受歡迎的加密網站 Pump.fun 在 12 分鍾內籌集了 6 億美元——這標志着一個臭名昭著的時代回來了

令人矚目的加密募資回來了。周六，Pump.fun，一個允許任何人發起和購買模因幣的熱門網站，在其加密貨幣的公募中在12分鍾內籌集了6億美元。根據一位發言人的說法，該公司通過其代幣的私募籌集了7.2億美元。總的來說，Pump.fun 擁有大約13億美元的資金。

這是一筆巨額資金，可以說是2025年最大的加密籌款。但Pump.fun籌集資金的方式同樣非凡。任何小型交易者——盡管美國、英國和伊朗等國家的交易者除外——都可以通過公募在驗證身分後參與。這與過去五年的加密市場大相徑庭，當時更嚴格的監管環境幾乎將首次代幣銷售限制在富有的投資者中。

Pump.fun 的代幣發行是在當前加密環境中的一種新發展。但這也是對近十年前一個更加自由奔放時代的回顧，那時每個人及其母親(字面上)都在向公衆推出自己的加密貨幣以籌集數百萬。這些發行被稱爲首次幣發行或 ICO，催生了一些加密領域最著名的項目，但也引發了一波波的短期項目和徹頭徹尾的騙局。Pump.fun 的銷售是否意味着 ICO 回來了？

IPO、ICO 和證券

對於傳統初創企業，通往公共市場有一條成熟的路徑。從私募投資者那裏籌集資金，發展你的業務，如果運氣好的話，申請首次公開募股（IPO）。這通常是一個歷時多年的過程，涉及高價的投資銀行家，並需要金融監管機構的審查。

相比之下，初始幣發行提供了一條捷徑，涉及鑄造數百萬個代幣，然後將它們分發給爲此努力提供資金的貢獻者。這就是加密公司——無論是合法的還是不合法的——在2010年代所做的。在2014年，以太坊區塊鏈的創始人在允許公衆購買其加密貨幣後籌集了超過1800萬美元，這種加密貨幣自那時以來已成爲第二有價值的代幣，僅次於比特幣。

很快，其他人通過代幣發行爲區塊鏈公司賺取了數百萬，甚至數十億。這些包括像Shopin這樣的龐氏騙局，Shopin是一個區塊鏈購物計劃，竟然在首次代幣發行中籌集了超過4200萬美元，而它的代幣今天幾乎一文不值。

毫不意外，美國證券交易委員會開始採取行動，聲稱許多代幣類似於證券，或像股票或債券這樣的金融資產，必須遵循數十年前的披露和註冊要求。

故事繼續，監管機構很快迫使公司歸還通過ICO籌集的數十億美元。除了Shopin，它還瞄準了流行的消息應用程序Telegram。在2018年，Telegram創始人Pavel Durov籌集了17億美元，SEC起訴Durov的公司，迫使其將現金退還給投資者。

隨着金融監管機構的打擊，企業尋求其他合法推出加密貨幣的方式，他們聲稱這些貨幣更類似於商品，或像黃金或石油這樣的金融資產。他們對忠實用戶進行了免費的“空投”，或將其出售給同意在轉售之前進行較長鎖定期的富有投資者。

但是，現在，法律環境再次發生變化。在前總統喬·拜登任內，證券交易委員會（SEC）對加密貨幣實施了嚴格的監管，甚至對像Coinbase和Binance這樣最知名的公司提起了因涉嫌證券違規的訴訟。在唐納德·川普總統任內，聯邦政府有所收斂。麥戈文·威姆斯公司的白領犯罪辯護律師、前司法部檢察官斯科特·阿姆斯特朗對財富雜志表示：“至少目前，市場上並不存在被執法機構或監管機構打擊的恐懼。”

似曾相識

在過去的一年裏，加密公司推出了門戶網站，合格的投資者不僅僅是知名風險投資家，可以訪問初創公司的早期融資輪。而長期以來一直使用化名的加密投資者Cobie甚至正在開發他所稱的ICO平台。7月份，加密初創公司Plasma表示計劃通過Cobie的項目籌集5000萬美元。再加上Pump.fun的巨額融資，似乎一切又回到了以前。“我們絕對相信這爲ICO的新紀元奠定了基礎，”Pump.fun的聯合創始人Alon Cohen在一份聲明中表示。

雖然科恩表示他認爲ICO是去中心化加密項目的最佳方式之一，但其他人則更加謹慎。阿姆斯特朗在財富雜志上表示：“歷史重演的真實前景是，這次會有類似的欺詐和問題性產品。”

在ICO時代，詐騙橫行。創始人會發布充滿行話的學術論文，承諾革命性技術，籌集數百萬，卻從未兌現。但加密行業的支持者表示這次有所不同。

根據Blockworks的報道，Pump.fun是一個真實的項目，自2024年初以來已產生了近8億美元的收入。此外，代幣發行中的公募和私募投資者獲得了相同的財務條款，一位公司發言人告訴Fortune。SecondLane的聯合創始人Omar-Shakeeb Zahir表示：“與那時的情況相比，現在的情況公平得多。” SecondLane是一家專注於加密和私募市場的新投資銀行。

Austin Federa，加密初創公司DoubleZero的聯合創始人，呼應了Zahir的觀點。“我今天沒有看到一些項目是虛無的，或者沒有收入，或者背後沒有任何實質內容卻籌集了瘋狂的資金，”他對《財富》雜志說道。

事實上，Federa和他的創業公司已經悄然回到美國。今年四月，他和他的團隊對選定的買家進行了有限的代幣發行，不僅僅是風險投資家。他謹慎樂觀地認爲，回歸更公開的加密貨幣發行對行業是一個福音。不過，他也小心翼翼地避免過於看漲。

“加密貨幣的一個普遍真理，”他說，“是任何好事在足夠的力量面前都可能變壞。”

這個故事最初刊登在 Fortune.com 上

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