Báo cáo quan sát thị trường tuần: Kích thích vĩ mô gia tăng Biến động, dòng tiền nóng khó che giấu rủi ro cấu trúc

Rủi ro cấu trúc và động lực tăng trưởng đồng tồn tại, thị trường có thể bước vào giai đoạn dao động cao

Môi trường vĩ mô đang có xu hướng ấm lên: Việc Moody hạ xếp hạng, các sắc thuế và luật giảm thuế đã gây ra Biến động, giảm sự ưa thích rủi ro của thị trường, giá vàng tăng mạnh.

Năng lực tài chính mạnh mẽ: Stablecoin và ETF tiếp tục chảy vào, sức mua mới mạnh mẽ, nhưng tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường tăng lên, tính bền vững cần được quan sát.

Giá và cơ bản xuất hiện sự phân kỳ: Giá Bitcoin tăng, dòng tiền vào, chênh lệch giá ngoài sàn, ETF đồng thời nóng lên, rủi ro điều chỉnh gia tăng.

Chiến lược đầu tư khuyến nghị: Tập trung vào phòng thủ, theo dõi mức hỗ trợ 10.3万美元 của Bitcoin và xu hướng đầu tư của các tổ chức lớn, theo dõi biến động tỷ giá giữa Ethereum/Bitcoin và Solana/Bitcoin.

Một, Phân tích môi trường vĩ mô và thị trường

Moody's hạ cấp tín nhiệm, điều chỉnh chính sách thuế quan và dự luật giảm thuế thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, gây ra biến động trên thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử.

Chứng khoán Mỹ có thể phải đối mặt với điều chỉnh, lĩnh vực công nghệ chịu áp lực, các lĩnh vực tài chính và quốc phòng có thể thể hiện khả năng chống lại sự giảm giá; tiền điện tử có thể giảm về mức hỗ trợ quan trọng, cần theo dõi chặt chẽ tín hiệu từ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Chính sách kích thích tài chính và kỳ vọng giảm lãi suất có lợi cho cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử, nhưng cần cảnh giác với rủi ro thâm hụt ngân sách mở rộng và vị thế của đồng đô la bị thách thức.

Nếu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang nới lỏng và vị thế thống trị của đồng đô la được củng cố, thị trường có thể tiếp tục tăng lên; ngược lại, cần tăng cường phân bổ tài sản không phải đô la để phân tán rủi ro.

Chiến lược đề xuất: Tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính, điều chỉnh cấu trúc phân bổ tài sản toàn cầu một cách linh hoạt.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường tiền điện tử chính.

Dòng tiền từ bên ngoài:

• Quỹ ETF đã thu hút 2,8 tỷ USD trong tuần này, quy mô dòng tiền vào tăng đáng kể.
• Đồng stablecoin đã phát hành thêm 2.3 tỷ USD trong tuần này, với mức phát hành trung bình hàng ngày là 321 triệu USD, mức độ phát hành đang ở vị trí khá cao.

Chỉ số tâm lý thị trường:

• Phí chênh lệch ngoài sàn: Phí chênh lệch của stablecoin tiếp tục tăng

Bitcoin ( BTC )：

• Kỹ thuật: Thị trường đang trong khoảng dao động tăng lên
• Phân bổ chip trên chuỗi: Chip trên 10.3 nghìn đô la Mỹ gia tăng

Ethereum ( ETH )： Xu hướng yếu hơn Bitcoin, tỷ lệ ETH/BTC duy trì trong tình trạng dao động, vốn tiếp tục chảy về Bitcoin. Dữ liệu biến động trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn tạo đáy.

Tổng kết kinh tế vĩ mô

Phân tích ảnh hưởng của việc Moody's hạ đánh giá đến thị trường

Bối cảnh: Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, Moody's đã hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ từ Aaa xuống Aa1, lý do chính là quy mô nợ gia tăng ( lên 136 triệu tỷ đô la, chiếm 122% GDP ) và chi phí lãi suất cao ( chiếm 3% GDP ). Đây là lần thứ ba Mỹ mất xếp hạng AAA từ ba cơ quan xếp hạng lớn sau khi S&P hạ xếp hạng vào năm 2011 và Fitch hạ xếp hạng vào năm 2023. Việc hạ xếp hạng kết hợp với các dự luật thuế và giảm thuế ( dự kiến sẽ làm tăng thâm hụt lên 3,3 triệu tỷ đô la ), làm tăng biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn.

Kinh nghiệm lịch sử tham khảo:

• Năm 2011: Cảm xúc phòng ngừa rủi ro đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ lên cao, lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1,7%.
• Năm 2023: Việc phát hành trái phiếu gia tăng dẫn đến áp lực bán, lợi suất tăng lên 4,9%, sau đó dao động.
• Năm 2025: Tương tự như năm 2023, việc hạ đánh giá và sự không chắc chắn về chính sách đã đẩy cao tỷ suất sinh lời (30 năm đã vượt 5%), áp lực bán ngắn hạn vẫn tiếp tục.

Phân tích cung cấp:

• Áp lực đến hạn tương đối thấp: Đỉnh hạn trái phiếu Mỹ tháng 5-6 chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn ( chiếm 80% ), lợi suất 4% thu hút nhu cầu mua, rủi ro gia hạn tương đối nhỏ.
• Áp lực phát hành trái phiếu lớn: Luật mới sẽ mở rộng quy mô phát hành trái phiếu, làm tăng nguồn cung, lợi suất có thể tăng thêm.

Phân tích mặt cầu:

• Ngắn hạn: Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất ( tiết kiệm khoảng 90 tỷ đô la lãi suất cho mỗi 25 điểm cơ bản ) và ngừng thu hẹp bảng cân đối có thể thúc đẩy nhu cầu, giúp giảm lợi suất.
• Dài hạn: Nhu cầu trái phiếu Mỹ phụ thuộc vào quyền lực đồng đô la, cần duy trì vị thế quốc tế của đồng đô la để đảm bảo nhu cầu mua cứng.

Ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin

Tác động ngắn hạn ( đến tháng 7 năm 2025 )

1. Chứng khoán Mỹ

• Biến động thị trường gia tăng: Việc Moody hạ đánh giá đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính bền vững tài chính của Hoa Kỳ, cùng với sự không chắc chắn của chính sách thuế quan và dự luật giảm thuế, có thể dẫn đến sự gia tăng tâm lý tránh rủi ro. Việc nâng trần nợ đã dẫn đến việc tăng cung trái phiếu chính phủ Mỹ, đẩy cao lợi suất và làm tăng chi phí huy động vốn của doanh nghiệp.
• Phân hóa lĩnh vực: Các lĩnh vực chịu áp lực: Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng định giá cao nhạy cảm với lãi suất, sự gia tăng lợi suất sẽ làm giảm định giá. Ngành hàng tiêu dùng và bán lẻ có thể bị áp lực do thuế quan làm tăng chi phí. Các lĩnh vực hưởng lợi: Lĩnh vực tài chính hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao, các lĩnh vực quốc phòng và năng lượng có thể hoạt động tốt hơn do chi tiêu tăng.
• Tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang: Nếu vào tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu giảm lãi suất hoặc ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, có thể làm giảm áp lực lên thị trường và thúc đẩy thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Chiến lược đề xuất:

• Giảm bớt cổ phiếu công nghệ có định giá cao, chú trọng vào các lĩnh vực tài chính, quốc phòng và năng lượng.
• Theo dõi tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, chuẩn bị nắm bắt cơ hội phục hồi dưới kỳ vọng giảm lãi suất.
• Cấu hình tài sản phòng ngừa để chống lại biến động.

2. Tiền điện tử

• Áp lực lãi suất: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng khiến sức hấp dẫn của tài sản không sinh lợi giảm, vốn có thể chảy vào trái phiếu chính phủ có lợi suất cao.
• Tiềm năng tích cực: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ngụ ý giảm lãi suất vào tháng 7, thị trường tiền điện tử có thể hồi phục sớm, vì kỳ vọng nới lỏng có lợi cho tài sản rủi ro. Các dự án tài chính phi tập trung có thể thu hút một phần vốn do nhu cầu phòng ngừa rủi ro.

Chiến lược gợi ý: Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu nới lỏng, có thể xem xét tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính hoặc token DeFi.

Tác động dài hạn(2025 năm sau)

1. Chứng khoán Mỹ

• Chính sách tài khóa thúc đẩy: Các biện pháp giảm thuế và chi tiêu của dự luật mới sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế, có lợi cho hiệu suất chung của thị trường chứng khoán Mỹ. Nếu doanh thu từ thuế quan có thể bù đắp hiệu quả cho thâm hụt, lo ngại của thị trường về sự xấu đi của tài chính sẽ giảm bớt, hỗ trợ sự tiếp tục của thị trường bò.
• Lãi suất và định giá: Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể giảm chi phí tài chính của doanh nghiệp, thúc đẩy các lĩnh vực tăng trưởng cao. Nhưng nếu thâm hụt tiếp tục mở rộng và Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, áp lực định giá sẽ hạn chế không gian tăng trưởng.
• Ảnh hưởng của quyền lực đồng đô la: Hiệu suất lâu dài của thị trường chứng khoán Mỹ phụ thuộc vào vị thế quốc tế của đồng đô la. Nếu quyền lực của đồng đô la được củng cố, dòng vốn nước ngoài sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ; nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, dòng vốn ra nước ngoài có thể gây khó khăn cho thị trường.

2. Tiền điện tử

• Chính sách nới lỏng có lợi: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục cắt giảm lãi suất và ngừng thu hẹp bảng cân đối, việc tăng cường thanh khoản sẽ thúc đẩy tiền điện tử tăng giá, tương tự như đợt bull market 2020-2021. Về lâu dài, Bitcoin có thể vượt qua 150.000 USD.
• Quản lý và áp dụng: Môi trường chính sách thân thiện có thể thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức, có lợi cho thị trường. Nhưng nếu tình hình tài chính xấu đi dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào đồng đô la, thì tiền điện tử có thể được coi là tài sản trú ẩn và thu hút vốn đầu tư.
• Yếu tố rủi ro: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc uy quyền của đồng đô la Mỹ bị thách thức, thị trường tiền điện tử có thể sẽ biến động gia tăng do sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro.

Chiến lược đề xuất:

• Giữ lâu dài các loại tiền điện tử chính, chú ý đến dữ liệu trên chuỗi để xác định xu hướng.
• Đầu tư phân tán vào các dự án tiềm năng, tránh rủi ro từ tài sản đơn lẻ.
• Nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, tăng cường cấu trúc Bitcoin như một phương tiện phòng ngừa.

Hai. Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Biến động dữ liệu thị trường trung và ngắn hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình lưu chuyển vốn của stablecoin

Trong tuần này từ ( ngày 16 tháng 5 đến ngày 26 tháng 5 ), tổng số lượng stablecoin tăng nhẹ lên 2135.96 tỷ, với khối lượng phát hành là 23.4 tỷ, so với giai đoạn trước có sự phục hồi rõ rệt, chủ yếu đến từ nửa sau của tuần này, tương ứng với tổng số lượng stablecoin khoảng 1.1% tăng trưởng, thuộc về mức phục hồi tương đối rõ ràng. Đối với các đồng coin khác, đây là một sự thay đổi biên tích cực. Việc phát hành thêm có nghĩa là nhiều "sức mua chuẩn bị đầu tư vào thị trường tiền điện tử" đã được tạo ra.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Tuần này, quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền lớn, với 2,8 tỷ USD được đầu tư, đây là tín hiệu mạnh mẽ cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang trở lại với tâm lý tích cực đối với Bitcoin. Số lượng Bitcoin ước tính mà quỹ ETF có thể mua dù thấp hơn một chút so với tuần 21/4 với 33.462 đồng, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với vài tuần trước (, đặc biệt là tuần trước với 5.849 đồng ), cho thấy có sự mua vào thực chất, diễn biến giá cả phù hợp với dòng tiền.

1.3 Chênh lệch giá ngoài thị trường

Trong tuần này, chênh lệch giá ngoài thị trường của USDT và USDC đều tăng nhẹ, đã trở lại mức 100%, cho thấy nhu cầu về stablecoin trên thị trường đã tăng trở lại. Kết hợp với dữ liệu về stablecoin, không chỉ dữ liệu trên chuỗi có dấu hiệu lạc quan, mà dòng vốn ngoài thị trường cũng có xu hướng phục hồi nhẹ.

1.4 Mua của tổ chức

Đợt tăng giá này bắt đầu từ (4.14 vào ), một tổ chức đã mua 48045 Bitcoin với tổng chi phí khoảng 4.5469 tỷ USD. Kết hợp với dữ liệu stablecoin và dữ liệu ETF, có thể thấy đây cũng trở thành kênh tài chính quan trọng cho đợt tăng giá này. Hơn nữa, tần suất mua sắm từ mức cao tương đối của năm ngoái đã có sự gia tăng rõ rệt so với năm 23-24. Hiện tại, chi phí của tổ chức này đã tăng lên 69726 USD, gần với mức thấp của tháng 4. Từ góc độ phân tích, tổ chức này đã trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến thị trường, cần tăng cường giám sát dữ liệu liên quan trong thời gian tới.

1.5 Số dư sàn giao dịch

Sau đợt tăng giá này, trong nửa sau của (, giá ở mức 95000 USD, ) đã xuất hiện tình trạng Bitcoin và Ethereum đồng thời liên tục bị rút khỏi sàn giao dịch, cho thấy nhà đầu tư không muốn bán. Đặc biệt là Ethereum, sau khi tăng giá mạnh ( lên 2500 USD ), có dòng tiền nhanh chóng rút khỏi sàn giao dịch, thể hiện "ý định khóa" mạnh mẽ, cho thấy nhà đầu tư đang tích lũy lại niềm tin, cũng là lực lượng quan trọng hỗ trợ đợt tăng giá trong nửa sau này. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tốc độ giảm số dư hiện tại đã chậm lại, cần theo dõi chặt chẽ xem tính thanh khoản trên sàn có bị tiếp tục siết chặt hay không.

2. Biến động dữ liệu thị trường trung hạn ảnh hưởng đến tình hình thị trường trong tuần này

2.1 Địa chỉ nắm giữ tỷ lệ nắm giữ và URPD

Tỷ lệ địa chỉ nắm giữ coin trong tuần này không có sự thay đổi lớn, đặc biệt là các địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1000 coin không có sự gia tăng rõ rệt. URPD thể hiện cấu trúc cột tương đối khỏe mạnh, từ hai dữ liệu này cho thấy không có tín hiệu bất thường.

Về mặt dữ liệu, tình hình tài chính và dữ liệu trên chuỗi trong tuần này表现不错, cộng với xu hướng K线 tương đối suôn sẻ, giai đoạn tổng thể vẫn được định tính là trạng thái mạnh mẽ ( trừ khi có điều chỉnh phá hủy vào tuần tới ), ngay cả khi có điều chỉnh vào tuần tới, cũng không thể dự đoán rằng chắc chắn sẽ điều chỉnh sâu.

![Thị trường quan sát hàng tuần: Sự nhiễu loạn vĩ mô gia tăng Biến động, dòng tiền nóng khó che giấu rủi ro cấu trúc](