從股票到代幣:金融市場的新變革

美國公開股票市場的發展歷程可謂跌宕起伏。早期,任何項目都可以通過向公衆發行股票來籌集資金,但這種做法常常伴隨着虛假承諾。20世紀20年代,股票投機達到頂峯,隨後股市崩盤引發了大蕭條。爲了恢復市場信心,國會通過了一系列法律來規範公開股票市場。這些法規要求公司在公開發售股票時必須披露業務細節、發布經審計的財務報表並及時公開重大事件。

然而,這些規定僅適用於上市公司,對不向公眾籌資的公司則有例外。隨着時間推移,這些例外變得越來越重要。如今,融資的最佳途徑可能是直接從大型投資機構獲取資金,而無需公開財報或面對散戶投資者。

私募市場的興起使得上市不再成爲必要選擇。一些明星科技公司無需公開募股,就能以千億美元估值融資數十億。它們之所以選擇這條路,是因爲上市帶來諸多麻煩:披露財報、更新業務進展、面對可能的訴訟和不受歡迎的股東,以及公開股價波動帶來的壓力。

但這種趨勢對普通投資者而言並非好事。散戶無法直接投資那些熱門私企,只能通過灰色渠道高價購買碎片化股權。因此,近年來出現了一種呼聲:應該讓普通投資者有機會參與到私企投資中來。

如何實現這一目標?一種激進的方案是直接廢除上市公司規則,允許任何公司向公衆發售股票而無需強制披露。但這種做法顯然存在風險。

加密貨幣行業爲此提供了一條"捷徑":通過發行"代幣"(一種類似股票的經濟權益憑證)來募資,且無需遵守證券法。這種做法雖然爭議頗多,但近年來似有復興之勢。

一些金融機構開始嘗試將私企股票"代幣化",並在區塊鏈上交易。他們認爲,這樣可以繞過美國的披露規則,讓私企股票向公衆出售。這種做法實際上是在架空1930年代建立的證券法體系。

最近,一些知名金融機構開始推動代幣化股票業務。他們聲稱這能讓投資更加民主化,讓更多人獲得高回報投資機會。但實質上,這意味着允許企業在不披露信息的情況下向公衆售股。

雖然目前在美國,直接向公衆出售私企股票的"代幣"還不被允許,但許多金融界大玩家正在倡導這一做法,監管環境似乎也相當開放。這背後的動力是顯而易見的:公衆希望購買私人投資,中介機構希望出售,而現有的披露規則阻礙了這一切。

值得注意的是,這種趨勢與歷史上的金融改革似乎背道而馳。過去,監管機構通常會在市場混亂後加強規範,以恢復投資者信心。但現在,金融業似乎正在尋求一種方法,通過"代幣化"來規避股票市場的信息披露和交易規則,使股票市場更像加密貨幣市場。

這種變革無疑會帶來深遠影響。它可能爲投資者打開新的機會之門,但同時也可能增加風險和不確定性。未來,監管機構、金融機構和投資者將如何在創新與風險控制之間取得平衡,值得我們持續關注。