服裝企業ANAP，通過比特幣增資加速重生──BTC能否成爲企業重建的王牌？挑戰與“本業融合”的新戰略【關鍵人物・川合氏、山本氏訪談】 | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

女性·兒童向的休閒時尚品牌“ANAP（アナップ）”的運營公司東京證券交易所標準上市的ANAP控股，今年開始正式加強比特幣（BTC）持有戰略。4月首次宣布購買，7月22日計劃作爲國內上市公司首次通過BTC進行第三方配售增資，這是一項前所未有的融資計劃。

爲什麼這家公司僅僅是一家服裝企業，卻在比特幣領域如此深入？

在其背後，有今年4月就任該控股公司代表董事會會長，並於7月4日出任代表董事社長的川合林太郎，以及該控股公司董事副社長，負責管理運營在2月成立的合並子公司ANAP閃電資本購買的BTC的山本和弘。

在國內非金融企業如MetaPlanet和RemixPoint等開始廣泛持有BTC的背景下，ANAP將朝着怎樣的定位發展？它打算如何將其主營的服裝業務與比特幣結合起來？

CoinDesk JAPAN在6月於川合先生擔任運營公司的代表的四谷東京比特幣基地對兩位進行了單獨採訪。從融資的幕後到未來的商業戰略進行了詢問。

上市公司首次通過BTC現貨出資進行融資

ANAP控股公司於6月9日宣布實施包括比特幣在內的總額223億日元的第三方配股增資。這一方案將成爲國內上市公司首次的案例。

總額223億日元中，普通股融資佔166億日元，認股權融資佔57億日元。特別值得關注的是，在普通股的繳納中，約80億日元是由投資公司資本臺風公司通過比特幣的現貨出資進行的。

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山本氏表示，他聽說過非上市公司進行類似資金籌集的案例，但由於是非官方的，無法確認其真實性。他還表示：“作爲上市公司，這很可能是全球首例。”

不過，作爲類似的案例，法國巴黎市場上市的區塊鏈集團（The Blockchain Group，ALTBG）在5月發行了以比特幣計價的可轉換債券。該債券的承銷方是美國投資公司Fulgur Ventures，實際上該公司是由川合氏擔任代表的日本法人・Fulgur合同公司的集團企業。

川合氏解釋說，經過7月18日的臨時股東大會的批準，預計在22日完成付款。他回顧道，利用比特幣進行融資的構想是從今年1月左右開始推進的，後來才從美國Full Group的負責人那裏了解到The Blockchain Group的案例。

此外，這次方案得以實現的背後有多個外部因素。

他說，"在美國比特幣ETF（交易所交易基金）獲得批準，國內我們的業務重組ADR在去年成立，比特幣價格相對穩定"，所有這些都是"現在正是機會"的時機。

前所未有的方案，與監管機構的協調

盡管如此，實現國內首個方案仍然需要與金融廳、關東財務局和東京證券交易所進行協調，耗費了不少精力。其中最大的難關是“監管機構如何評價比特幣”這一點。

BTC建的資金籌集雖然沒有先例，但並不是明確被監管禁止。然而，由於沒有明確的標準來計算估值，因此需要通過稅理士的第三方證明和評估機構的意見書來擔保比特幣的合理價值。

〈取材地點的東京比特幣基地擺放着許多藝術作品〉討論從2月開始，圍繞如何確定價格波動劇烈的BTC的價值這一根本性問題，進行了多次資料的披露和解釋的創新。

當初，相關人士認爲，由於BTC的價格波動風險非常大，應該將其作爲“評估額”，即用來支付的金額應相對保守地低於市場價格。

對此，川合氏特別指出，自從美國ETF獲得批準以來，最近一年的價格相對穩定，並主張“過度的折扣與現實脫節”。他提出了在普通股的分配對象中，爲了不讓出資的資本臺風過於不利，基於對從發行決議日到發行日約45天的價格波動幅度進行驗證的客觀數據，設定的折扣幅度。他最終透露，監管機構也接受了這一點。

此次的方法並不是發行以比特幣爲基礎的證券，而是將BTC作爲實物出資，用於現有有價證券的繳付方案。盡管如此，“能夠讓監管機構理解其合理性是最大障礙，”兩位先生回顧道，“能夠讓比特幣不再被視爲不可捉摸的東西，而是被視爲與貨幣一樣可以用於上市公司股票取得的手段，是一個巨大的進步，”川合先生強調道。

嬌妹風格品牌ANAP重建之路

川合氏和山本氏都不是時尚行業出身。兩人參與ANAP的背景是因爲該公司在疫情期間經營不善。

〈來自ANAP官網的截圖〉該公司作爲以年輕女性爲中心的“辣妹風”時尚品牌而聞名，近年來業績低迷。創始人們一直負責管理，但爲了重建經營，電子商務業務的網路價格集團作爲贊助商進行了支持。兩位被邀請成爲重建成員，是因爲他們與該集團早有的人際關係以及在其他公司的業績受到認可。

在重建過程中，該公司提出了一個不同於以往的戰略，即以比特幣業務爲核心。推動BTC購買，以及此次以BTC爲基礎的融資也在這一延續之中。

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擔任Capital Typhoon公司的代表的宮下直也先生，是英國發起的加密資產做市商“B2C2”（現爲SBI集團旗下）的日本法人初代代表，並與山本先生有超過10年的業務交情。兩位先生過去也曾在加密資產相關的業務中合作，這次的投資也是建立在這樣的信任關係之上。

山本氏表示，他想向市場展示，"通過BTC進行支付絕不是一種特殊的方法"，並指出通過比特幣現貨投資，旨在將購買時對市場的影響降至最低。

假如用日本 yen 進行融資，並在市場上購買比特幣，將會產生數十億日元規模的買入，並可能擾亂市場。特別是國內的加密資產交易商流動性有限，大額交易可能會推高價格。因此，選擇了以預先持有的比特幣作爲實物出資的形式。

川合氏和山本氏強調，他們想要創造一個“即使是上市公司也能通過BTC進行資金籌集”的案例。從他們的話中，可以感受到他們真心想將比特幣作爲企業復興的王牌來加以利用的決心。

1000BTC是目標，與本業的融合是關鍵

ANAP控股公司在6月宣布，計劃增資，並以在8月期末前持有1000BTC爲目標。同時，它提到不僅僅是持有或交易，還將涉及本業的發展，推出針對國內外比特幣用戶的高功能、高設計的生活方式品牌和產品進行開發和銷售。

川合氏表示，“1000”這個數字沒有特別的意義，僅僅是爲了給投資者提供一個一定的參考而設定的。它只是一個階段性的目標，達成之後仍然有可能擴大持有量。

不過，川合先生反復強調的是，比特幣與“本業如何結合”的這一點。

企業中成爲比特幣持有的先驅者的美國邁克羅策略（現策略）與被稱爲“日本的策略”的Metaplanet之間的決定性區別在於，“比特幣愛好者自己是否在進行業務運營。”川合氏表示，兩家公司在很大程度上是將比特幣作爲財務戰略的一部分進行持有。

〈4月に設立された四谷の東京比特幣基地〉ANAP表示，將比特幣視爲思想和社會實現的手段，並將致力於以其普及爲前提的業務拓展。在這方面，川合氏擔任四谷設立的旨在理解和普及比特幣的國際項目“Plan ₿ Network（計劃B網路）”的運營代表，這也是他獨特的發言。

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他表示"不打算在持有數量和資產的積累上競爭"，並強調將比特幣視爲業務的一部分，反復強調在比特幣上實現什麼的重要性。

面向比特幣愛好者的新品牌，11月推出

肝心的比特幣愛好者的新品牌已經構思成熟，雖然"名字還不能透露"，但他們表示正爲11月的發布做好準備。他們構想推出在旅行和日常生活場景中都能使用的高功能、高質量的產品。

提到與比特幣發行上限“2100萬枚”相關的數字，以及對中本聰的白皮書的引用等，巧妙地融入了根植於比特幣文化的元素。另一方面，避免給人以明顯的比特幣印象，表示目標是追求“乍一看就很酷”的風格，“因爲是比特幣愛好者在使用，所以才想要使用”。

從營銷的角度來看，川合先生表示：“比特幣持有者擁有尚未被任何人注意到的購買力。”他計劃通過新品牌來吸引比特幣持有者的週邊羣體以及過去對加密資產沒有興趣的人。

〈ANAP的主頁截圖〉未來還描繪了股東優待的BTC贈與、只能用比特幣購買的高端產品系列的展開，以及在集團旗下的美容業務中的應用等展望。

盡管如此，目前尚不清楚該公司所核心的比特幣與其主營業務的融合，給人一種模糊的印象。過去在2017年，該公司曾在原宿竹下通等地宣布引入“比特幣支付”，但並沒有看到具體的進展，這讓人對其產生了“前科”的印象。川合氏表示：“這次絕不想再做毫無內容的事情”。根據未來的發展情況，ANAP的復興與比特幣業務的走向可能會越來越受到關注。

在採訪的最後，當我詢問川合先生對股東的信息時，他露出了笑容，說道：“好吧，請看着吧。”比特幣會成爲企業重建的一種手段嗎？而川合先生強調的“與本業的融合”將進展到何種程度呢？

川合氏在接受後續採訪時解釋說，7月4日他從會長晉升爲社長的人事變動是因爲“我們一直在以會長和社長的雙頭體制進行運營，但外界對這兩個角色的職責存在不清晰的指摘，因此進行了解決。”此外，針對該公司比特幣業務的啓動和計劃中的大規模增資，他表示，此次體制變動也是爲了在名義和實際中有效宣傳“新生ANAP”的目標。

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