2025年加密市場展望: Messari報告深度解讀

一、概述

這份190頁的報告涵蓋了加密現狀、賽道分析和分析師選擇獎三個主要部分。報告採用了區塊空間經濟學、生態圖譜估值框架、敘事經濟學和熊彼特創新理論等核心分析框架。

二、宏觀環境

1. 經濟與監管前景

2025年將是美國加密政策改革的關鍵一年。FIT21和穩定幣法案有望推動全球加密監管政策框架的透明化和標準化。盡管存在政策逆轉的可能性，但整體監管環境預計會更加友好。

多家機構預測2025年市場走勢將呈現"香蕉形"：Q1上半年創新高，Q2大幅調整，Q3、Q4復蘇再創全年新高。

2. 機構動向

2024年機構主要關注比特幣/ETH現貨ETF和RWA業務。金融科技、支付和加密貨幣之間的界限正在模糊。投資方面，機構採用AI和DePin的"槓鈴策略"，這兩個領域的融資額分別增長約100%和300%。

預計2025年美國政府將認真考慮與DePin項目合作。

3. 用戶分布

據估計，活躍地址中約有3000萬至6000萬真實月活用戶。用戶主要分布在Phantom錢包、穩定幣、Telegram小程序、預測市場、某交易平台和某DEX等。

2025年鏈上用戶增長可能更多來自於Dapp的產品力，而非比特幣創新高或暴富故事。鏈抽象和聚合前端有望在2025年獲得更廣泛採用。

三、賽道分析

Bitcoin

• 銘文/符文可能在多個因素刺激下復蘇
• BitVM2工程化將有進展
• BTC Staking項目應專注提高BTC持有者的滲透率

Ethereum

• ETH現貨ETF通過後地位提升
• 坎昆升級後L1難以有效捕獲L2的DA費用
• 以太坊在應用層的原生項目表現不佳
• 從生態圖譜角度，Ethereum仍是最佳L1生態

Solana

2025年關鍵事件:

• Firedancer客戶端發布
• 預測市場治理協議更廣採用
• 新的大型DePin項目
• AI Agent熱潮
• SOL現貨ETF可能通過

其他L1和基礎設施

• 高性能單體L1競爭加劇
• 區塊空間供應過剩
• 模塊化公鏈轉型
• 下一代高性能L2登場
• Avalanche和Cosmos生態發展

DeFi

• PerpDEX交易量值得關注
• RWA發展新方向
• 積分金融領域Pendle表現突出
• 抗MEV新模式出現

AI x Crypto

• 去中心化計算網路等四大類別
• AI項目發幣新模式
• 去中心算力訓練進展
• AI Agent鏈上化

DePin

• 細分爲物理資源網路(PRN)和數字資源網路(DRN)
• 新能源DePin項目受關注
• Solana在DePin領域的地位或受挑戰

消費者領域

• Web3遊戲玩法從Play2Airdrop轉向Pay2Airdrop
• MeMe幣發射平台趨向遊戲化、個性化
• DeSoc & SocialFi發展緩慢
• NFT文藝復興和Web3消費者IP發展