Chính sách stablecoin Hong Kong chính thức có hiệu lực, đại lục có thể khám phá stablecoin nhân dân tệ
Ngày 1 tháng 8, Quy định về phát hành và quản lý dự trữ stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực. Ý định chính sách của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông rất rõ ràng: chỉ cho phép phát hành stablecoin được neo vào đô la Hồng Kông, các tổ chức phát hành cần phải có giấy phép quản lý, tài sản dự trữ bị giới hạn chỉ là tiền mặt và trái phiếu bằng nội tệ, và yêu cầu quy trình kiểm toán và lưu ký nghiêm ngặt. Điều này đánh dấu rằng stablecoin không còn chỉ là sản phẩm được thúc đẩy bởi thị trường, mà chính thức trở thành công cụ mở rộng của tiền tệ chủ quyền trên chuỗi.
Trong khi đó, Trung Quốc đại lục cũng đang âm thầm thúc đẩy việc khám phá các chính sách liên quan đến Stablecoin. Từ Hồng Kông đến đại lục, Stablecoin đã từ một chủ đề đổi mới tài chính bên lề tiến vào lĩnh vực cốt lõi của chính sách tiền tệ và quản trị chủ quyền.
Ba con đường quản lý stablecoin toàn cầu
Khi stablecoin đi vào hệ thống ngôn ngữ quản lý, nó không còn chỉ là vấn đề kỹ thuật nữa, mà là một phần của thiết kế thể chế. Thái độ của các quốc gia và khu vực khác nhau đối với stablecoin thực chất giải quyết ba vấn đề: lựa chọn tài sản neo, quyền phát hành thuộc về ai, và hệ thống vận hành sẽ áp dụng logic thanh toán nào.
Hiện tại, có ba mô hình thể chế đại diện cho ảnh hưởng biểu tượng đối với xu hướng quản lý stablecoin toàn cầu là Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Hồng Kông.
Mỹ: Thị trường dẫn dắt, chế độ hỗ trợ
Mỹ đã chọn con đường thị trường dẫn dắt, hệ thống hỗ trợ. Sau khi đạo luật GENIUS được thông qua vào năm 2025, Stablecoin sẽ được đưa vào quản lý liên bang. Cơ quan quản lý không trực tiếp tiếp quản việc phát hành mà định nghĩa cách thức neo giá và yêu cầu hỗ trợ: cho phép thị trường phát hành coin, nhưng phải neo giá vào đô la Mỹ, nắm giữ dự trữ tuân thủ và chấp nhận kiểm toán của hệ thống tài chính.
Mô hình này thiết lập một logic vận hành "mở phía trước, dựa vào phía sau". Chỉ cần liên kết với trái phiếu chính phủ hoặc tiền mặt, tài khoản có thể kiểm tra, kiểm toán đạt yêu cầu, thì có thể phát hành "giao diện USD" trên chuỗi. Điều này cho phép USD tự nhiên thẩm thấu vào mọi ngóc ngách của Web3, Stablecoin trở thành một "API thanh toán USD".
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Do quyền phát hành coin được giao cho các doanh nghiệp thay vì ngân hàng trung ương, khi xuất hiện các vấn đề như mất dự trữ, công bố chậm trễ, và khoảng trống trong quản lý liên bang, stablecoin sẽ không còn được neo vào đô la mà sẽ được neo vào chính niềm tin.
Liên minh Châu Âu: Quy định nội bộ, quyền lực thu hẹp
Liên minh châu Âu đã chọn con đường quy định tích hợp và thu hẹp quyền hạn. MiCA đưa Stablecoin vào dưới sự quản lý nghiêm ngặt. Khi quy mô lưu thông đạt một tiêu chuẩn nhất định, Stablecoin sẽ được phân loại vào phạm vi quản lý "token quan trọng", cần phải chịu sự can thiệp của các tổ chức tài chính cấp cao hơn như Ngân hàng Trung ương châu Âu.
Đây là một cấu trúc điển hình của "giấy phép - quản lý": cho phép tồn tại, nhưng không cho phép mở rộng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu và ESMA đã nhiều lần bày tỏ lo ngại về việc sử dụng rộng rãi stablecoin neo vào đô la ở khu vực euro, cho rằng điều này có thể xói mòn chủ quyền tiền tệ của euro trong khu vực này. MiCA về con đường quản lý mạnh mẽ đối với stablecoin có thể được coi là một biện pháp bảo vệ thể chế.
Tuy nhiên, việc quản lý chặt chẽ cũng có thể dẫn đến việc các trường hợp sử dụng Stablecoin ở Liên minh Châu Âu bị hạn chế, chi phí phát hành cao, khó có thể kích thích sức sống của thị trường, và càng khó để hỗ trợ các mô hình kinh doanh lấy Stablecoin làm trung tâm phát triển tại địa phương trong Liên minh Châu Âu.
Hồng Kông: Giấy phép trước, cảnh đóng
Hồng Kông đã chọn con đường cấp phép trước, với các tình huống đóng kín. Quy định của Hồng Kông ngay từ đầu đã "đặt ra ranh giới": chỉ cho phép phát hành stablecoin neo theo đô la Hồng Kông, cấm stablecoin neo theo tiền tệ nước ngoài, đa tiền tệ, hàng hóa hoặc sử dụng thuật toán. Nhà phát hành phải đăng ký tại Hồng Kông, nhận giấy phép công cụ thanh toán lưu trữ (SVF), và chỉ được lưu thông trong các tình huống thanh toán địa phương được phê duyệt bởi cơ quan quản lý.
Thiết kế hệ thống này thể hiện ba ý định của cơ quan quản lý Hồng Kông:
Làm rõ chủ quyền đối với loại tiền tệ neo, chỉ công nhận đô la Hồng Kông là điểm neo ổn định;
Cấp phép cho đủ điều kiện phát hành, đưa Stablecoin vào hệ thống quản lý tài chính hiện có thông qua khung SVF;
Sự đóng kín của các tình huống sử dụng, chỉ cho phép thử nghiệm trong một phạm vi nhỏ trong hệ sinh thái thanh toán cụ thể.
Đây về cơ bản là một mô hình quản trị "quản lý tích hợp trong công cụ tài chính", nhấn mạnh việc khóa phát hành và sử dụng trong không gian có thể kiểm soát ngay từ đầu, trước tiên đảm bảo việc xác minh công nghệ và kiểm soát rủi ro đối với thanh toán trên chuỗi, sau đó dần dần đánh giá con đường mở ra.
Đường đi khả thi của đồng nhân dân tệ ổn định
Với sự xuất hiện của stablecoin trong chương trình chính sách của Trung Quốc, cuộc thảo luận về "ranh giới số hóa tiền tệ" cũng dần dần được triển khai. Từ các đề xuất và bối cảnh chính sách đã được công khai, cấu trúc phát hành có thể có của đồng nhân dân tệ stablecoin như sau:
Ngân hàng trung ương không phát hành tiền trực tiếp, mà có thể thông qua các ngân hàng lớn nhà nước hoặc các tổ chức tài chính chính sách để thiết lập các tổ chức mục đích đặc biệt để dẫn dắt việc phát hành;
Tài sản neo của Stablecoin có thể chọn các công cụ tài chính chính sách như trái phiếu ngân hàng trung ương, các khoản vay trung hạn hoặc một phần dự trữ ngoại hối;
Cơ chế ủy thác thiên về hệ thống hai lớp bao gồm chuỗi và tài khoản ngân hàng, được thực hiện bởi ngân hàng nhà nước hoặc các công ty con của nó để ủy thác tài sản;
Đường đi của thí điểm có thể ưu tiên lựa chọn Hong Kong, thực hiện việc xin giấy phép và thử nghiệm sử dụng xuyên biên giới trong khuôn khổ DTSP của Cục Quản lý Tài chính;
Về mặt cảnh quan, sẽ ưu tiên phục vụ nhu cầu B端 như thanh toán xuyên biên giới, thanh toán và giải quyết doanh nghiệp, các dự án RWA trên công khai.
Thiết kế con đường này về bản chất là thúc đẩy sự mở rộng trên chuỗi và cấu trúc lưu thông offshore của Nhân dân tệ trong môi trường hệ thống có thể quản lý, có thể kiểm toán và có thể truy xuất. Nó không nhằm mục đích thách thức USDT, mà là mở ra một "đường ray thanh toán trên chuỗi có thể kiểm soát chính sách", cung cấp công cụ hệ thống cho sự quốc tế hóa của Nhân dân tệ và lưu thông tài sản trên chuỗi trong tương lai.
Cơ hội cho các nhà khởi nghiệp Web3
Nếu đồng nhân dân tệ Stablecoin được triển khai, nó sẽ là cơ sở hạ tầng công cộng do nhà nước hoặc hệ thống tài chính nhà nước dẫn dắt. Đối với các doanh nhân Web3, một cách tiếp cận thực tế hơn là xem đồng nhân dân tệ Stablecoin như một biến hệ thống có thể gọi, xây dựng mô hình kinh doanh khả thi xung quanh nó. Các cơ hội tiềm năng bao gồm:
Công cụ thanh toán xuyên biên giới: Phát triển API thanh toán, plugin thanh toán, mô-đun theo dõi luồng vốn, phục vụ cho các tình huống thị trường mới nổi.
Giao diện kết nối tài sản thực: Phát triển các công cụ phân tách bao bọc, thỏa thuận nợ trên chuỗi, và ánh xạ quyền thu nhập trong danh mục tài sản RWA.
Ứng dụng dịch vụ: Thúc đẩy triển khai trong các cảnh B2B thanh toán xuyên biên giới, thanh toán trên nền tảng thương mại điện tử, giáo dục nước ngoài, y tế, du lịch.
Quản lý rủi ro và trung gian tuân thủ: Phát triển plugin AML/KYC trên chuỗi, cơ chế kiểm toán tích hợp trong hợp đồng thông minh, hệ thống báo cáo tự động đường đi của vốn, v.v.
Mặc dù stablecoin nhân dân tệ vẫn đang trong giai đoạn thảo luận và nghiên cứu chính sách, nhưng việc triển khai đã được đưa vào tầm nhìn chiến lược cấp quốc gia. Đối với các nhà khởi nghiệp Web3, cơ hội nằm ở việc chuẩn bị sẵn sàng cho các hướng như thanh toán, quyết toán, kết nối chuỗi ngoài và lưu thông xuyên biên giới. Nếu trong tương lai con đường stablecoin được mở, các dự án dịch vụ có khả năng cung cấp các điểm truy cập hợp pháp sẽ dễ dàng nhận được sự hỗ trợ từ nguồn lực, chính sách và người dùng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
retroactive_airdrop
· 22giờ trước
Cuối cùng cũng đợi được stablecoin đồng đô la Hồng Kông, không biết trong nước khi nào mới theo kịp.
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoCross-TalkClub
· 08-14 07:12
Tsk tsk, sự quản lý đã đến, USDT cảm thấy muốn khóc nhưng lại không dám khóc.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBuilder
· 08-14 07:01
Stablecoin chỉ là một khởi đầu mà thôi~
Xem bản gốcTrả lời0
WalletsWatcher
· 08-14 07:01
Lại thấy đổi cứng 1:1, việc gia hạn còn phải xem quy định thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
SolidityJester
· 08-14 06:58
tuyệt vời啊 来个人民币 Stablecoin
Xem bản gốcTrả lời0
SolidityNewbie
· 08-14 06:56
Stablecoin đô Hồng Kông đã đến rồi, cuối cùng cũng đã có hành động thực sự.
Xem bản gốcTrả lời0
PuzzledScholar
· 08-14 06:47
Đến rồi đến rồi, đường đua Stablecoin sắp To da moon!
Quy định về stablecoin tại Hồng Kông có hiệu lực, Trung Quốc có thể khám phá việc phát hành stablecoin nhân dân tệ
Chính sách stablecoin Hong Kong chính thức có hiệu lực, đại lục có thể khám phá stablecoin nhân dân tệ
Ngày 1 tháng 8, Quy định về phát hành và quản lý dự trữ stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực. Ý định chính sách của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông rất rõ ràng: chỉ cho phép phát hành stablecoin được neo vào đô la Hồng Kông, các tổ chức phát hành cần phải có giấy phép quản lý, tài sản dự trữ bị giới hạn chỉ là tiền mặt và trái phiếu bằng nội tệ, và yêu cầu quy trình kiểm toán và lưu ký nghiêm ngặt. Điều này đánh dấu rằng stablecoin không còn chỉ là sản phẩm được thúc đẩy bởi thị trường, mà chính thức trở thành công cụ mở rộng của tiền tệ chủ quyền trên chuỗi.
Trong khi đó, Trung Quốc đại lục cũng đang âm thầm thúc đẩy việc khám phá các chính sách liên quan đến Stablecoin. Từ Hồng Kông đến đại lục, Stablecoin đã từ một chủ đề đổi mới tài chính bên lề tiến vào lĩnh vực cốt lõi của chính sách tiền tệ và quản trị chủ quyền.
Ba con đường quản lý stablecoin toàn cầu
Khi stablecoin đi vào hệ thống ngôn ngữ quản lý, nó không còn chỉ là vấn đề kỹ thuật nữa, mà là một phần của thiết kế thể chế. Thái độ của các quốc gia và khu vực khác nhau đối với stablecoin thực chất giải quyết ba vấn đề: lựa chọn tài sản neo, quyền phát hành thuộc về ai, và hệ thống vận hành sẽ áp dụng logic thanh toán nào.
Hiện tại, có ba mô hình thể chế đại diện cho ảnh hưởng biểu tượng đối với xu hướng quản lý stablecoin toàn cầu là Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Hồng Kông.
Mỹ: Thị trường dẫn dắt, chế độ hỗ trợ
Mỹ đã chọn con đường thị trường dẫn dắt, hệ thống hỗ trợ. Sau khi đạo luật GENIUS được thông qua vào năm 2025, Stablecoin sẽ được đưa vào quản lý liên bang. Cơ quan quản lý không trực tiếp tiếp quản việc phát hành mà định nghĩa cách thức neo giá và yêu cầu hỗ trợ: cho phép thị trường phát hành coin, nhưng phải neo giá vào đô la Mỹ, nắm giữ dự trữ tuân thủ và chấp nhận kiểm toán của hệ thống tài chính.
Mô hình này thiết lập một logic vận hành "mở phía trước, dựa vào phía sau". Chỉ cần liên kết với trái phiếu chính phủ hoặc tiền mặt, tài khoản có thể kiểm tra, kiểm toán đạt yêu cầu, thì có thể phát hành "giao diện USD" trên chuỗi. Điều này cho phép USD tự nhiên thẩm thấu vào mọi ngóc ngách của Web3, Stablecoin trở thành một "API thanh toán USD".
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Do quyền phát hành coin được giao cho các doanh nghiệp thay vì ngân hàng trung ương, khi xuất hiện các vấn đề như mất dự trữ, công bố chậm trễ, và khoảng trống trong quản lý liên bang, stablecoin sẽ không còn được neo vào đô la mà sẽ được neo vào chính niềm tin.
Liên minh Châu Âu: Quy định nội bộ, quyền lực thu hẹp
Liên minh châu Âu đã chọn con đường quy định tích hợp và thu hẹp quyền hạn. MiCA đưa Stablecoin vào dưới sự quản lý nghiêm ngặt. Khi quy mô lưu thông đạt một tiêu chuẩn nhất định, Stablecoin sẽ được phân loại vào phạm vi quản lý "token quan trọng", cần phải chịu sự can thiệp của các tổ chức tài chính cấp cao hơn như Ngân hàng Trung ương châu Âu.
Đây là một cấu trúc điển hình của "giấy phép - quản lý": cho phép tồn tại, nhưng không cho phép mở rộng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu và ESMA đã nhiều lần bày tỏ lo ngại về việc sử dụng rộng rãi stablecoin neo vào đô la ở khu vực euro, cho rằng điều này có thể xói mòn chủ quyền tiền tệ của euro trong khu vực này. MiCA về con đường quản lý mạnh mẽ đối với stablecoin có thể được coi là một biện pháp bảo vệ thể chế.
Tuy nhiên, việc quản lý chặt chẽ cũng có thể dẫn đến việc các trường hợp sử dụng Stablecoin ở Liên minh Châu Âu bị hạn chế, chi phí phát hành cao, khó có thể kích thích sức sống của thị trường, và càng khó để hỗ trợ các mô hình kinh doanh lấy Stablecoin làm trung tâm phát triển tại địa phương trong Liên minh Châu Âu.
Hồng Kông: Giấy phép trước, cảnh đóng
Hồng Kông đã chọn con đường cấp phép trước, với các tình huống đóng kín. Quy định của Hồng Kông ngay từ đầu đã "đặt ra ranh giới": chỉ cho phép phát hành stablecoin neo theo đô la Hồng Kông, cấm stablecoin neo theo tiền tệ nước ngoài, đa tiền tệ, hàng hóa hoặc sử dụng thuật toán. Nhà phát hành phải đăng ký tại Hồng Kông, nhận giấy phép công cụ thanh toán lưu trữ (SVF), và chỉ được lưu thông trong các tình huống thanh toán địa phương được phê duyệt bởi cơ quan quản lý.
Thiết kế hệ thống này thể hiện ba ý định của cơ quan quản lý Hồng Kông:
Đây về cơ bản là một mô hình quản trị "quản lý tích hợp trong công cụ tài chính", nhấn mạnh việc khóa phát hành và sử dụng trong không gian có thể kiểm soát ngay từ đầu, trước tiên đảm bảo việc xác minh công nghệ và kiểm soát rủi ro đối với thanh toán trên chuỗi, sau đó dần dần đánh giá con đường mở ra.
Đường đi khả thi của đồng nhân dân tệ ổn định
Với sự xuất hiện của stablecoin trong chương trình chính sách của Trung Quốc, cuộc thảo luận về "ranh giới số hóa tiền tệ" cũng dần dần được triển khai. Từ các đề xuất và bối cảnh chính sách đã được công khai, cấu trúc phát hành có thể có của đồng nhân dân tệ stablecoin như sau:
Thiết kế con đường này về bản chất là thúc đẩy sự mở rộng trên chuỗi và cấu trúc lưu thông offshore của Nhân dân tệ trong môi trường hệ thống có thể quản lý, có thể kiểm toán và có thể truy xuất. Nó không nhằm mục đích thách thức USDT, mà là mở ra một "đường ray thanh toán trên chuỗi có thể kiểm soát chính sách", cung cấp công cụ hệ thống cho sự quốc tế hóa của Nhân dân tệ và lưu thông tài sản trên chuỗi trong tương lai.
Cơ hội cho các nhà khởi nghiệp Web3
Nếu đồng nhân dân tệ Stablecoin được triển khai, nó sẽ là cơ sở hạ tầng công cộng do nhà nước hoặc hệ thống tài chính nhà nước dẫn dắt. Đối với các doanh nhân Web3, một cách tiếp cận thực tế hơn là xem đồng nhân dân tệ Stablecoin như một biến hệ thống có thể gọi, xây dựng mô hình kinh doanh khả thi xung quanh nó. Các cơ hội tiềm năng bao gồm:
Công cụ thanh toán xuyên biên giới: Phát triển API thanh toán, plugin thanh toán, mô-đun theo dõi luồng vốn, phục vụ cho các tình huống thị trường mới nổi.
Giao diện kết nối tài sản thực: Phát triển các công cụ phân tách bao bọc, thỏa thuận nợ trên chuỗi, và ánh xạ quyền thu nhập trong danh mục tài sản RWA.
Ứng dụng dịch vụ: Thúc đẩy triển khai trong các cảnh B2B thanh toán xuyên biên giới, thanh toán trên nền tảng thương mại điện tử, giáo dục nước ngoài, y tế, du lịch.
Quản lý rủi ro và trung gian tuân thủ: Phát triển plugin AML/KYC trên chuỗi, cơ chế kiểm toán tích hợp trong hợp đồng thông minh, hệ thống báo cáo tự động đường đi của vốn, v.v.
Mặc dù stablecoin nhân dân tệ vẫn đang trong giai đoạn thảo luận và nghiên cứu chính sách, nhưng việc triển khai đã được đưa vào tầm nhìn chiến lược cấp quốc gia. Đối với các nhà khởi nghiệp Web3, cơ hội nằm ở việc chuẩn bị sẵn sàng cho các hướng như thanh toán, quyết toán, kết nối chuỗi ngoài và lưu thông xuyên biên giới. Nếu trong tương lai con đường stablecoin được mở, các dự án dịch vụ có khả năng cung cấp các điểm truy cập hợp pháp sẽ dễ dàng nhận được sự hỗ trợ từ nguồn lực, chính sách và người dùng.