Tiến triển mới của thị trường tài sản ảo Hồng Kông: Dịch vụ thế chấp ETF được phê duyệt, hệ sinh thái Sự tuân thủ lại được nâng cấp
Thị trường tài sản ảo của Hồng Kông đã đạt được bước đột phá quan trọng. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông báo, cho phép ETF tài sản ảo tham gia vào các hoạt động thế chấp trên chuỗi dưới sự giám sát thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng được cấp phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Động thái này là một bước quan trọng khác trong việc khám phá hệ thống tài chính Web3 tuân thủ của Hồng Kông, sau khi phê duyệt giao dịch niêm yết ETF tài sản ảo, không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo Hồng Kông mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế kinh tế trên chuỗi, cung cấp mô hình cho việc quản lý tài sản ảo và đổi mới tài chính toàn cầu.
Thế chấp cơ chế đưa vào hệ thống tài chính truyền thống
Thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công cộng áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS), không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để thu được lợi nhuận trên chuỗi. Theo thống kê, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, mạng Ethereum đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp, chiếm 28,03% tổng nguồn cung; tỷ lệ thế chấp của các dự án như Cardano và Solana cũng duy trì lâu dài trên 70%, cho thấy thế chấp như một cơ chế lợi nhuận trên chuỗi đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Thông tư mới nhất của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp trên chuỗi trong khuôn khổ bảo đảm thận trọng, nhằm nhận được lợi nhuận gốc liên quan đến mạng blockchain. Điều này cho thấy Hồng Kông công nhận thế chấp là cơ chế cốt lõi để nhận được động lực mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, và các cơ quan quản lý ngày càng trưởng thành trong hiểu biết công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền để vận hành và lưu giữ tài sản thế chấp, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn cho tài sản. Các quản lý ETF còn cần phải công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như tỷ lệ thế chấp tối đa để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Đồng thời, Ủy ban Chứng khoán đã sửa đổi các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch, cho phép các nền tảng có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của nền tảng giao dịch mà còn cung cấp một môi trường thực thi Sự tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Thế chấp đối với tài sản ảo ETF
Đối với ETF tài sản ảo, thế chấp về cơ bản là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần của ETF, cung cấp cho người dùng và tổ chức một "kênh lợi nhuận trên chuỗi" tuân thủ. Sự ra đời của cơ chế thế chấp sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo.
Lợi nhuận của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc giới thiệu cơ chế thế chấp khiến cho ETF tài sản ảo không còn chỉ là một công cụ theo dõi giá một cách thụ động, mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" có chức năng sinh lợi chủ động. Lợi nhuận hàng năm bổ sung từ việc thế chấp từ 3% đến 6% sẽ thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các nguồn vốn trung và dài hạn khác. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với việc cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của các nhà quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế sản phẩm sáng tạo trong khuôn khổ sự tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, việc thực hiện thế chấp yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông đẩy nhanh việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.
Xây dựng mối liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế trên chuỗi
Việc Hong Kong lần này cho phép dịch vụ thế chấp không chỉ là nới lỏng quy định, mà còn thể hiện sự xem xét thiết kế thể chế sâu sắc: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong phát triển theo hướng trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế hoạt động của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi phê duyệt các quỹ ETF tài sản ảo đầu tiên niêm yết giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng độ hoạt động giao dịch tổng thể và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được như mong đợi. Việc giới thiệu cơ chế thế chấp không chỉ mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp một sự liên kết chặt chẽ giữa ETF và hệ sinh thái blockchain, có khả năng thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "thu nhập + phân bổ tài sản".
Từ một góc độ sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 của Hong Kong. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo Hong Kong đã dần được hình thành. Tuy nhiên, để xây dựng một hệ sinh thái Web3 thực sự có chiều sâu và tính bền bỉ, vẫn cần phải đồng thời thúc đẩy khả năng vận hành trên chuỗi, mô hình lợi nhuận và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc giới thiệu cơ chế thế chấp trên chuỗi là lần đầu tiên thử nghiệm việc đưa chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, tạo ra một cây cầu liên kết lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.
Trong bối cảnh cuộc chiến quy định toàn cầu, việc thực hiện chính sách ở Hồng Kông có hiệu ứng tiên phong. Hoa Kỳ vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF nào dựa trên thế chấp, tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, thuộc tính chứng khoán tiềm năng và các vấn đề kiểm soát rủi ro. Hồng Kông đã thông qua việc tách biệt quản lý, giới hạn tỷ lệ, công bố rủi ro và các biện pháp khác để khám phá một mô hình quy định thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có chấp thuận tính năng thế chấp của ETF Ethereum hay không sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, sẽ thu hút sự chú ý trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm liên quan đến "ETF thế chấp", đồng thời tạo áp lực cạnh tranh cho cấu trúc sản phẩm hiện có của Hồng Kông. Tuy nhiên, trước đó, Hồng Kông với tốc độ thực hiện chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "doanh thu trên chuỗi" chảy vào thị trường châu Á - Thái Bình Dương, từ đó củng cố thêm lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Có thể dự đoán rằng, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp và ngày càng nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hong Kong sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi suất, hợp lý hơn về cấu trúc và hoàn thiện hơn về chế độ, thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" tiến đến "có thể cấu hình" và "có thể tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hong Kong.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hong Kong có bước đột phá mới trong quản lý: ETF tài sản ảo được phép thế chấp on-chain, kết nối Web3 với TradFi
Tiến triển mới của thị trường tài sản ảo Hồng Kông: Dịch vụ thế chấp ETF được phê duyệt, hệ sinh thái Sự tuân thủ lại được nâng cấp
Thị trường tài sản ảo của Hồng Kông đã đạt được bước đột phá quan trọng. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông báo, cho phép ETF tài sản ảo tham gia vào các hoạt động thế chấp trên chuỗi dưới sự giám sát thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng được cấp phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Động thái này là một bước quan trọng khác trong việc khám phá hệ thống tài chính Web3 tuân thủ của Hồng Kông, sau khi phê duyệt giao dịch niêm yết ETF tài sản ảo, không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo Hồng Kông mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế kinh tế trên chuỗi, cung cấp mô hình cho việc quản lý tài sản ảo và đổi mới tài chính toàn cầu.
Thế chấp cơ chế đưa vào hệ thống tài chính truyền thống
Thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công cộng áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS), không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để thu được lợi nhuận trên chuỗi. Theo thống kê, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, mạng Ethereum đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp, chiếm 28,03% tổng nguồn cung; tỷ lệ thế chấp của các dự án như Cardano và Solana cũng duy trì lâu dài trên 70%, cho thấy thế chấp như một cơ chế lợi nhuận trên chuỗi đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Thông tư mới nhất của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp trên chuỗi trong khuôn khổ bảo đảm thận trọng, nhằm nhận được lợi nhuận gốc liên quan đến mạng blockchain. Điều này cho thấy Hồng Kông công nhận thế chấp là cơ chế cốt lõi để nhận được động lực mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, và các cơ quan quản lý ngày càng trưởng thành trong hiểu biết công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền để vận hành và lưu giữ tài sản thế chấp, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn cho tài sản. Các quản lý ETF còn cần phải công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như tỷ lệ thế chấp tối đa để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Đồng thời, Ủy ban Chứng khoán đã sửa đổi các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch, cho phép các nền tảng có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của nền tảng giao dịch mà còn cung cấp một môi trường thực thi Sự tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Thế chấp đối với tài sản ảo ETF
Đối với ETF tài sản ảo, thế chấp về cơ bản là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần của ETF, cung cấp cho người dùng và tổ chức một "kênh lợi nhuận trên chuỗi" tuân thủ. Sự ra đời của cơ chế thế chấp sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo.
Lợi nhuận của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc giới thiệu cơ chế thế chấp khiến cho ETF tài sản ảo không còn chỉ là một công cụ theo dõi giá một cách thụ động, mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" có chức năng sinh lợi chủ động. Lợi nhuận hàng năm bổ sung từ việc thế chấp từ 3% đến 6% sẽ thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các nguồn vốn trung và dài hạn khác. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với việc cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của các nhà quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế sản phẩm sáng tạo trong khuôn khổ sự tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, việc thực hiện thế chấp yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông đẩy nhanh việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.
Xây dựng mối liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế trên chuỗi
Việc Hong Kong lần này cho phép dịch vụ thế chấp không chỉ là nới lỏng quy định, mà còn thể hiện sự xem xét thiết kế thể chế sâu sắc: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong phát triển theo hướng trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế hoạt động của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi phê duyệt các quỹ ETF tài sản ảo đầu tiên niêm yết giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng độ hoạt động giao dịch tổng thể và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được như mong đợi. Việc giới thiệu cơ chế thế chấp không chỉ mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp một sự liên kết chặt chẽ giữa ETF và hệ sinh thái blockchain, có khả năng thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "thu nhập + phân bổ tài sản".
Từ một góc độ sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 của Hong Kong. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo Hong Kong đã dần được hình thành. Tuy nhiên, để xây dựng một hệ sinh thái Web3 thực sự có chiều sâu và tính bền bỉ, vẫn cần phải đồng thời thúc đẩy khả năng vận hành trên chuỗi, mô hình lợi nhuận và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc giới thiệu cơ chế thế chấp trên chuỗi là lần đầu tiên thử nghiệm việc đưa chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, tạo ra một cây cầu liên kết lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.
Trong bối cảnh cuộc chiến quy định toàn cầu, việc thực hiện chính sách ở Hồng Kông có hiệu ứng tiên phong. Hoa Kỳ vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF nào dựa trên thế chấp, tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, thuộc tính chứng khoán tiềm năng và các vấn đề kiểm soát rủi ro. Hồng Kông đã thông qua việc tách biệt quản lý, giới hạn tỷ lệ, công bố rủi ro và các biện pháp khác để khám phá một mô hình quy định thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có chấp thuận tính năng thế chấp của ETF Ethereum hay không sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, sẽ thu hút sự chú ý trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm liên quan đến "ETF thế chấp", đồng thời tạo áp lực cạnh tranh cho cấu trúc sản phẩm hiện có của Hồng Kông. Tuy nhiên, trước đó, Hồng Kông với tốc độ thực hiện chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "doanh thu trên chuỗi" chảy vào thị trường châu Á - Thái Bình Dương, từ đó củng cố thêm lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Có thể dự đoán rằng, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp và ngày càng nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hong Kong sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi suất, hợp lý hơn về cấu trúc và hoàn thiện hơn về chế độ, thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" tiến đến "có thể cấu hình" và "có thể tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hong Kong.