Báo cáo tuần vĩ mô: Khi nào điểm chuyển giao của thị trường đến? Theo dõi tín hiệu thị trường tín dụng
Một. Tổng quan vĩ mô tuần này
1. Tổng quan thị trường
Thị trường vẫn đang ở giai đoạn chơi đùa với nhiều kỳ vọng trong tuần này. Hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa phản ánh rằng các nhà đầu tư đang định giá xung quanh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự giảm tốc của tăng trưởng kinh tế Mỹ.
Chỉ số ba chỉ số chứng khoán Mỹ đều có xu hướng điều chỉnh, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3.1%, chỉ số Nasdaq giảm 2.6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1.8%. Ngành dịch vụ công tăng 1.4%, trở thành ngành duy nhất tăng giá, phản ánh dòng tiền chuyển sang tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX duy trì trên 20, nhưng chưa vào vùng cực kỳ hoảng loạn, cho thấy thị trường chủ yếu là sự điều chỉnh trước sự lạc quan thái quá trong thời gian qua.
Thị trường hàng hóa có sự phân hóa. Vàng vượt mốc 3000 USD/ounce, tạo ra mức cao kỷ lục, phản ánh nhu cầu trú ẩn tăng lên. Giá đồng tăng 3.9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn được duy trì. Giá dầu thô ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế hợp đồng tương lai giảm hơn 9.6%, cho thấy thị trường có kỳ vọng yếu về tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Giá khí đốt tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
Thị trường tiền điện tử tổng thể điều chỉnh đồng bộ với chứng khoán Mỹ. Biến động tuần của Bitcoin cho thấy xu hướng giảm, nhưng biên độ thu hẹp, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng altcoin như Ethereum, Solana thể hiện sự yếu kém, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đã giảm. Vốn hóa thị trường stablecoin tiếp tục tăng, nhưng dòng tiền ròng chậm lại, cho thấy tính thanh khoản của thị trường đang có xu hướng thận trọng.
Tác động của thuế quan dần dần trở nên rõ ràng, chuỗi cung ứng toàn cầu đang điều chỉnh nhanh chóng. Chỉ số hàng hóa khô Baltic tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu vận chuyển biển ở khu vực Á Âu rất mạnh, công suất sản xuất có thể chuyển nhanh sang nước ngoài. Chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, cho thấy nhu cầu trong nước yếu. Sự khác biệt này phản ánh chuỗi cung ứng toàn cầu đang trải qua tái cấu trúc khu vực, nhu cầu trong nước của Mỹ chậm lại, trong khi hoạt động sản xuất và xuất khẩu ở khu vực Á Âu khá sôi động.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Dữ liệu quan trọng được công bố vào tuần trước chủ yếu bao gồm CPI, PPI và dữ liệu dự đoán lạm phát.
Chỉ số niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ NFIB tháng 2 giảm liên tiếp trong ba tháng, cho thấy sự lo ngại của các doanh nghiệp vừa và nhỏ của Mỹ về sự không chắc chắn trong chính sách thương mại đang tiếp tục xấu đi.
Dữ liệu CPI tháng 2 tốt hơn dự đoán của thị trường, CPI tổng thể và CPI lõi đều là 0,2% sau điều chỉnh theo mùa, thấp hơn mức dự đoán 0,3%. Tỷ lệ CPI tổng thể giảm xuống còn 2,8%. Xét theo dữ liệu chi tiết, lạm phát hàng hóa có sự phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm, lạm phát dịch vụ không bao gồm nhà ở giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, PPI lõi giảm 0,1% so với tháng trước, là mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Trong đó, dịch vụ vận chuyển là yếu tố đóng góp chính vào sự giảm của PPI.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan và dữ liệu kỳ vọng lạm phát thì lại cho thấy hướng đi ngược lại với dữ liệu thực tế. Dự báo lạm phát cho một năm và từ năm đến mười năm đã tăng lên 3,9%, cao hơn mức dự kiến 3,4%. Tuy nhiên, dữ liệu này tiếp tục tình trạng phân hóa theo đảng phái trước đó, sự khác biệt về kỳ vọng theo đảng phái là rõ rệt, và việc tăng kỳ vọng lạm phát chủ yếu đến từ những người thuộc Đảng Dân chủ.
Nhìn chung, dữ liệu lạm phát thực tế giảm đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng sự biến động của kỳ vọng lạm phát đã làm gia tăng sự không chắc chắn, làm trầm trọng thêm áp lực điều chỉnh ngắn hạn của thị trường.
3. Thay đổi thị trường tính thanh khoản và lãi suất
Xét từ góc độ thanh khoản tổng thể, xu hướng hồi phục biên độ thanh khoản trong hai tuần qua đã rõ ràng, quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn duy trì trên 6 ngàn tỷ USD, chủ yếu là do dòng tiền ra từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ. Lượng sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy thanh khoản vĩ mô hiện tại có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần như không còn định giá khả năng giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn ám chỉ khả năng giảm lãi suất 2-3 lần trong năm nay. Trong thời gian qua, lợi suất ngắn hạn đã giảm mạnh, còn lợi suất dài hạn tương đối ổn định, cho thấy thị trường đang dần định giá khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai.
Điều đáng theo dõi là thị trường tín dụng của Mỹ đang có sự thay đổi. Trong hai tuần qua, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đã mở rộng, hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư mức độ IG(CDX ) ở Bắc Mỹ đã tăng hơn 7% trong tuần này. Đồng thời, CDS chính phủ Mỹ và hợp đồng hoán đổi tín dụng trái phiếu lợi suất cao cũng tăng lên ở mức độ khác nhau. Điều này phản ánh lo ngại của thị trường về tính bền vững của trái phiếu chính phủ Mỹ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp đã gia tăng, có thể tiếp tục kìm hãm hiệu suất của tài sản rủi ro.
Hai, dự báo vĩ mô tuần tới
Thị trường hiện đang trong giai đoạn "lạm phát hạ nhiệt nhưng kỳ vọng tăng lên", "rủi ro tín dụng tăng lên nhưng kinh tế vẫn chưa suy thoái", "thanh khoản biên độ nới lỏng nhưng chính sách bị hạn chế". Tâm lý thị trường vẫn chưa thoát khỏi khu vực hoảng loạn, sự không chắc chắn trong chính sách thương mại vẫn tạo áp lực lên kỳ vọng ổn định của thị trường. Cần đặc biệt chú ý đến sự thay đổi của thị trường tín dụng, vì đây là chỉ báo quan trọng về rủi ro tài sản, điểm uốn của nó thường báo hiệu sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro.
Dựa trên phân tích trên, quan điểm tổng thể của chúng tôi như sau:
1. Thị trường chứng khoán toàn cầu: Phòng ngừa là chính, theo dõi cơ hội bị giết nhầm
Về thị trường chứng khoán Mỹ, nên giảm tỷ lệ phân bổ tài sản có β cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích, y tế, và hàng tiêu dùng thiết yếu để ứng phó với sự biến động của thị trường.
Tránh đặt cược quá mức vào các lĩnh vực tăng trưởng cao và biến động cao trong ngắn hạn, như cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
Theo dõi các cổ phiếu blue-chip có cổ tức cao và dòng tiền ổn định, đặc biệt là những doanh nghiệp đầu ngành có khả năng cạnh tranh toàn cầu và định giá giảm.
Tăng cường phân bổ thị trường Á Âu một cách hợp lý, đặc biệt là thị trường Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Nam Á và châu Âu, để chống lại sự không chắc chắn của thị trường Mỹ.
2. Thị trường tiền điện tử: BTC dài hạn vẫn có giá trị phân bổ, giảm thiểu rủi ro từ các đồng coin khác.
Áp lực bán Bitcoin trong ngắn hạn đã dịu lại, nhưng trong dài hạn vẫn có hỗ trợ. Có thể tiếp tục nắm giữ hoặc gia tăng vị thế khi giá giảm.
Giảm tỷ lệ các đồng tiền giả, giữ thái độ quan sát.
theo dõi dòng tiền của stablecoin, tiếp tục quan sát tình hình thanh khoản của thị trường.
3. Thị trường tín dụng: Cảnh giác với sự mở rộng chênh lệch tín dụng, rủi ro nợ có thể gia tăng
Tránh trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường phân bổ trái phiếu có xếp hạng cao.
Có thể xem xét chuyển sang trái phiếu đầu tư hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn trung và dài hạn, để giảm thiểu rủi ro tín dụng.
Cảnh giác với vấn đề thâm hụt trái phiếu Mỹ, có thể进一步 đẩy cao tâm lý tránh rủi ro trên thị trường.
Tổng thể, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, các nhà đầu tư cần giữ thái độ thận trọng và nắm bắt cơ hội mua vào những tài sản tiềm năng bị định giá thấp.
Tuần tới cần chú ý đến cuộc họp FOMC, điểm tranh luận chính của thị trường nằm ở số lần dự kiến cắt giảm lãi suất do biểu đồ điểm đưa ra, cũng như xu hướng phát biểu của Powell. Thêm vào đó, việc Cục Dự trữ Liên bang có tuyên bố tạm dừng QT trong cuộc họp này hay không cũng đáng được theo dõi, điều này có thể có tác động lớn đến thị trường hiện tại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BackrowObserver
· 39phút trước
Vàng đều đã tăng lên rồi, trốn chạy thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTRegretDiary
· 08-12 01:18
gì gì pullback chỉ có vàng tăng lên lại tăng lên Phật rồi
Xem bản gốcTrả lời0
NFTHoarder
· 08-12 01:11
Vàng 3000, cần phải mua vàng lớn!
Xem bản gốcTrả lời0
Deconstructionist
· 08-12 01:08
Người làm tài chính đều hiểu, đợt này chính là tín hiệu đạt đỉnh.
Tìm kiếm điểm xoay của thị trường: Tập trung vào rủi ro tín dụng và cuộc họp FOMC
Báo cáo tuần vĩ mô: Khi nào điểm chuyển giao của thị trường đến? Theo dõi tín hiệu thị trường tín dụng
Một. Tổng quan vĩ mô tuần này
1. Tổng quan thị trường
Thị trường vẫn đang ở giai đoạn chơi đùa với nhiều kỳ vọng trong tuần này. Hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa phản ánh rằng các nhà đầu tư đang định giá xung quanh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự giảm tốc của tăng trưởng kinh tế Mỹ.
Chỉ số ba chỉ số chứng khoán Mỹ đều có xu hướng điều chỉnh, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3.1%, chỉ số Nasdaq giảm 2.6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1.8%. Ngành dịch vụ công tăng 1.4%, trở thành ngành duy nhất tăng giá, phản ánh dòng tiền chuyển sang tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX duy trì trên 20, nhưng chưa vào vùng cực kỳ hoảng loạn, cho thấy thị trường chủ yếu là sự điều chỉnh trước sự lạc quan thái quá trong thời gian qua.
Thị trường hàng hóa có sự phân hóa. Vàng vượt mốc 3000 USD/ounce, tạo ra mức cao kỷ lục, phản ánh nhu cầu trú ẩn tăng lên. Giá đồng tăng 3.9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn được duy trì. Giá dầu thô ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế hợp đồng tương lai giảm hơn 9.6%, cho thấy thị trường có kỳ vọng yếu về tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Giá khí đốt tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
Thị trường tiền điện tử tổng thể điều chỉnh đồng bộ với chứng khoán Mỹ. Biến động tuần của Bitcoin cho thấy xu hướng giảm, nhưng biên độ thu hẹp, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng altcoin như Ethereum, Solana thể hiện sự yếu kém, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đã giảm. Vốn hóa thị trường stablecoin tiếp tục tăng, nhưng dòng tiền ròng chậm lại, cho thấy tính thanh khoản của thị trường đang có xu hướng thận trọng.
Tác động của thuế quan dần dần trở nên rõ ràng, chuỗi cung ứng toàn cầu đang điều chỉnh nhanh chóng. Chỉ số hàng hóa khô Baltic tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu vận chuyển biển ở khu vực Á Âu rất mạnh, công suất sản xuất có thể chuyển nhanh sang nước ngoài. Chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, cho thấy nhu cầu trong nước yếu. Sự khác biệt này phản ánh chuỗi cung ứng toàn cầu đang trải qua tái cấu trúc khu vực, nhu cầu trong nước của Mỹ chậm lại, trong khi hoạt động sản xuất và xuất khẩu ở khu vực Á Âu khá sôi động.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Dữ liệu quan trọng được công bố vào tuần trước chủ yếu bao gồm CPI, PPI và dữ liệu dự đoán lạm phát.
Chỉ số niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ NFIB tháng 2 giảm liên tiếp trong ba tháng, cho thấy sự lo ngại của các doanh nghiệp vừa và nhỏ của Mỹ về sự không chắc chắn trong chính sách thương mại đang tiếp tục xấu đi.
Dữ liệu CPI tháng 2 tốt hơn dự đoán của thị trường, CPI tổng thể và CPI lõi đều là 0,2% sau điều chỉnh theo mùa, thấp hơn mức dự đoán 0,3%. Tỷ lệ CPI tổng thể giảm xuống còn 2,8%. Xét theo dữ liệu chi tiết, lạm phát hàng hóa có sự phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm, lạm phát dịch vụ không bao gồm nhà ở giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, PPI lõi giảm 0,1% so với tháng trước, là mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Trong đó, dịch vụ vận chuyển là yếu tố đóng góp chính vào sự giảm của PPI.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan và dữ liệu kỳ vọng lạm phát thì lại cho thấy hướng đi ngược lại với dữ liệu thực tế. Dự báo lạm phát cho một năm và từ năm đến mười năm đã tăng lên 3,9%, cao hơn mức dự kiến 3,4%. Tuy nhiên, dữ liệu này tiếp tục tình trạng phân hóa theo đảng phái trước đó, sự khác biệt về kỳ vọng theo đảng phái là rõ rệt, và việc tăng kỳ vọng lạm phát chủ yếu đến từ những người thuộc Đảng Dân chủ.
Nhìn chung, dữ liệu lạm phát thực tế giảm đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng sự biến động của kỳ vọng lạm phát đã làm gia tăng sự không chắc chắn, làm trầm trọng thêm áp lực điều chỉnh ngắn hạn của thị trường.
3. Thay đổi thị trường tính thanh khoản và lãi suất
Xét từ góc độ thanh khoản tổng thể, xu hướng hồi phục biên độ thanh khoản trong hai tuần qua đã rõ ràng, quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn duy trì trên 6 ngàn tỷ USD, chủ yếu là do dòng tiền ra từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ. Lượng sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy thanh khoản vĩ mô hiện tại có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần như không còn định giá khả năng giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn ám chỉ khả năng giảm lãi suất 2-3 lần trong năm nay. Trong thời gian qua, lợi suất ngắn hạn đã giảm mạnh, còn lợi suất dài hạn tương đối ổn định, cho thấy thị trường đang dần định giá khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai.
Điều đáng theo dõi là thị trường tín dụng của Mỹ đang có sự thay đổi. Trong hai tuần qua, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đã mở rộng, hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư mức độ IG(CDX ) ở Bắc Mỹ đã tăng hơn 7% trong tuần này. Đồng thời, CDS chính phủ Mỹ và hợp đồng hoán đổi tín dụng trái phiếu lợi suất cao cũng tăng lên ở mức độ khác nhau. Điều này phản ánh lo ngại của thị trường về tính bền vững của trái phiếu chính phủ Mỹ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp đã gia tăng, có thể tiếp tục kìm hãm hiệu suất của tài sản rủi ro.
Hai, dự báo vĩ mô tuần tới
Thị trường hiện đang trong giai đoạn "lạm phát hạ nhiệt nhưng kỳ vọng tăng lên", "rủi ro tín dụng tăng lên nhưng kinh tế vẫn chưa suy thoái", "thanh khoản biên độ nới lỏng nhưng chính sách bị hạn chế". Tâm lý thị trường vẫn chưa thoát khỏi khu vực hoảng loạn, sự không chắc chắn trong chính sách thương mại vẫn tạo áp lực lên kỳ vọng ổn định của thị trường. Cần đặc biệt chú ý đến sự thay đổi của thị trường tín dụng, vì đây là chỉ báo quan trọng về rủi ro tài sản, điểm uốn của nó thường báo hiệu sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro.
Dựa trên phân tích trên, quan điểm tổng thể của chúng tôi như sau:
1. Thị trường chứng khoán toàn cầu: Phòng ngừa là chính, theo dõi cơ hội bị giết nhầm
2. Thị trường tiền điện tử: BTC dài hạn vẫn có giá trị phân bổ, giảm thiểu rủi ro từ các đồng coin khác.
3. Thị trường tín dụng: Cảnh giác với sự mở rộng chênh lệch tín dụng, rủi ro nợ có thể gia tăng
Tổng thể, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, các nhà đầu tư cần giữ thái độ thận trọng và nắm bắt cơ hội mua vào những tài sản tiềm năng bị định giá thấp.
Tuần tới cần chú ý đến cuộc họp FOMC, điểm tranh luận chính của thị trường nằm ở số lần dự kiến cắt giảm lãi suất do biểu đồ điểm đưa ra, cũng như xu hướng phát biểu của Powell. Thêm vào đó, việc Cục Dự trữ Liên bang có tuyên bố tạm dừng QT trong cuộc họp này hay không cũng đáng được theo dõi, điều này có thể có tác động lớn đến thị trường hiện tại.