Xem xét lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự lùi bước của Phi tập trung

Stablecoin là một trong số ít sản phẩm có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm trong lĩnh vực tiền điện tử, luôn được chú ý. Hiện tại, toàn cầu đang thảo luận về hàng nghìn tỷ stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong vòng năm năm tới. Tuy nhiên, không phải tất cả những gì lấp lánh đều là vàng.

Sự biến đổi của ba khó khăn trong Stablecoin

Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin xoay quanh ba khái niệm cốt lõi:

1. Tính ổn định giá: Giữ giá trị ổn định gắn liền với các loại tiền tệ hợp pháp như đô la Mỹ.
2. Phi tập trung: Tránh việc kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, đạt được tính năng kháng kiểm duyệt và không cần tin tưởng.
3. Hiệu quả vốn: Không cần thế chấp quá mức để duy trì sự gắn kết

Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Điều này dẫn đến việc những khái niệm này liên tục phát triển để thích ứng với thực tế mới.

Gần đây, một số dự án stablecoin chính đã công bố lộ trình chiến lược của họ cho thấy khái niệm phi tập trung đã được thay thế bằng khả năng chống kiểm duyệt. Mặc dù khả năng chống kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một phần của phi tập trung. Sự thay đổi này phản ánh việc các dự án stablecoin mới nhất đang áp dụng một mức độ quản lý tập trung nhất định.

Ví dụ, nhiều dự án mặc dù sử dụng sàn giao dịch Phi tập trung, nhưng vẫn do đội ngũ quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối cho các nhà đầu tư. Trong mô hình này, khả năng mở rộng chủ yếu đến từ quy mô lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp bên trong hệ sinh thái DeFi.

Phi tập trung的挫折

Sự sụp đổ của thị trường vào ngày 12 tháng 3 năm 2020 đã phơi bày sự yếu kém của các Stablecoin phi tập trung thuần túy. Kể từ đó, nhiều dự án đã chuyển sang sử dụng các Stablecoin tập trung như USDC làm dự trữ, điều này một phần công nhận sự thất bại của mô hình phi tập trung trong thị trường do Circle và Tether thống trị. Đồng thời, các cố gắng về Stablecoin thuật toán và Stablecoin rebase cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi.

Sự gia tăng áp lực quản lý càng làm trầm trọng thêm xu hướng này. Các dự án stablecoin do tổ chức dẫn dắt nổi lên, làm suy yếu không gian phát triển của các dự án mang tính thử nghiệm. Trong môi trường này, những dự án như Liquity, kiên định với tư tưởng phi tập trung thuần túy, mặc dù đã đạt được một số tăng trưởng, nhưng vẫn phải đối mặt với thách thức về khả năng mở rộng.

Hướng đi tương lai của Stablecoin

Hiện tại, thị trường Stablecoin đang có xu hướng đa dạng hóa:

• Một số dự án hướng tới nhà đầu tư tổ chức, cố gắng kết nối tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử
• Một số ông lớn Web2 đã phát hành stablecoin, hy vọng mở rộng thị phần
• Một số dự án tập trung vào chiến lược cơ bản, như tài sản thực thế chấp hoặc chiến lược Delta-Neutral, nhằm cung cấp lợi nhuận bền vững.

Những điểm chung của các dự án này là quản lý tập trung ở các mức độ khác nhau. Ngay cả các dự án tập trung vào DeFi, thực tế cũng thường được vận hành bởi các đội ngũ phi tập trung.

Hệ sinh thái blockchain mới nổi như MegaETH và HyperEVM đã mang đến những khả năng mới. Một số dự án dự định cân bằng hiệu quả và lý tưởng thông qua việc phi tập trung dần dần. Tuy nhiên, liệu những nỗ lực này có thể thực sự đạt được phi tập trung vẫn còn phải xem xét.

Kết luận

Phi tập trung không hoàn toàn là điều tiêu cực, nó cung cấp cho các dự án khả năng kiểm soát và mở rộng tốt hơn, cũng như dễ dàng thích ứng với các yêu cầu quản lý. Tuy nhiên, điều này trái ngược với ý định ban đầu của tiền điện tử. Khả năng chống kiểm duyệt thực sự và quyền sở hữu tài sản của người dùng là điều mà stablecoin phi tập trung khó có thể đảm bảo.

Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta không nên quên bản chất của ba khó khăn trong ổn định của stablecoin: sự ổn định về giá, phi tập trung và sự hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi hiệu quả và tuân thủ, cách giữ lại giá trị cốt lõi của tiền điện tử vẫn là thách thức quan trọng mà ngành công nghiệp đang phải đối mặt.