首輪資產代幣化浪潮已成錯失良機，但下一波機遇猶可把握

來源: Cointelegraph 原文: 《 首輪資產代幣化浪潮已成錯失良機，但下一波機遇猶可把握 》

作者觀點：Arthur Breitman，Tezos聯合創始人

2019年，金融界掀起了一股“證券型代幣發行”（STO）的熱潮。概念本身非常直接：將傳統證券——如債券、股票，甚至結構性產品——在區塊鏈上進行表示，以期降低發行成本並擴大覆蓋面。核心關注點在於一級市場，即發行與現實世界資產相對應的代幣。有些發行方將其視爲降低後臺運營成本的一種方式，另一些則相信，代幣化能夠吸引一批新型投資者，特別是那些剛剛積累起財富的加密用戶，希望實現資產多元化的人羣。

然而熱潮退去後，結果卻令人失望。盡管技術確實帶來了邊際成本節省，但大多數代幣並未帶來真正的突破。爲什麼？其中一個原因是，這些被整齊包裝的代幣化證券缺乏加密用戶所追求的“刺激性”或“獨特性”——他們更偏好波動性、更尖端的技術以及另類資產。目標“發行渠道”與加密市場之間出現了“阻抗失配”：產品與受衆不匹配。

區塊鏈不僅僅是數字檔案櫃

早期的代幣化浪潮也錯失了另一個機會，那就是忽略了二級市場的潛力。畢竟，區塊鏈並不只是一個數字檔案櫃。它們的真正優勢，在於能在跨境、跨時區的背景下實現高效、無縫的交易。許多早期項目不過是將股東結構表的哈希值上鏈，就稱其爲“代幣化”，寄望這種形式本身能帶來流動性。但實際上，它們往往沒有。

這個本應成爲創新前沿的領域，最終淪爲銀行創新部門的例行公事，再由銷售團隊帶入市場，寄望“新鮮感”能自動產生需求。但若沒有真正解決市場摩擦問題，自然也就不會產生真正的興趣。

時間快進到今天，敘事開始發生轉變，尤其是在那些結構性摩擦確實存在的市場中。人們的注意力不再集中於那些早已普遍存在的資產（如黃金或主流股票）的代幣化，而是轉向了大宗商品等進入門檻高、價格發現機制薄弱的資產類別。鈾就是一個典型例子。作爲核能產業的關鍵原材料，隨着全球能源體系尋求低碳且穩定的基載電力，鈾的重要性正在不斷上升。

AI熱潮與龐大的數據中心進一步凸顯了穩定、清潔能源的重要性。但長期以來，鈾市場始終缺乏透明度，也難以進入。交易者需要應對復雜的雙邊關係、缺乏即期交易平台、以及低效的價格發現機制，導致市場參與者有限，流動性也極爲稀缺。

終結“僞代幣化”

這正是基於區塊鏈的代幣化能夠帶來實質變革的地方。通過在鏈上表示實物鈾，並嵌入受監管、合規的交易環境中，一個高摩擦的市場可以變得更易於接觸。與其說是爲了“新奇”給商品披上一層數字外衣，不如說是解決了一個真實的問題——全球交易者首次可以較低門檻進入即期鈾市場。

更順暢的交易環境鼓勵更廣泛的參與，也帶來更精準的價格信號。與早期STO項目試圖吸引對這些產品“提不起興趣”的加密用戶不同，鈾代幣化真正吸引的是那些需要更好接觸渠道的參與者。

這也不是“僞代幣化”。而是通過強大的智能合約與合規模塊來處理KYC與監管要求，確保市場既安全又開放，將去中心化基礎設施的流動性優勢與傳統市場的安全性完美結合。結果就是一個更高效的系統：交易結算更快、托管更簡單、全球可達性大幅提升。交易者終於可以享受到區塊鏈最初承諾的成果：一個低摩擦、高流動性的市場。

代幣化成功的藍圖

鈾的案例爲其他高摩擦的大宗商品及利基市場提供了藍圖。試想對清潔能源轉型至關重要的關鍵金屬市場，如鈷、鋰和稀土等。這些材料對現代工業至關重要，但其市場也像過去的鈾市場一樣復雜且不透明。通過相同的邏輯——關注二級交易、建立匹配資產與受衆的全球發行渠道、確保合規監管——我們就可以打造出更高效的大宗商品代幣市場，優化資源採購、定價與交易方式。

這種方式之所以成功，是因爲它解決了真實的痛點。相比之下，早期的代幣化更像是在追逐“加密鯨魚”的渠道建設。但現在，只要真正挖掘鏈上技術的長處，我們就能用它來解決市場低效問題。就鈾而言，連接供應商、交易商與終端用戶，將爲核能產業帶來一個更高效、透明的市場結構。

而對於其他大宗商品來說，代幣化同樣可以帶來諸多益處，從加快結算速度，到擴大全球交易的可達性，並爲依賴這些資源的行業提供更可靠的市場信號。

那個將代幣化作爲炒作噱頭的時代已經過去。現在是時候聚焦於區塊鏈真正能帶來變革的地方了。針對如鈾這類摩擦真實、流動性有限、準入門檻高的市場，可以兌現區塊鏈最初的承諾——構建更高效、透明、以用戶爲中心的市場。這是一種更具前瞻性的方法，不再停留在術語之上，而是帶來切實可衡量的價值。

作者觀點：Arthur Breitman，Tezos聯合創始人

相關推薦：分析師：比特幣（BTC）衝擊2萬億美元市值關口，漲勢"瘋狂"

本文僅供一般參考，不構成法律或投資建議。文中所述觀點僅代表作者本人，不代表Cointelegraph的立場或觀點。