Cuộc tranh giành quy định Web3 giữa Hồng Kông và Singapore: Ai sẽ trở thành trung tâm mã hóa tiếp theo?

Gần đây, chính sách bao dung và bố trí ngành công nghiệp của Hồng Kông trong lĩnh vực Web3 đã thể hiện một sức mạnh mạnh mẽ, thu hút ngày càng nhiều người làm việc trong lĩnh vực mã hóa. Đặc biệt, trong bối cảnh quản lý trở nên nghiêm ngặt ở Singapore, một số sàn giao dịch tập trung không thể lấy được giấy phép hoặc bị hạn chế, cũng như những người làm việc có nguồn gốc từ Trung Quốc, đã bắt đầu chuyển sự chú ý của mình sang Hồng Kông.

Tuy nhiên, cũng có người hoài nghi về việc Hong Kong trở thành cơ sở Web3. Trong bối cảnh chính sách ở Trung Quốc đại lục thường xuyên biến động, chủ đề về stablecoin và RWA( mã hóa tài sản thế giới thực) đang thu hút nhiều sự chú ý và tranh cãi.

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết về sự khác biệt và tương đồng trong hướng đi quản lý Web3 giữa Hồng Kông và Singapore, khám phá khả năng Hồng Kông có thể nổi bật trở thành trung tâm toàn cầu của ngành mã hóa thế hệ tiếp theo, và thảo luận sâu về xu hướng thị trường stablecoin, triển vọng quản lý token hóa cổ phiếu, cũng như những khác biệt đáng kể giữa Trung Quốc và Mỹ trong lộ trình phát triển RWA.

So sánh thái độ quản lý giữa Hồng Kông và Singapore: Cuộc chiến giành trung tâm Web3

Singapore đã thắt chặt quy định chủ yếu là do áp lực từ Nhóm công tác tài chính đặc biệt FATF(. FATF yêu cầu các quốc gia thành viên phải quản lý tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo được đăng ký tại quốc gia của họ)VASP(, ngay cả khi các dịch vụ này không nằm trong lãnh thổ quốc gia. Gần đây, Singapore đã áp dụng các biện pháp quản lý như giấy phép DTSP để đối phó với áp lực quản lý quốc tế này.

So với điều đó, mặc dù Hồng Kông cũng đối mặt với các yêu cầu quản lý của FATF, nhưng do thiếu các ngành thay thế khác, họ đã chọn cách quản lý tương đối linh hoạt. Ví dụ, họ cung cấp thời gian chuyển tiếp, hướng dẫn cấp phép rõ ràng, v.v. Hồng Kông hy vọng có thể duy trì ngành Web3 đang nổi này với tiềm năng lớn trong khi đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý quốc tế.

Hai khu vực đối mặt với cùng một áp lực quản lý bên ngoài, nhưng do cấu trúc ngành và lựa chọn chiến lược khác nhau, thái độ đối với Web3 cũng hoàn toàn khác biệt. Điều này thể hiện sự khác biệt trong định vị chiến lược của hai khu vực đối với ngành công nghiệp Web3.

Sự tiến hóa định vị của Hồng Kông: khả năng chuyển từ trung tâm Đại Trung Hoa sang nút giao Web3 toàn cầu

Hồng Kông ban đầu được coi chỉ là một trung tâm Web3 của khu vực Đại Trung Hoa, chủ yếu phụ thuộc vào sự hỗ trợ của đại lục. Nhưng sự chuyển hướng chính sách gần đây đã khiến Hồng Kông có hy vọng trở thành trung tâm Web3 của toàn bộ châu Á và thậm chí là toàn cầu.

Một vài tín hiệu quan trọng đáng chú ý:

1. Đồng stablecoin CNH hợp tác giữa Conflux và hệ thống Hồng Dũng đã xuất hiện trên trang nhất của "Nhật báo Giải phóng".
2. Ủy ban quản lý tài sản nhà nước Thượng Hải, chính quyền Wuxi và các bên khác bắt đầu tìm hiểu về mã hóa ổn định.
3. Phát biểu công khai tại Diễn đàn Lujiazui vào ngày 18 tháng 6 đã truyền tải thông điệp tích cực.

Những động thái này cho thấy, chính sách của Trung Quốc đại lục đang trải qua những điều chỉnh tinh tế. Ngay cả khi không tính đến thị trường đại lục, chỉ dựa vào các tình huống ứng dụng của các doanh nghiệp và ngân hàng Trung Quốc ở nước ngoài, Hồng Kông đã có nền tảng để trở thành trung tâm Web3 châu Á.

Từ góc độ toàn cầu, chúng ta đang ở một điểm chuyển mình chưa từng có trong việc tái cấu trúc hệ thống tài chính. Hệ thống SWIFT vốn đã chặt chẽ đang được nâng cấp, Mỹ hy vọng dẫn dắt sự nâng cấp này và tiếp tục củng cố quyền lực của mình trong hệ thống tài chính trên chuỗi. Điều này mang lại cho Trung Quốc một cơ hội lịch sử hiếm có. Nếu Trung Quốc có thể nắm bắt cơ hội cửa sổ chưa hoàn toàn khép kín của cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi, giành được một số quyền phát ngôn, không chỉ có thể tham gia xây dựng hệ thống mới mà còn có khả năng thách thức sự thống trị tài chính hiện tại.

Nếu Trung Quốc ban hành chính sách thân thiện hơn ở giai đoạn này, thúc đẩy các doanh nghiệp địa phương tham gia vào tài chính chuỗi, đặc biệt là các lĩnh vực quan trọng như stablecoin, RWA, STO, thì Hồng Kông không chỉ có khả năng trở thành trung tâm châu Á, mà còn có khả năng ngang hàng với New York, trở thành trung tâm Web3 toàn cầu mới.

Cuộc chiến giành giấy phép stablecoin ở Hồng Kông: Cuộc chơi quyền lực của USDT và khoảng thời gian giám sát.

Luật "Genius" được thông qua bởi Hạ viện Mỹ đã có ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thị trường stablecoin toàn cầu. Luật này yêu cầu các stablecoin chính như USDT phải hoàn thành việc tuân thủ trong vòng ba năm, điều này có nghĩa là lợi nhuận vượt mức của chúng sẽ không còn tồn tại, và phải thiết lập cơ chế danh sách đen, hệ thống KYC và các biện pháp chống rửa tiền.

Cửa sổ tuân thủ ba năm này đã cung cấp cơ hội phát triển cho các stablecoin offshore mới. Trong tương lai, thị trường cạnh tranh stablecoin sẽ trở nên khốc liệt hơn, mang lại cơ hội tiềm năng cho những người chơi mới như stablecoin CNH tại Hong Kong.

Tuy nhiên, Hồng Kông cũng phải đối mặt với áp lực kép từ bên trong và bên ngoài. Một mặt, có dấu hiệu nới lỏng chính sách từ đại lục, mặt khác cũng tồn tại lực lượng bảo thủ mạnh mẽ. Cơ quan Quản lý Tiền tệ hiện đang tỏ ra rất thận trọng, áp dụng chế độ "mời" để cấp quyền đăng ký giấy phép stablecoin.

Trong tương lai, stablecoin của Hồng Kông có thể áp dụng chế độ danh sách trắng thận trọng hơn, tương tự như token quỹ thị trường tiền tệ TMMF) (, thông qua phương thức chuyển nhượng danh sách trắng tiền gửi trên chuỗi. Tất cả vẫn phải xem chính sách sẽ cụ thể triển khai như thế nào sau tháng 8.

Tổng thể mà nói, Hồng Kông đang cố gắng tìm kiếm điểm cân bằng giữa quy định và phát triển ngành, điều này trái ngược với cách tiếp cận "dọn dẹp trực tiếp" của Singapore.

Hồng Kông làm thế nào để đối phó với dịch vụ mã hóa ngoài khơi: Tìm kiếm sự cân bằng giữa quy định và ngành công nghiệp

Singapore has adopted a restrictive attitude towards offshore entities registered locally but targeting overseas users, while Hong Kong is relatively tolerant in this regard. This issue is crucial for the crypto community, as it involves not only offshore centralized exchanges but also more businesses such as decentralized products.

Hồng Kông hiện tại chưa có sự đàn áp rõ rệt đối với các sàn giao dịch offshore, DEX, và cũng không cấm chúng phục vụ người dùng ngoài địa phương. Tương lai liệu có nâng cấp quản lý hay không vẫn chưa thể biết, nhưng sự khác biệt chính của Hồng Kông là, nó có thể khuyến khích các tổ chức này đi xin cấp phép, thậm chí chủ động gửi lời mời, thay vì giống như Singapore "không hoan nghênh".

Tuy nhiên, quy định ở Hồng Kông cũng đang rõ ràng siết chặt. Ví dụ, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông )SFC( đã đưa ra giấy phép VA OTC và mở cuộc tham vấn công khai. Theo nội dung dự thảo hiện tại, nếu thực hiện theo tiêu chuẩn hiện tại, hầu hết các cửa hàng đổi tiền có thể sẽ bị buộc phải đóng cửa. Điều này sẽ bịt kín lỗ hổng rửa tiền trong kênh OTC.

Quy định mới yêu cầu trang bị hai Nhân viên Chịu trách nhiệm RO) có kinh nghiệm về mã hóa, vốn đăng ký tối thiểu 5 triệu đô la Hồng Kông, tiền mặt không được dưới 3 triệu, và phải có khả năng chi trả cho chi phí vận hành trong 12 tháng tới. Rào cản cao như vậy rõ ràng không phải là điều mà các tiểu thương bình thường có thể gánh chịu.

Có thể thấy, không chỉ Singapore đang nâng cao ngưỡng quản lý, Hồng Kông cũng đang dần siết chặt, chỉ có điều con đường khác nhau - một bên là dọn dẹp trực tiếp, một bên là nâng cao ngưỡng để hướng dẫn tuân thủ. Hồng Kông vẫn đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa quản lý và ngành công nghiệp.

Xu hướng mã hóa cổ phiếu toàn cầu: Thách thức quản lý và khó khăn trong hệ thống của Hồng Kông

Hiện tại trên thị trường chủ yếu có ba con đường mã hóa cổ phiếu: Robinhood, Gemini hợp tác với Dinari, và Kraken hợp tác với xStocks.

Cách làm của Robinhood hoàn toàn tuân thủ và không có sai sót, nhưng giai đoạn đầu tiên của nó không phải là mã thông báo cổ phiếu thực sự, mà là một hợp đồng chênh lệch giá CFD( tập trung. Ngược lại, mã thông báo cổ phiếu do Dinari và Kraken cung cấp có thể được chuyển đổi 1:1 lên chuỗi, nhưng điều này cũng mang lại lỗ hổng về quy định - không thể đảm bảo rằng người dùng Mỹ sẽ không mua, từ đó tránh được sự quản lý của SEC và thuế.

Ủy viên SEC Hester Peirce trước đó đã rõ ràng phát biểu: ngay cả khi chỉ có quyền lợi từ mã hóa mà không có quyền biểu quyết, nó vẫn thuộc về chứng khoán. Nếu muốn cung cấp giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư cá nhân, phải thực hiện trên sàn giao dịch chứng khoán có giấy phép.

Hong Kong vì một số quy định cũ sau cơn khủng hoảng chứng khoán đã dẫn đến việc cổ phiếu chỉ có thể giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, từ đó đóng lại con đường phát triển của token hóa cổ phiếu. Tuy nhiên, gần đây có thông tin cho rằng Chủ tịch SEC Paul Atkins đang xem xét liệu có nên cấp một loại miễn trừ nào đó cho việc đưa token cổ phiếu lên chuỗi hay không. Nếu miễn trừ này thực sự được triển khai, đó sẽ là một bước đột phá lớn.

Nhìn chung, việc mã hóa cổ phiếu hiện đang ở điểm tới hạn trong cuộc chơi quy định toàn cầu. Một khi Mỹ nới lỏng, liệu Hong Kong có thể cải cách đồng bộ, phá vỡ các rào cản制度 của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, cũng đáng được chú ý liên tục.

Sự trỗi dậy của RWA: Sự khác biệt giữa thị trường Hồng Kông và Mỹ cũng như cơ hội phát triển trong tương lai

Sự phát triển RWA ở Mỹ và Hồng Kông có sự khác biệt đáng kể. Tài sản RWA chính ở các khu vực nói tiếng Anh toàn cầu chủ yếu là trái phiếu tư nhân, tiếp theo là trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ. Ngược lại, ở Hồng Kông, tài sản phi tiêu chuẩn hợp quy có thể trở thành xu hướng chính, chẳng hạn như các dự án pin mặt trời, trạm sạc, v.v.

Dưới xu hướng "Tất cả mọi thứ đều lên chuỗi", tiềm năng thị trường rất lớn. Michael Saylor dự đoán, sau khi loại trừ Bitcoin, tổng giá trị thị trường của tài sản trên chuỗi trong tương lai có thể tăng từ 1 nghìn tỷ đô la hiện tại lên 590 nghìn tỷ đô la.

Nhưng Hồng Kông và Mỹ đều đối mặt với vấn đề thanh khoản trên thị trường thứ cấp. Hiện tại, Hồng Kông không cho phép RWA tự do chuyển nhượng trên thị trường thứ cấp. Mặc dù tài sản có thể hợp pháp được đưa lên chuỗi, nếu không thể lưu thông, giá trị cũng khó được khai thác.

Hồng Kông hiện đang chú trọng đến việc chuyển nhượng quỹ thị trường tiền tệ TMMF trên chuỗi, đặc biệt là trong khu vực nhà đầu tư đủ điều kiện của các sàn giao dịch có giấy phép như HashKey Pro. Nếu thành công, đây sẽ là lần đầu tiên trên thế giới thực hiện việc chuyển nhượng này trong khuôn khổ tuân thủ, có ý nghĩa đột phá.

Tuy nhiên, vẫn còn một số vấn đề quan trọng chưa được giải quyết, chẳng hạn như cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Làm thế nào để cung cấp hỗ trợ bảo hiểm cho những mã thông báo này, trở thành rào cản trước khi đẩy mạnh quy định.

Dù vậy, việc đưa mọi thứ lên chuỗi đã là xu hướng thời đại. SEC cũng nhận ra rằng quy trình phát hành mã thông báo chứng khoán STO) hiện tại rất phức tạp, đang có kế hoạch đơn giản hóa. Trong vòng hai đến ba năm tới, thậm chí có thể ngay trong năm sau, có thể sẽ có những đột phá lớn. Đến lúc đó, không biết Hồng Kông có theo kịp hay không, còn cần phải chờ xem.