Bây giờ là năm 2025, tiền điện tử đang trở thành xu hướng chủ đạo. Đạo luật "GENIUS" đã chính thức được ký kết trở thành luật, chúng ta cuối cùng đã có một khung quy định rõ ràng cho stablecoin. Các tổ chức tài chính truyền thống đang dần chấp nhận tiền điện tử. Tiền điện tử đã chiến thắng!
Khi tiền điện tử vượt qua rào cản, xu hướng này có nghĩa là gì đối với các nhà đầu tư mạo hiểm sớm: Chúng ta thấy rằng các dự án liên quan đến tiền điện tử đang dần vượt qua các dự án bản địa của tiền điện tử. Các dự án "bản địa của tiền điện tử" là các dự án mà các chuyên gia tiền điện tử xây dựng cho lĩnh vực tiền điện tử; trong khi đó, các dự án "liên quan đến tiền điện tử" là sự áp dụng công nghệ tiền điện tử từ các ngành chính khác. Đây là lần đầu tiên tôi chứng kiến sự chuyển đổi này kể từ khi tôi bắt đầu làm việc trong ngành, bài viết này mong muốn khám phá sâu hơn về những điểm khác biệt cốt lõi giữa việc xây dựng các dự án bản địa của tiền điện tử và các dự án liên quan đến tiền điện tử.
được xây dựng nguyên bản cho tiền mã hóa
Cho đến nay, những sản phẩm tiền điện tử thành công nhất hầu như đều được thiết kế cho người dùng gốc tiền điện tử: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, v.v. Giống như bất kỳ phong trào văn hóa ngách nào, công nghệ tiền điện tử này vượt thời gian đến mức người dùng bình thường bên ngoài lĩnh vực tiền điện tử rất khó "hiểu bản chất của nó", càng không thể trở thành những người dùng tích cực nhiệt thành. Chỉ có những người chơi gốc trong ngành, những người đã trải qua nhiều thử thách và khó khăn, mới có đủ khả năng chịu đựng rủi ro, sẵn sàng bỏ công sức để kiểm tra từng sản phẩm mới, sống sót qua các rủi ro như tấn công hacker, dự án bỏ chạy, v.v.
Các nhà đầu tư mạo hiểm truyền thống ở Silicon Valley từng từ chối đầu tư vào các dự án gốc crypto vì họ cho rằng thị trường tổng thể quá nhỏ. Điều này không thể phủ nhận, khi đó lĩnh vực crypto thực sự đang ở giai đoạn rất sớm. Số lượng ứng dụng trên chuỗi đếm trên đầu ngón tay, thuật ngữ DeFi chỉ ra đời trong một nhóm trò chuyện ở San Francisco vào tháng 10 năm 2018. Nhưng bạn phải đặt cược vào niềm tin, cầu nguyện cho một khoản lợi tức vĩ mô đến, để thị trường gốc crypto có thể nhảy vọt về quy mô. Quả thật, với cơn sốt khai thác thanh khoản DeFi mùa hè năm 2020 và sự hỗ trợ kép trong thời kỳ chính sách lãi suất bằng không năm 2021, thị trường gốc crypto đã mở rộng theo cấp số nhân. Trong nháy mắt, tất cả các nhà đầu tư mạo hiểm ở Silicon Valley đều đổ xô vào lĩnh vực crypto, họ đều đến hỏi tôi, cố gắng bù đắp cho khoảng trống nhận thức bốn năm mà họ đã bỏ lỡ.
Tính đến hiện tại, quy mô thị trường phục vụ tổng thể của người dùng gốc tiền điện tử vẫn còn hạn chế so với thị trường phi tiền điện tử truyền thống. Tôi ước tính số lượng người dùng Twitter trong lĩnh vực tiền điện tử chỉ khoảng vài chục nghìn người. Do đó, để đạt được doanh thu tái diễn hàng năm (ARR) ở mức chín con số (tỷ đô la), doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) phải duy trì ở mức rất cao. Điều này dẫn đến những kết luận quan trọng sau đây:
Dự án gốc của tiền điện tử hoàn toàn được xây dựng cho các chuyên gia.
Mỗi sản phẩm gốc tiền điện tử thành công đều tuân theo mô hình sử dụng của người dùng theo phân bố quyền lực cực kỳ mạnh mẽ. Tháng trước, 737 người dùng hàng đầu trên nền tảng OpenSea (chỉ chiếm 0,2%) đã đóng góp một nửa tổng khối lượng giao dịch; trong khi đó, 196 người dùng hàng đầu trên nền tảng Polymarket (chỉ chiếm 0,06%) cũng đã hoàn thành 50% khối lượng giao dịch của nền tảng!
Là người sáng lập một dự án tiền điện tử, điều khiến bạn thực sự không thể ngủ ngon nên là cách giữ chân những người dùng cốt lõi hàng đầu, chứ không phải chỉ mãi theo đuổi sự gia tăng số lượng người dùng, điều này hoàn toàn trái ngược với quan niệm truyền thống "số lượng người dùng hoạt động hàng ngày là tối thượng" mà Silicon Valley theo đuổi.
Việc giữ chân người dùng trong lĩnh vực tiền mã hóa luôn là một thách thức. Những người dùng hàng đầu thường chỉ quan tâm đến lợi ích, dễ dàng bị lôi kéo bởi các cơ chế khuyến khích. Điều này khiến cho những đối thủ mới nổi chỉ cần lôi kéo một vài người dùng cốt lõi, là có thể bứt phá, xâm chiếm thị phần của bạn, như cuộc chiến giữa Blur và OpenSea, cuộc tranh giành giữa Axiom và Photon, hay cuộc cạnh tranh giữa LetsBonk và Pump.fun, v.v.
Nói ngắn gọn, so với Web2, các dự án tiền điện tử có rào cản thấp hơn nhiều, cùng với việc tất cả mã nguồn đều được mở và các dự án rất dễ bị phân tách, các dự án tiền điện tử gốc thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, vòng đời của chúng hiếm khi vượt quá một chu kỳ thị trường, đôi khi thậm chí chỉ kéo dài vài tháng. Những người sáng lập trở nên giàu có nhanh chóng sau TGE thường chọn cách "nằm phẳng" rút lui, chuyển sang đầu tư thiên thần như một nghề tay trái khi nghỉ hưu.
Để giữ chân người dùng cốt lõi, cách duy nhất là liên tục thúc đẩy đổi mới sản phẩm và luôn đi trước một bước so với đối thủ. Lý do Uniswap có thể đứng vững sau bảy năm cạnh tranh khốc liệt chính là nhờ vào việc liên tục ra mắt các tính năng đột phá từ 0 đến 1, như tập trung thanh khoản V3, UniswapX, Unichain, và thiết kế móc V4, những thành quả đổi mới này liên tục đáp ứng nhu cầu của người dùng cốt lõi. Điều này đặc biệt đáng khen ngợi, bởi vì thị trường sàn giao dịch phi tập trung mà nó khai thác được coi là một trong những lĩnh vực khốc liệt nhất trong tất cả các thị trường đỏ.
để xây dựng liên quan đến tiền điện tử
Đã từng có nhiều nỗ lực áp dụng công nghệ blockchain vào các thị trường thực tế rộng lớn hơn, chẳng hạn như quản lý chuỗi cung ứng hoặc thanh toán liên ngân hàng, nhưng đều thất bại vì thời điểm còn quá sớm. Các công ty trong danh sách Fortune 500 mặc dù đã thử nghiệm công nghệ blockchain trong các phòng thí nghiệm đổi mới nghiên cứu, nhưng không thực sự nghiêm túc đưa nó vào sản xuất quy mô lớn. Bạn còn nhớ những câu nói phổ biến năm ấy không? "Cần blockchain không cần bitcoin", "công nghệ sổ cái phân tán" và nhiều thứ khác.
Hiện tại, chúng ta thấy thái độ của nhiều tổ chức truyền thống đối với tiền điện tử đã hoàn toàn thay đổi. Các ngân hàng lớn và các tập đoàn khổng lồ lần lượt tung ra đồng stablecoin của riêng họ, sự rõ ràng trong quản lý trong thời kỳ chính phủ Trump đã mở ra không gian chính sách cho sự chính thống hóa của tiền điện tử. Giờ đây, tiền điện tử không còn là một vùng đất tài chính thiếu quy định.
Trong sự nghiệp của tôi, tôi lần đầu tiên bắt đầu thấy ngày càng nhiều dự án liên quan đến tiền điện tử hơn là các dự án gốc tiền điện tử. Điều này cũng có lý do chính đáng, vì những trường hợp thành công lớn nhất trong vài năm tới rất có thể là các dự án liên quan đến tiền điện tử hơn là các dự án gốc tiền điện tử. Quy mô IPO đang mở rộng lên đến hàng trăm tỷ đô la, trong khi quy mô TGE thường bị giới hạn trong hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la. Các ví dụ về dự án liên quan đến tiền điện tử bao gồm:
Công ty công nghệ tài chính sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới
Công ty robot thu thập dữ liệu bằng cách sử dụng DePIN để khuyến khích
Sử dụng zkTLS xác thực dữ liệu riêng tư của các công ty tiêu dùng
Quy luật chung ở đây là: Tiền điện tử chỉ là một đặc tính, không phải là sản phẩm tự nó.
Đối với những ngành nghề phụ thuộc nhiều vào công nghệ mã hóa, người dùng chuyên nghiệp vẫn rất quan trọng, nhưng khuynh hướng cực đoan của họ đã phần nào giảm bớt. Khi tiền điện tử chỉ tồn tại như một chức năng, chìa khóa thành công ít khi phụ thuộc vào chính công nghệ mã hóa, mà nhiều hơn vào việc người thực hành có kiến thức sâu rộng trong lĩnh vực liên quan đến mã hóa hay không, và có hiểu biết về các yếu tố cốt lõi của ngành hay không. Một ví dụ điển hình là lĩnh vực công nghệ tài chính.
Cốt lõi của công nghệ tài chính nằm ở việc đạt được hiệu quả kinh tế đơn vị tốt (Chi phí thu hút người dùng / Giá trị trọn đời của người dùng) để thu hút người dùng. Hiện nay, các công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính tiền điện tử mới nổi luôn phải đối mặt với nỗi lo sợ rằng những ông lớn công nghệ tài chính phi tiền điện tử có cơ sở người dùng lớn hơn chỉ cần thêm tiền điện tử như một mô-đun chức năng là có thể dễ dàng đè bẹp họ, hoặc đẩy cao chi phí thu hút khách hàng trong ngành khiến họ mất đi tính cạnh tranh. Khác với các dự án tiền điện tử thuần túy, những công ty khởi nghiệp này không thể duy trì hoạt động bằng cách phát hành token được thị trường ưa chuộng.
Thật mỉa mai, lĩnh vực thanh toán bằng tiền điện tử đã trở thành một con đường không ai quan tâm, tôi đã nói như vậy trong bài phát biểu của mình tại hội nghị Permissionless năm 2023! Nhưng trước năm 2023 mới là thời kỳ vàng để thành lập các công ty fintech tiền điện tử, có thể chiếm lĩnh thị trường và xây dựng mạng lưới phân phối. Giờ đây, với việc Stripe mua lại Bridge, những người sáng lập trong lĩnh vực tiền điện tử gốc đang chuyển từ DeFi sang lĩnh vực thanh toán, nhưng cuối cùng họ sẽ bị đánh bại bởi những nhân viên cũ của Revolut, những người đã quen thuộc với cách chơi fintech.
"Crypto-related" có ý nghĩa gì đối với đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa? Điều quan trọng là tránh việc lọc ngược những người sáng lập bị từ chối bởi các nhà đầu tư mạo hiểm không chuyên, đừng để đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa trở thành người tiếp nhận những gì không mong muốn do không quen thuộc với các lĩnh vực liên quan. Một lượng lớn việc lọc ngược xuất phát từ việc chọn lựa những người sáng lập tiền mã hóa gốc đã chuyển từ các lĩnh vực khác sang "crypto-related" gần đây. Một sự thật tàn nhẫn là: nói chung, những người sáng lập trong lĩnh vực tiền mã hóa thường là những kẻ thất bại ở lĩnh vực Web2 (mặc dù 10% hàng đầu của những người sáng lập thì không như vậy).
Các tổ chức đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa từ lâu đã có một giá trị tiềm năng chất lượng, khám phá những nhà sáng lập tiềm năng bên ngoài mạng lưới Silicon Valley. Họ không có lý lịch ấn tượng (như bằng cấp Stanford hoặc kinh nghiệm làm việc tại Stripe), cũng không giỏi trong việc tiếp thị dự án cho các quỹ đầu tư mạo hiểm, nhưng họ hiểu sâu sắc tinh hoa văn hóa tiền mã hóa, và biết cách gắn kết những cộng đồng trực tuyến đầy đam mê. Khi Hayden Adams bị sa thải khỏi vị trí kỹ sư cơ khí tại Siemens, động lực của anh khi viết Uniswap chỉ đơn giản là học ngôn ngữ lập trình Vyper; Stani Kulechov đã bắt đầu tạo ra Aave (trước đây là ETHLend) ngay trước khi tốt nghiệp bằng luật tại Phần Lan.
Những người sáng lập dự án liên quan đến tiền điện tử thành công sẽ tạo ra sự tương phản rõ rệt với những người sáng lập dự án gốc tiền điện tử thành công. Không còn là những cao bồi tài chính hoang dã, những người hiểu rõ tâm lý của các nhà đầu tư và có thể xây dựng sức hấp dẫn cá nhân xung quanh mạng lưới mã thông báo của chính họ. Thay vào đó, sẽ là những người sáng lập trưởng thành và khôn ngoan hơn, có đầu óc kinh doanh, thường đến từ lĩnh vực liên quan đến tiền điện tử và có chiến lược gia nhập thị trường độc đáo để đạt được sự bao phủ người dùng. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử dần trưởng thành và phát triển ổn định, thế hệ những người sáng lập thành công mới cũng sẽ xuất hiện.
cuối cùng
Sự kiện ICO của Telegram vào đầu năm 2018 đã thể hiện rõ ràng khoảng cách tư duy giữa các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Silicon Valley và các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc mật mã. Các tổ chức như Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners, Redpoint Ventures đã lần lượt đầu tư vì họ tin rằng Telegram có nền tảng người dùng và kênh phân phối để trở thành nền tảng ứng dụng thống trị. Trong khi đó, gần như tất cả các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc mật mã đều chọn từ chối đầu tư.
Quan điểm ngược lại của tôi về ngành công nghiệp tiền điện tử là: Ứng dụng cho người tiêu dùng không hề khan hiếm. Trên thực tế, hầu hết các dự án dành cho người tiêu dùng hoàn toàn không thể nhận được sự hỗ trợ từ vốn đầu tư mạo hiểm, vì khả năng tạo ra doanh thu của chúng không ổn định. Những người khởi nghiệp trong loại dự án này không nên tìm kiếm vốn đầu tư mạo hiểm, mà nên tự lực cánh sinh để có lợi nhuận, nhân cơ hội cơn sốt tiêu dùng hiện tại để kiếm tiền nhanh chóng. Cần phải nắm bắt khoảng thời gian vài tháng này để hoàn thành việc tích lũy ban đầu trước khi xu hướng thay đổi.
Lợi thế cạnh tranh không công bằng của Nubank tại Brazil đến từ việc họ đã tiên phong trong việc tạo ra danh mục này khi khái niệm "công nghệ tài chính" chưa phổ biến. Quan trọng hơn, ở giai đoạn đầu, họ chỉ cần cạnh tranh với các ông lớn ngân hàng truyền thống tại Brazil mà không phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính mới nổi. Do người dân Brazil đã mất kiên nhẫn với các ngân hàng truyền thống, sau khi sản phẩm ra mắt, họ ngay lập tức chuyển hướng tập thể sang Nubank, giúp công ty này hiếm khi đạt được chi phí thu hút khách hàng gần như bằng không và sự phù hợp hoàn hảo với thị trường sản phẩm.
Nếu bạn muốn xây dựng một ngân hàng kỹ thuật số stablecoin hướng tới các thị trường mới nổi, tại sao còn ở San Francisco hoặc New York? Bạn cần phải giao tiếp sâu sắc với người dùng địa phương. Thật ngạc nhiên, điều này lại trở thành tiêu chí hàng đầu để chọn lọc các dự án khởi nghiệp.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bước qua khoảng cách, các doanh nghiệp "mã hóa liên quan" sẽ thay thế các dự án "mã hóa nguyên bản" để tiến vào dòng chính.
Tác giả: Richard Chen
Biên dịch: Tim, PANews
Bây giờ là năm 2025, tiền điện tử đang trở thành xu hướng chủ đạo. Đạo luật "GENIUS" đã chính thức được ký kết trở thành luật, chúng ta cuối cùng đã có một khung quy định rõ ràng cho stablecoin. Các tổ chức tài chính truyền thống đang dần chấp nhận tiền điện tử. Tiền điện tử đã chiến thắng!
Khi tiền điện tử vượt qua rào cản, xu hướng này có nghĩa là gì đối với các nhà đầu tư mạo hiểm sớm: Chúng ta thấy rằng các dự án liên quan đến tiền điện tử đang dần vượt qua các dự án bản địa của tiền điện tử. Các dự án "bản địa của tiền điện tử" là các dự án mà các chuyên gia tiền điện tử xây dựng cho lĩnh vực tiền điện tử; trong khi đó, các dự án "liên quan đến tiền điện tử" là sự áp dụng công nghệ tiền điện tử từ các ngành chính khác. Đây là lần đầu tiên tôi chứng kiến sự chuyển đổi này kể từ khi tôi bắt đầu làm việc trong ngành, bài viết này mong muốn khám phá sâu hơn về những điểm khác biệt cốt lõi giữa việc xây dựng các dự án bản địa của tiền điện tử và các dự án liên quan đến tiền điện tử.
được xây dựng nguyên bản cho tiền mã hóa
Cho đến nay, những sản phẩm tiền điện tử thành công nhất hầu như đều được thiết kế cho người dùng gốc tiền điện tử: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, v.v. Giống như bất kỳ phong trào văn hóa ngách nào, công nghệ tiền điện tử này vượt thời gian đến mức người dùng bình thường bên ngoài lĩnh vực tiền điện tử rất khó "hiểu bản chất của nó", càng không thể trở thành những người dùng tích cực nhiệt thành. Chỉ có những người chơi gốc trong ngành, những người đã trải qua nhiều thử thách và khó khăn, mới có đủ khả năng chịu đựng rủi ro, sẵn sàng bỏ công sức để kiểm tra từng sản phẩm mới, sống sót qua các rủi ro như tấn công hacker, dự án bỏ chạy, v.v.
Các nhà đầu tư mạo hiểm truyền thống ở Silicon Valley từng từ chối đầu tư vào các dự án gốc crypto vì họ cho rằng thị trường tổng thể quá nhỏ. Điều này không thể phủ nhận, khi đó lĩnh vực crypto thực sự đang ở giai đoạn rất sớm. Số lượng ứng dụng trên chuỗi đếm trên đầu ngón tay, thuật ngữ DeFi chỉ ra đời trong một nhóm trò chuyện ở San Francisco vào tháng 10 năm 2018. Nhưng bạn phải đặt cược vào niềm tin, cầu nguyện cho một khoản lợi tức vĩ mô đến, để thị trường gốc crypto có thể nhảy vọt về quy mô. Quả thật, với cơn sốt khai thác thanh khoản DeFi mùa hè năm 2020 và sự hỗ trợ kép trong thời kỳ chính sách lãi suất bằng không năm 2021, thị trường gốc crypto đã mở rộng theo cấp số nhân. Trong nháy mắt, tất cả các nhà đầu tư mạo hiểm ở Silicon Valley đều đổ xô vào lĩnh vực crypto, họ đều đến hỏi tôi, cố gắng bù đắp cho khoảng trống nhận thức bốn năm mà họ đã bỏ lỡ.
Tính đến hiện tại, quy mô thị trường phục vụ tổng thể của người dùng gốc tiền điện tử vẫn còn hạn chế so với thị trường phi tiền điện tử truyền thống. Tôi ước tính số lượng người dùng Twitter trong lĩnh vực tiền điện tử chỉ khoảng vài chục nghìn người. Do đó, để đạt được doanh thu tái diễn hàng năm (ARR) ở mức chín con số (tỷ đô la), doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) phải duy trì ở mức rất cao. Điều này dẫn đến những kết luận quan trọng sau đây:
Dự án gốc của tiền điện tử hoàn toàn được xây dựng cho các chuyên gia.
Mỗi sản phẩm gốc tiền điện tử thành công đều tuân theo mô hình sử dụng của người dùng theo phân bố quyền lực cực kỳ mạnh mẽ. Tháng trước, 737 người dùng hàng đầu trên nền tảng OpenSea (chỉ chiếm 0,2%) đã đóng góp một nửa tổng khối lượng giao dịch; trong khi đó, 196 người dùng hàng đầu trên nền tảng Polymarket (chỉ chiếm 0,06%) cũng đã hoàn thành 50% khối lượng giao dịch của nền tảng!
Là người sáng lập một dự án tiền điện tử, điều khiến bạn thực sự không thể ngủ ngon nên là cách giữ chân những người dùng cốt lõi hàng đầu, chứ không phải chỉ mãi theo đuổi sự gia tăng số lượng người dùng, điều này hoàn toàn trái ngược với quan niệm truyền thống "số lượng người dùng hoạt động hàng ngày là tối thượng" mà Silicon Valley theo đuổi.
Việc giữ chân người dùng trong lĩnh vực tiền mã hóa luôn là một thách thức. Những người dùng hàng đầu thường chỉ quan tâm đến lợi ích, dễ dàng bị lôi kéo bởi các cơ chế khuyến khích. Điều này khiến cho những đối thủ mới nổi chỉ cần lôi kéo một vài người dùng cốt lõi, là có thể bứt phá, xâm chiếm thị phần của bạn, như cuộc chiến giữa Blur và OpenSea, cuộc tranh giành giữa Axiom và Photon, hay cuộc cạnh tranh giữa LetsBonk và Pump.fun, v.v.
Nói ngắn gọn, so với Web2, các dự án tiền điện tử có rào cản thấp hơn nhiều, cùng với việc tất cả mã nguồn đều được mở và các dự án rất dễ bị phân tách, các dự án tiền điện tử gốc thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, vòng đời của chúng hiếm khi vượt quá một chu kỳ thị trường, đôi khi thậm chí chỉ kéo dài vài tháng. Những người sáng lập trở nên giàu có nhanh chóng sau TGE thường chọn cách "nằm phẳng" rút lui, chuyển sang đầu tư thiên thần như một nghề tay trái khi nghỉ hưu.
Để giữ chân người dùng cốt lõi, cách duy nhất là liên tục thúc đẩy đổi mới sản phẩm và luôn đi trước một bước so với đối thủ. Lý do Uniswap có thể đứng vững sau bảy năm cạnh tranh khốc liệt chính là nhờ vào việc liên tục ra mắt các tính năng đột phá từ 0 đến 1, như tập trung thanh khoản V3, UniswapX, Unichain, và thiết kế móc V4, những thành quả đổi mới này liên tục đáp ứng nhu cầu của người dùng cốt lõi. Điều này đặc biệt đáng khen ngợi, bởi vì thị trường sàn giao dịch phi tập trung mà nó khai thác được coi là một trong những lĩnh vực khốc liệt nhất trong tất cả các thị trường đỏ.
để xây dựng liên quan đến tiền điện tử
Đã từng có nhiều nỗ lực áp dụng công nghệ blockchain vào các thị trường thực tế rộng lớn hơn, chẳng hạn như quản lý chuỗi cung ứng hoặc thanh toán liên ngân hàng, nhưng đều thất bại vì thời điểm còn quá sớm. Các công ty trong danh sách Fortune 500 mặc dù đã thử nghiệm công nghệ blockchain trong các phòng thí nghiệm đổi mới nghiên cứu, nhưng không thực sự nghiêm túc đưa nó vào sản xuất quy mô lớn. Bạn còn nhớ những câu nói phổ biến năm ấy không? "Cần blockchain không cần bitcoin", "công nghệ sổ cái phân tán" và nhiều thứ khác.
Hiện tại, chúng ta thấy thái độ của nhiều tổ chức truyền thống đối với tiền điện tử đã hoàn toàn thay đổi. Các ngân hàng lớn và các tập đoàn khổng lồ lần lượt tung ra đồng stablecoin của riêng họ, sự rõ ràng trong quản lý trong thời kỳ chính phủ Trump đã mở ra không gian chính sách cho sự chính thống hóa của tiền điện tử. Giờ đây, tiền điện tử không còn là một vùng đất tài chính thiếu quy định.
Trong sự nghiệp của tôi, tôi lần đầu tiên bắt đầu thấy ngày càng nhiều dự án liên quan đến tiền điện tử hơn là các dự án gốc tiền điện tử. Điều này cũng có lý do chính đáng, vì những trường hợp thành công lớn nhất trong vài năm tới rất có thể là các dự án liên quan đến tiền điện tử hơn là các dự án gốc tiền điện tử. Quy mô IPO đang mở rộng lên đến hàng trăm tỷ đô la, trong khi quy mô TGE thường bị giới hạn trong hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la. Các ví dụ về dự án liên quan đến tiền điện tử bao gồm:
Quy luật chung ở đây là: Tiền điện tử chỉ là một đặc tính, không phải là sản phẩm tự nó.
Đối với những ngành nghề phụ thuộc nhiều vào công nghệ mã hóa, người dùng chuyên nghiệp vẫn rất quan trọng, nhưng khuynh hướng cực đoan của họ đã phần nào giảm bớt. Khi tiền điện tử chỉ tồn tại như một chức năng, chìa khóa thành công ít khi phụ thuộc vào chính công nghệ mã hóa, mà nhiều hơn vào việc người thực hành có kiến thức sâu rộng trong lĩnh vực liên quan đến mã hóa hay không, và có hiểu biết về các yếu tố cốt lõi của ngành hay không. Một ví dụ điển hình là lĩnh vực công nghệ tài chính.
Cốt lõi của công nghệ tài chính nằm ở việc đạt được hiệu quả kinh tế đơn vị tốt (Chi phí thu hút người dùng / Giá trị trọn đời của người dùng) để thu hút người dùng. Hiện nay, các công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính tiền điện tử mới nổi luôn phải đối mặt với nỗi lo sợ rằng những ông lớn công nghệ tài chính phi tiền điện tử có cơ sở người dùng lớn hơn chỉ cần thêm tiền điện tử như một mô-đun chức năng là có thể dễ dàng đè bẹp họ, hoặc đẩy cao chi phí thu hút khách hàng trong ngành khiến họ mất đi tính cạnh tranh. Khác với các dự án tiền điện tử thuần túy, những công ty khởi nghiệp này không thể duy trì hoạt động bằng cách phát hành token được thị trường ưa chuộng.
Thật mỉa mai, lĩnh vực thanh toán bằng tiền điện tử đã trở thành một con đường không ai quan tâm, tôi đã nói như vậy trong bài phát biểu của mình tại hội nghị Permissionless năm 2023! Nhưng trước năm 2023 mới là thời kỳ vàng để thành lập các công ty fintech tiền điện tử, có thể chiếm lĩnh thị trường và xây dựng mạng lưới phân phối. Giờ đây, với việc Stripe mua lại Bridge, những người sáng lập trong lĩnh vực tiền điện tử gốc đang chuyển từ DeFi sang lĩnh vực thanh toán, nhưng cuối cùng họ sẽ bị đánh bại bởi những nhân viên cũ của Revolut, những người đã quen thuộc với cách chơi fintech.
"Crypto-related" có ý nghĩa gì đối với đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa? Điều quan trọng là tránh việc lọc ngược những người sáng lập bị từ chối bởi các nhà đầu tư mạo hiểm không chuyên, đừng để đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa trở thành người tiếp nhận những gì không mong muốn do không quen thuộc với các lĩnh vực liên quan. Một lượng lớn việc lọc ngược xuất phát từ việc chọn lựa những người sáng lập tiền mã hóa gốc đã chuyển từ các lĩnh vực khác sang "crypto-related" gần đây. Một sự thật tàn nhẫn là: nói chung, những người sáng lập trong lĩnh vực tiền mã hóa thường là những kẻ thất bại ở lĩnh vực Web2 (mặc dù 10% hàng đầu của những người sáng lập thì không như vậy).
Các tổ chức đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa từ lâu đã có một giá trị tiềm năng chất lượng, khám phá những nhà sáng lập tiềm năng bên ngoài mạng lưới Silicon Valley. Họ không có lý lịch ấn tượng (như bằng cấp Stanford hoặc kinh nghiệm làm việc tại Stripe), cũng không giỏi trong việc tiếp thị dự án cho các quỹ đầu tư mạo hiểm, nhưng họ hiểu sâu sắc tinh hoa văn hóa tiền mã hóa, và biết cách gắn kết những cộng đồng trực tuyến đầy đam mê. Khi Hayden Adams bị sa thải khỏi vị trí kỹ sư cơ khí tại Siemens, động lực của anh khi viết Uniswap chỉ đơn giản là học ngôn ngữ lập trình Vyper; Stani Kulechov đã bắt đầu tạo ra Aave (trước đây là ETHLend) ngay trước khi tốt nghiệp bằng luật tại Phần Lan.
Những người sáng lập dự án liên quan đến tiền điện tử thành công sẽ tạo ra sự tương phản rõ rệt với những người sáng lập dự án gốc tiền điện tử thành công. Không còn là những cao bồi tài chính hoang dã, những người hiểu rõ tâm lý của các nhà đầu tư và có thể xây dựng sức hấp dẫn cá nhân xung quanh mạng lưới mã thông báo của chính họ. Thay vào đó, sẽ là những người sáng lập trưởng thành và khôn ngoan hơn, có đầu óc kinh doanh, thường đến từ lĩnh vực liên quan đến tiền điện tử và có chiến lược gia nhập thị trường độc đáo để đạt được sự bao phủ người dùng. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử dần trưởng thành và phát triển ổn định, thế hệ những người sáng lập thành công mới cũng sẽ xuất hiện.
cuối cùng
Sự kiện ICO của Telegram vào đầu năm 2018 đã thể hiện rõ ràng khoảng cách tư duy giữa các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Silicon Valley và các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc mật mã. Các tổ chức như Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners, Redpoint Ventures đã lần lượt đầu tư vì họ tin rằng Telegram có nền tảng người dùng và kênh phân phối để trở thành nền tảng ứng dụng thống trị. Trong khi đó, gần như tất cả các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc mật mã đều chọn từ chối đầu tư.
Quan điểm ngược lại của tôi về ngành công nghiệp tiền điện tử là: Ứng dụng cho người tiêu dùng không hề khan hiếm. Trên thực tế, hầu hết các dự án dành cho người tiêu dùng hoàn toàn không thể nhận được sự hỗ trợ từ vốn đầu tư mạo hiểm, vì khả năng tạo ra doanh thu của chúng không ổn định. Những người khởi nghiệp trong loại dự án này không nên tìm kiếm vốn đầu tư mạo hiểm, mà nên tự lực cánh sinh để có lợi nhuận, nhân cơ hội cơn sốt tiêu dùng hiện tại để kiếm tiền nhanh chóng. Cần phải nắm bắt khoảng thời gian vài tháng này để hoàn thành việc tích lũy ban đầu trước khi xu hướng thay đổi.
Lợi thế cạnh tranh không công bằng của Nubank tại Brazil đến từ việc họ đã tiên phong trong việc tạo ra danh mục này khi khái niệm "công nghệ tài chính" chưa phổ biến. Quan trọng hơn, ở giai đoạn đầu, họ chỉ cần cạnh tranh với các ông lớn ngân hàng truyền thống tại Brazil mà không phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính mới nổi. Do người dân Brazil đã mất kiên nhẫn với các ngân hàng truyền thống, sau khi sản phẩm ra mắt, họ ngay lập tức chuyển hướng tập thể sang Nubank, giúp công ty này hiếm khi đạt được chi phí thu hút khách hàng gần như bằng không và sự phù hợp hoàn hảo với thị trường sản phẩm.
Nếu bạn muốn xây dựng một ngân hàng kỹ thuật số stablecoin hướng tới các thị trường mới nổi, tại sao còn ở San Francisco hoặc New York? Bạn cần phải giao tiếp sâu sắc với người dùng địa phương. Thật ngạc nhiên, điều này lại trở thành tiêu chí hàng đầu để chọn lọc các dự án khởi nghiệp.