產的1%分散投資於比特幣，作爲對沖通脹的潛在手段。雖然董事會此前已明確建議拒絕該提案，但市場仍對此抱有一定希望。

該智庫成立於1982年，總部位於華盛頓特區，在保守派智庫中具有一定地位，尤其是在支持自由市場、反對政府過度幹預以及推動企業責任問題上。然而，其整體影響力相對有限。近年來，該智庫通過發起某項目，頻繁在各上市公司的股東大會上提案，質疑大型企業在一些社會議題上的政策。隨着某政治人物的上任以及其對加密貨幣政策的支持態度，該組織隨即向各大上市公司推廣比特幣採用。

隨着該提案的正式拒絕，BTC的價格一度跌至$94000，隨後又快速拉回。從這件事引發的價格震蕩程度上，我們不難觀察到當前市場處在一種焦慮狀態。焦慮的焦點在於BTC市值突破歷史新高後，新的增長來源是什麼。從最近的一些跡象看，加密世界的一些關鍵領導者正在選擇借助某公司的財富效應，向更多上市公司推廣在資產負債表中配置BTC的財務策略，以實現對抗通脹和業績增長的效果，借此提高BTC的採用度。

BTC作爲黃金的替代品，成爲全球價值儲存標的路還很長

首先我們來分析以配置BTC實現對抗通脹的效果是否成立。通常提到對抗通脹，首先想到的是黃金。那麼比特幣是否可以成爲黃金的替代品，成爲全球範圍內的價值儲存標的？

我認爲在可預見的四年內，或者說短中期內這一目標不容易實現，因此以此作爲短期推廣策略不太具備吸引力。

黃金之所以能成爲價值儲存標的，主要有以下幾個原因：

1. 具有明顯的光澤和極好的延展性，使其成爲重要裝飾品。
2. 稀缺性賦予其金融屬性，容易成爲階級標志。
3. 全球廣泛分布且開採難度較低，使其價值觀念在各文明中自下而上傳播。

這些屬性使黃金在人類文明中長期充當貨幣角色，形成穩健的內在價值。即使在主權貨幣放棄金本位後，黃金價格仍基本遵循長期增長規律，較好地反映了真實貨幣購買力。

然而，比特幣要在短期內取代黃金地位是不現實的，主要原因有二：

1. 比特幣的價值主張是自上而下的：其開採需要依賴電力和計算效率，這反映了一個國家的工業化和技術水平。獲取BTC已不是單靠個人PC就能實現，其分布將集中在少數地區。對於缺乏競爭優勢的未開發國家來說，難以獲得BTC，這不利於其價值主張的傳播。

2. 全球化倒退與美元霸權受挑戰：隨着孤立主義政策回歸，全球化將受到較大打擊，美元作爲全球貿易清算標的的影響力將下降。這種"去美元化"趨勢將在短期內打擊美元需求，而主要以美元計價的比特幣獲得成本也將提高，增大了其價值主張的推廣難度。

這兩點最直接的影響體現在BTC價格的高波動性上。短期內其價值快速拉升主要建立在投機價值的提升上，而非其價值主張影響力的增強。雖然BTC具有一定抗通脹性，但這種特性並不足以使其在短期內相比黃金帶來更強的儲值效果。

因此，以抗通脹作爲短期推廣重心，不足以吸引"專業"客戶選擇配置比特幣而非黃金。大型上市公司短期內大概率不會激進地選擇配置比特幣來應對通脹。

BTC有望成爲新政經週期內驅動經濟增長的內核

相比之下，一些增長乏力的上市公司通過配置BTC實現整體營收增長，進而推動市值攀升的財務策略更容易獲得認可。這將成爲判斷BTC能否在短中期獲得新價值增長的核心。我認爲這一點在短期內是可能實現的，在這個過程中BTC有望成爲新政經週期內驅動經濟增長的核心。

某公司成功的策略是將BTC增值轉化爲公司業績營收增長，進而推升公司市值。這對一些增長乏力的公司具有很強吸引力。不少正在衰退的公司，其主營業務營收快速下降，最後選擇用該策略配置剩餘產值，爲自己保留一些機會。

目前美股的巴菲特指標已超過200%，顯示美國股市處於極度高估狀態。過去兩年，推動美國股市避免因貨幣政策緊縮而回調的核心動力是AI板塊。然而，隨着某AI龍頭公司營收增速放緩，其高市盈率難以持續支撐，美股未來一段時間內將明顯承壓。

在這種情況下，爲美國股市植入一個可控的、驅動經濟增長的內核就顯得十分必要，而比特幣可能是一個合適的選擇。近期發生的"某政治人物交易"已充分證明其對加密行業的影響力。如果美國本土中小企業紛紛在資產負債表中配置比特幣儲備，即使主營業務受到外部因素影響，通過鼓勵一些加密友好政策就可以在一定程度上穩定股市。

這種定向刺激效率極高，甚至可以繞開貨幣政策，不易受到掣肘。因此在新的政經週期中，這個策略對於政府團隊和衆多美國中小企業來說都是一個值得考慮的選擇，其發展過程值得關注。