Quỹ ETF Bitcoin của Nhật Bản gặp rào cản quy định theo các quy tắc đầu tư hiện tại, với thời gian ra mắt sớm nhất dự kiến vào năm 2027 trừ khi các cải cách được thúc đẩy nhanh chóng.
Rủi ro lưu ký là trở ngại lớn nhất, vì các ngân hàng tín thác không muốn xử lý tài sản tiền điện tử mà không có các khuôn khổ trách nhiệm rõ ràng tương tự như mô hình của Hoa Kỳ.
Nhu cầu của nhà đầu tư là mạnh mẽ, với các khảo sát từ tổ chức cho thấy 60% sự quan tâm đến việc tiếp xúc với crypto và việc áp dụng từ các nhà bán lẻ sắp tăng vọt thông qua ETF và sự tích hợp NISA.
Nhật Bản đang tranh luận về việc ra mắt Bitcoin ETF đầu tiên. Các nhà quản lý, quản lý tài sản và chuyên gia cân nhắc các thách thức về pháp lý, thuế và lưu ký khi các đồng nghiệp toàn cầu tăng tốc việc áp dụng tài sản kỹ thuật số.
GIỚI THIỆU
Tại WebX 2025 ở Tokyo, một trong những phiên được mong đợi nhất tập trung vào tính khả thi của việc ra mắt một Bitcoin ETF ở Nhật Bản.
Sau khi Mỹ phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024—đã thu hút hơn 150 tỷ đô la Mỹ dòng vốn—các nhà quản lý Nhật Bản, các nhà quản lý tài sản và các tổ chức tài chính hiện đang tranh luận về việc Nhật Bản có thể theo chân hay không.
Được điều hành bởi Yuki Kamimoto của CoinDesk JAPAN, buổi tọa đàm đã quy tụ các lãnh đạo từ SBI Global Asset Management, Nomura Securities và KPMG Nhật Bản.
Cuộc thảo luận của họ đã tiết lộ cả sự lạc quan mạnh mẽ về sự phát triển và những rào cản pháp lý và hoạt động đáng kể vẫn còn tồn tại.
BỐI CẢNH TOÀN CẦU: MỸ VÀ CÁC THỊ TRƯỜNG KHÁC
Quyết định của Hoa Kỳ phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay đã định hình lại bối cảnh đầu tư toàn cầu.
Các nhà đầu tư tổ chức nhanh chóng chấp nhận sản phẩm, trong khi các nhà giao dịch bán lẻ có được sự tiếp cận quy định và dễ dàng tới Bitcoin. Các khu vực pháp lý khác, bao gồm Canada, Singapore, Vương quốc Anh và Dubai, cũng đã nhanh chóng tiến hành áp dụng các khung tương tự, định vị mình là các trung tâm toàn cầu cạnh tranh cho tài chính tài sản kỹ thuật số.
Các diễn giả tại WebX đã nhấn mạnh rủi ro rằng Nhật Bản có thể đánh mất danh tiếng tiên phong trong lĩnh vực crypto.
Như Asakura của SBI đã lưu ý, các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ—bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính—đã công nhận rõ ràng Bitcoin là “vàng kỹ thuật số.” Sự rõ ràng trong quy định này đã thúc đẩy việc áp dụng và hợp pháp hóa tài sản crypto trong hệ thống tài chính chính thống. Nếu không có các cải cách kịp thời, Nhật Bản có nguy cơ bị các thị trường di chuyển nhanh hơn vượt qua.
VỊ THẾ HIỆN TẠI CỦA NHẬT BẢN
Mặc dù có sự lãnh đạo sớm trong quy định tiền điện tử, Nhật Bản đã thận trọng trong việc áp dụng cấu trúc ETF cho tài sản kỹ thuật số.
Theo Quyết định Thi hành Lệnh Quản lý Đầu tư, danh sách các tài sản cơ sở cho phép không bao gồm tiền điện tử. Điều này ngăn cản việc tạo ra các quỹ ETF đầu tư tín thác tiêu chuẩn được hỗ trợ bởi Bitcoin.
Các cấu trúc thay thế, chẳng hạn như các sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai hoặc các bao bọc xung quanh các quỹ ETF nước ngoài, cũng phải đối mặt với những hạn chế theo các hướng dẫn giám sát. Thuế bổ sung thêm một lớp phức tạp khác. Trong khi các quỹ ETF có thể hưởng lợi từ mức thuế riêng biệt 20%, giao dịch giao ngay bị đánh thuế khác, làm dấy lên lo ngại về sự mất cân bằng trên thị trường.
Hajime Ikeda của Nomura nhấn mạnh rằng nhu cầu từ các tổ chức là rất mạnh.
Các khảo sát cho thấy hơn 60% các nhà đầu tư tổ chức tại Nhật Bản muốn có sự tiếp xúc với crypto, và hơn một nửa sẽ thích điều này thông qua ETF. Nhưng nếu không có sự cải cách, nhu cầu này sẽ tiếp tục được đáp ứng ở nước ngoài thay vì ở trong nước.
CÁC CON ĐƯỜNG VÀ THỜI GIAN QUY ĐỊNH
Hai con đường tiềm năng đã được phác thảo trong cuộc thảo luận:
Cải cách lập pháp – Các sửa đổi đối với Luật Công cụ Tài chính và Giao dịch sẽ phân loại tiền điện tử là "tài sản xác định", cho phép thành lập các quỹ ETF. Điều này dự kiến sẽ được tranh luận trong phiên họp Diet 2026, với việc thực thi có thể xảy ra vào mùa xuân năm 2027.
Điều chỉnh hành chính – Một phương án nhanh hơn có thể liên quan đến việc sửa đổi các lệnh thực thi mà không cần chờ sự phê duyệt đầy đủ của lập pháp. Điều này có thể cho phép các quỹ ETF liên kết với Bitcoin, có thể bằng cách kết hợp chúng với các cấu trúc giống hàng hóa như vàng, tham gia vào thị trường sớm hơn.
Trong khi 2027 là thời hạn chính thức, các thành viên hội đồng cảnh báo rằng việc chờ đợi có thể khiến Nhật Bản tụt lại phía sau đáng kể so với Hồng Kông, Singapore và Dubai, tất cả đều đang tiến bộ nhanh chóng.
CUSTODY VÀ NGÂN HÀNG TIN CẬY: MỘT RÀO CẢN LỚN
Lưu ký vẫn là một trong những khía cạnh thách thức nhất.
Trong mô hình ETF của Nhật Bản, các ngân hàng tín thác phải nắm giữ các tài sản cơ bản. Tuy nhiên, nhiều ngân hàng không muốn vì việc lưu trữ tiền điện tử liên quan đến những rủi ro không thể loại bỏ hoàn toàn, chẳng hạn như bị hack hoặc mất tài sản.
Kenji Hoki từ KPMG giải thích rằng trừ khi các khung trách nhiệm rõ ràng được thiết lập, các ngân hàng tín thác sẽ tránh việc gánh vác trách nhiệm. Tại Mỹ, các nhà lưu ký hoạt động theo các mô hình mà trong đó những khoản lỗ vượt quá giới hạn bảo hiểm sẽ do nhà đầu tư chịu. Nhật Bản sẽ cần phải áp dụng sự rõ ràng tương tự nếu các ngân hàng tín thác muốn tham gia. Cho đến lúc đó, việc lưu ký sẽ vẫn là một nút thắt.
TIỀM NĂNG THỊ TRƯỜNG VÀ NHU CẦU CỦA NHÀ ĐẦU TƯ
Nếu được phê duyệt, Bitcoin ETFs có thể biến đổi cảnh quan tài chính của Nhật Bản.
Nhật Bản đã có 12,5 triệu tài khoản giao dịch tiền điện tử, so với 26 triệu tài khoản NISA. Việc tích hợp Bitcoin ETF vào tài khoản chứng khoán tại các tổ chức như SBI Securities hoặc Rakuten sẽ mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, Bitcoin ETF mang lại lợi ích đa dạng hóa và khả năng phục hồi danh mục đầu tư.
Cũng như ở Mỹ, các nhà quản lý quỹ sẽ phải đối mặt với áp lực để đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư nhằm tránh bị tụt lại phía sau so với các đồng nghiệp. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, ETFs sẽ cho phép tích hợp liền mạch vào các kế hoạch tiết kiệm hàng tháng và các phương tiện ưu đãi thuế như NISA và iDeCo. Sự chuyển biến này sẽ nâng Bitcoin từ một giao dịch đầu cơ lên một loại tài sản chính thống.
ÁP LỰC THUẾ VÀ CẠNH TRANH
Cách xử lý thuế sẽ quyết định.
Thuế ETF thuận lợi so với giao dịch giao ngay có thể tạo ra sự méo mó trên thị trường. Sự đồng bộ là cần thiết để đảm bảo công bằng giữa các lớp nhà đầu tư và nhà cung cấp sản phẩm.
Trong khi đó, sự cạnh tranh khu vực đang gia tăng. Singapore, Hong Kong và Dubai đã bắt đầu cung cấp các quỹ ETF tài sản kỹ thuật số và thu hút vốn toàn cầu. Khả năng của Nhật Bản trong việc bắt kịp sẽ quyết định liệu Tokyo có giữ được vị thế là trung tâm tài chính hàng đầu hay bị bỏ lại.
CÁC LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC ĐI TIẾP
Ban hội thảo đã nêu bật một số cách tiếp cận:
Bao bọc các Bitcoin ETF nước ngoài để phân phối trong nước khi các quy định cho phép.
Tạo ra các sản phẩm hỗn hợp liên kết sự tiếp xúc với Bitcoin với các hàng hóa đã được thiết lập như vàng.
Giới thiệu các sản phẩm giai đoạn, bắt đầu với hợp đồng tương lai hoặc cấu trúc bảo hiểm tin cậy trước khi chuyển sang ETF giao ngay.
Tăng cường đối thoại giữa các cơ quan quản lý và các tổ chức tư nhân để tăng tốc cải cách.
KẾT LUẬN
Bảng điều khiển WebX 2025 đã làm rõ một thực tế: một Bitcoin ETF ở Nhật Bản không phải là câu hỏi "nếu", mà là "khi nào".
Nhu cầu từ các tổ chức và cá nhân là không thể phủ nhận, nhưng những trở ngại là có thật - việc lưu ký, thuế, và cải cách pháp lý vẫn chưa được giải quyết.
Lịch trình ra mắt thực tế nhất là vào năm 2027, mặc dù với ý chí chính trị và sự linh hoạt trong quản lý, nó có thể đến sớm hơn.
Điều còn chưa chắc chắn là liệu Nhật Bản sẽ dẫn đầu trong tài chính kỹ thuật số hay tụt lại phía sau các đối thủ toàn cầu. Bitcoin ETF đã trở thành nhiều hơn một sản phẩm tài chính—nó là một thử nghiệm cho sự sẵn sàng của Nhật Bản trong việc tiếp nhận giai đoạn tiếp theo của đổi mới tài chính.
〈【WebX 2025】ETF BITCOIN CỦA NHẬT BẢN: TÍNH KHẢ THI VÀ NHỮNG THÁCH THỨC CẦN VƯỢT QUA〉bài viết này lần đầu được phát hành trên《CoinRank》。
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
【WebX 2025】ETF BITCOIN CỦA NHẬT BẢN: TÍNH KHẢ THI VÀ NHỮNG THÁCH THỨC CẦN VƯỢT QUA
Quỹ ETF Bitcoin của Nhật Bản gặp rào cản quy định theo các quy tắc đầu tư hiện tại, với thời gian ra mắt sớm nhất dự kiến vào năm 2027 trừ khi các cải cách được thúc đẩy nhanh chóng.
Rủi ro lưu ký là trở ngại lớn nhất, vì các ngân hàng tín thác không muốn xử lý tài sản tiền điện tử mà không có các khuôn khổ trách nhiệm rõ ràng tương tự như mô hình của Hoa Kỳ.
Nhu cầu của nhà đầu tư là mạnh mẽ, với các khảo sát từ tổ chức cho thấy 60% sự quan tâm đến việc tiếp xúc với crypto và việc áp dụng từ các nhà bán lẻ sắp tăng vọt thông qua ETF và sự tích hợp NISA.
Nhật Bản đang tranh luận về việc ra mắt Bitcoin ETF đầu tiên. Các nhà quản lý, quản lý tài sản và chuyên gia cân nhắc các thách thức về pháp lý, thuế và lưu ký khi các đồng nghiệp toàn cầu tăng tốc việc áp dụng tài sản kỹ thuật số.
GIỚI THIỆU
Tại WebX 2025 ở Tokyo, một trong những phiên được mong đợi nhất tập trung vào tính khả thi của việc ra mắt một Bitcoin ETF ở Nhật Bản.
Sau khi Mỹ phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024—đã thu hút hơn 150 tỷ đô la Mỹ dòng vốn—các nhà quản lý Nhật Bản, các nhà quản lý tài sản và các tổ chức tài chính hiện đang tranh luận về việc Nhật Bản có thể theo chân hay không.
Được điều hành bởi Yuki Kamimoto của CoinDesk JAPAN, buổi tọa đàm đã quy tụ các lãnh đạo từ SBI Global Asset Management, Nomura Securities và KPMG Nhật Bản.
Cuộc thảo luận của họ đã tiết lộ cả sự lạc quan mạnh mẽ về sự phát triển và những rào cản pháp lý và hoạt động đáng kể vẫn còn tồn tại.
BỐI CẢNH TOÀN CẦU: MỸ VÀ CÁC THỊ TRƯỜNG KHÁC
Quyết định của Hoa Kỳ phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay đã định hình lại bối cảnh đầu tư toàn cầu.
Các nhà đầu tư tổ chức nhanh chóng chấp nhận sản phẩm, trong khi các nhà giao dịch bán lẻ có được sự tiếp cận quy định và dễ dàng tới Bitcoin. Các khu vực pháp lý khác, bao gồm Canada, Singapore, Vương quốc Anh và Dubai, cũng đã nhanh chóng tiến hành áp dụng các khung tương tự, định vị mình là các trung tâm toàn cầu cạnh tranh cho tài chính tài sản kỹ thuật số.
Các diễn giả tại WebX đã nhấn mạnh rủi ro rằng Nhật Bản có thể đánh mất danh tiếng tiên phong trong lĩnh vực crypto.
Như Asakura của SBI đã lưu ý, các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ—bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính—đã công nhận rõ ràng Bitcoin là “vàng kỹ thuật số.” Sự rõ ràng trong quy định này đã thúc đẩy việc áp dụng và hợp pháp hóa tài sản crypto trong hệ thống tài chính chính thống. Nếu không có các cải cách kịp thời, Nhật Bản có nguy cơ bị các thị trường di chuyển nhanh hơn vượt qua.
VỊ THẾ HIỆN TẠI CỦA NHẬT BẢN
Mặc dù có sự lãnh đạo sớm trong quy định tiền điện tử, Nhật Bản đã thận trọng trong việc áp dụng cấu trúc ETF cho tài sản kỹ thuật số.
Theo Quyết định Thi hành Lệnh Quản lý Đầu tư, danh sách các tài sản cơ sở cho phép không bao gồm tiền điện tử. Điều này ngăn cản việc tạo ra các quỹ ETF đầu tư tín thác tiêu chuẩn được hỗ trợ bởi Bitcoin.
Các cấu trúc thay thế, chẳng hạn như các sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai hoặc các bao bọc xung quanh các quỹ ETF nước ngoài, cũng phải đối mặt với những hạn chế theo các hướng dẫn giám sát. Thuế bổ sung thêm một lớp phức tạp khác. Trong khi các quỹ ETF có thể hưởng lợi từ mức thuế riêng biệt 20%, giao dịch giao ngay bị đánh thuế khác, làm dấy lên lo ngại về sự mất cân bằng trên thị trường.
Hajime Ikeda của Nomura nhấn mạnh rằng nhu cầu từ các tổ chức là rất mạnh.
Các khảo sát cho thấy hơn 60% các nhà đầu tư tổ chức tại Nhật Bản muốn có sự tiếp xúc với crypto, và hơn một nửa sẽ thích điều này thông qua ETF. Nhưng nếu không có sự cải cách, nhu cầu này sẽ tiếp tục được đáp ứng ở nước ngoài thay vì ở trong nước.
CÁC CON ĐƯỜNG VÀ THỜI GIAN QUY ĐỊNH
Hai con đường tiềm năng đã được phác thảo trong cuộc thảo luận:
Cải cách lập pháp – Các sửa đổi đối với Luật Công cụ Tài chính và Giao dịch sẽ phân loại tiền điện tử là "tài sản xác định", cho phép thành lập các quỹ ETF. Điều này dự kiến sẽ được tranh luận trong phiên họp Diet 2026, với việc thực thi có thể xảy ra vào mùa xuân năm 2027.
Điều chỉnh hành chính – Một phương án nhanh hơn có thể liên quan đến việc sửa đổi các lệnh thực thi mà không cần chờ sự phê duyệt đầy đủ của lập pháp. Điều này có thể cho phép các quỹ ETF liên kết với Bitcoin, có thể bằng cách kết hợp chúng với các cấu trúc giống hàng hóa như vàng, tham gia vào thị trường sớm hơn.
Trong khi 2027 là thời hạn chính thức, các thành viên hội đồng cảnh báo rằng việc chờ đợi có thể khiến Nhật Bản tụt lại phía sau đáng kể so với Hồng Kông, Singapore và Dubai, tất cả đều đang tiến bộ nhanh chóng.
CUSTODY VÀ NGÂN HÀNG TIN CẬY: MỘT RÀO CẢN LỚN
Lưu ký vẫn là một trong những khía cạnh thách thức nhất.
Trong mô hình ETF của Nhật Bản, các ngân hàng tín thác phải nắm giữ các tài sản cơ bản. Tuy nhiên, nhiều ngân hàng không muốn vì việc lưu trữ tiền điện tử liên quan đến những rủi ro không thể loại bỏ hoàn toàn, chẳng hạn như bị hack hoặc mất tài sản.
Kenji Hoki từ KPMG giải thích rằng trừ khi các khung trách nhiệm rõ ràng được thiết lập, các ngân hàng tín thác sẽ tránh việc gánh vác trách nhiệm. Tại Mỹ, các nhà lưu ký hoạt động theo các mô hình mà trong đó những khoản lỗ vượt quá giới hạn bảo hiểm sẽ do nhà đầu tư chịu. Nhật Bản sẽ cần phải áp dụng sự rõ ràng tương tự nếu các ngân hàng tín thác muốn tham gia. Cho đến lúc đó, việc lưu ký sẽ vẫn là một nút thắt.
TIỀM NĂNG THỊ TRƯỜNG VÀ NHU CẦU CỦA NHÀ ĐẦU TƯ
Nếu được phê duyệt, Bitcoin ETFs có thể biến đổi cảnh quan tài chính của Nhật Bản.
Nhật Bản đã có 12,5 triệu tài khoản giao dịch tiền điện tử, so với 26 triệu tài khoản NISA. Việc tích hợp Bitcoin ETF vào tài khoản chứng khoán tại các tổ chức như SBI Securities hoặc Rakuten sẽ mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, Bitcoin ETF mang lại lợi ích đa dạng hóa và khả năng phục hồi danh mục đầu tư.
Cũng như ở Mỹ, các nhà quản lý quỹ sẽ phải đối mặt với áp lực để đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư nhằm tránh bị tụt lại phía sau so với các đồng nghiệp. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, ETFs sẽ cho phép tích hợp liền mạch vào các kế hoạch tiết kiệm hàng tháng và các phương tiện ưu đãi thuế như NISA và iDeCo. Sự chuyển biến này sẽ nâng Bitcoin từ một giao dịch đầu cơ lên một loại tài sản chính thống.
ÁP LỰC THUẾ VÀ CẠNH TRANH
Cách xử lý thuế sẽ quyết định.
Thuế ETF thuận lợi so với giao dịch giao ngay có thể tạo ra sự méo mó trên thị trường. Sự đồng bộ là cần thiết để đảm bảo công bằng giữa các lớp nhà đầu tư và nhà cung cấp sản phẩm.
Trong khi đó, sự cạnh tranh khu vực đang gia tăng. Singapore, Hong Kong và Dubai đã bắt đầu cung cấp các quỹ ETF tài sản kỹ thuật số và thu hút vốn toàn cầu. Khả năng của Nhật Bản trong việc bắt kịp sẽ quyết định liệu Tokyo có giữ được vị thế là trung tâm tài chính hàng đầu hay bị bỏ lại.
CÁC LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC ĐI TIẾP
Ban hội thảo đã nêu bật một số cách tiếp cận:
Bao bọc các Bitcoin ETF nước ngoài để phân phối trong nước khi các quy định cho phép.
Tạo ra các sản phẩm hỗn hợp liên kết sự tiếp xúc với Bitcoin với các hàng hóa đã được thiết lập như vàng.
Giới thiệu các sản phẩm giai đoạn, bắt đầu với hợp đồng tương lai hoặc cấu trúc bảo hiểm tin cậy trước khi chuyển sang ETF giao ngay.
Tăng cường đối thoại giữa các cơ quan quản lý và các tổ chức tư nhân để tăng tốc cải cách.
KẾT LUẬN
Bảng điều khiển WebX 2025 đã làm rõ một thực tế: một Bitcoin ETF ở Nhật Bản không phải là câu hỏi "nếu", mà là "khi nào".
Nhu cầu từ các tổ chức và cá nhân là không thể phủ nhận, nhưng những trở ngại là có thật - việc lưu ký, thuế, và cải cách pháp lý vẫn chưa được giải quyết.
Lịch trình ra mắt thực tế nhất là vào năm 2027, mặc dù với ý chí chính trị và sự linh hoạt trong quản lý, nó có thể đến sớm hơn.
Điều còn chưa chắc chắn là liệu Nhật Bản sẽ dẫn đầu trong tài chính kỹ thuật số hay tụt lại phía sau các đối thủ toàn cầu. Bitcoin ETF đã trở thành nhiều hơn một sản phẩm tài chính—nó là một thử nghiệm cho sự sẵn sàng của Nhật Bản trong việc tiếp nhận giai đoạn tiếp theo của đổi mới tài chính.
〈【WebX 2025】ETF BITCOIN CỦA NHẬT BẢN: TÍNH KHẢ THI VÀ NHỮNG THÁCH THỨC CẦN VƯỢT QUA〉bài viết này lần đầu được phát hành trên《CoinRank》。