Tài sản mã hóa đối mặt với thách thức: Tính chất phòng ngừa rủi ro của BTC lại bị nghi ngờ
20 ngày trước, triết lý HODL của CZ vẫn được ca ngợi. Tuy nhiên, chỉ trong vài ngày ngắn ngủi, chính sách thuế của Trump dường như đã làm lung lay niềm tin của mọi người vào chiến lược HODL.
Vào tháng 4 năm 2025, Trump một lần nữa đưa ra chính sách thuế quan, ảnh hưởng đến cấu trúc thương mại toàn cầu. Đây không phải là lần đầu tiên ông thực hiện các biện pháp như vậy. Trong nhiệm kỳ từ 2017-2020, chính quyền Trump đã thực hiện một loạt chính sách thuế quan dựa trên nguyên tắc "Nước Mỹ trên hết", lúc đó chỉ số Dow Jones đã giảm 500 điểm.
Chính sách thuế lần này có phạm vi rộng hơn và cường độ mạnh hơn, gây ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính toàn cầu. Từ ngày 2 đến 8 tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều giảm mạnh, chỉ số Nasdaq giảm hơn 2.300 điểm, chỉ số Dow Jones giảm gần 4.600 điểm, chỉ số S&P 500 tụt xuống dưới 5.000 điểm.
Thị trường mã hóa cũng không thể thoát khỏi. BTC đã giảm xuống 74,500 USDT vào tối ngày 7 tháng 6. Dữ liệu cho thấy, trong vòng 24 giờ sau khi chính sách thuế có hiệu lực, thị trường mã hóa giảm mạnh, các tài sản mã hóa chính giảm từ 3% đến 10%, tổng giá trị thị trường bốc hơi khoảng 300 tỷ đô la. Mặc dù hiện tại đã có sự phục hồi, nhưng vẫn chưa hoàn toàn hồi phục.
Vào ngày 10 tháng 4, Trump thông báo hoãn việc áp thuế trong 90 ngày đối với 75 quốc gia, sau đó cả thị trường tài chính truyền thống và mã hóa đều có dấu hiệu phục hồi, giá BTC trở lại mức 80,000 USDT. Dữ liệu cho thấy, hơn 80% các mã thông báo mã hóa đã tăng giá.
Tuy nhiên, tâm lý thị trường vẫn đang ở trạng thái hoảng loạn cực độ. Các phát ngôn của Trump trên mạng xã hội đã dấy lên những nghi ngờ về khả năng có giao dịch nội gián của ông. Đồng thời, thị trường cũng lo ngại rằng trong những tình huống cực đoan, một số tổ chức có thể bị buộc phải bán tháo BTC, gây ra hiệu ứng dây chuyền.
BTC lâu dài được coi là "vàng kỹ thuật số", đáng ra phải có chức năng phòng ngừa rủi ro. Nhưng trong sự kiện thuế này và diễn biến gần nửa năm qua, BTC không hoàn toàn phát huy được vai trò này.
So sánh biến động giá giữa BTC và vàng vật chất có thể thấy rằng, mặc dù cả hai đều dao động đồng bộ trong tháng 4, nhưng biên độ dao động của BTC lớn hơn. Trong khi đó, trong xu hướng gần nửa năm qua, vàng liên tục tăng, còn BTC lại có xu hướng giảm.
Trên thực tế, tính liên kết giữa BTC và ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đang gia tăng. Trong khi đó, tài sản vàng mã hóa có hiệu suất mạnh mẽ, giá trị thị trường gần 2 tỷ đô la, trở thành điểm nóng mới về nơi trú ẩn trong thị trường mã hóa. Kể từ ngày 20 tháng 1 khi Trump nhậm chức, khối lượng giao dịch của các tài sản vàng mã hóa chính đã tăng mạnh.
Hiện tượng này đã gợi lên những suy nghĩ về bản chất của BTC. Là một tài sản trú ẩn, BTC lẽ ra nên tăng giá trong những lúc thị trường biến động. Tuy nhiên, thực tế cho thấy nó không thể thể hiện tính độc lập trước các rủi ro vĩ mô, mà ngược lại, lại có xu hướng tương tự như các tài sản rủi ro cao.
Có chuyên gia chỉ ra rằng, kể từ khi ETF BTC giao ngay ra mắt, với sự can thiệp của các tổ chức tài chính truyền thống, BTC ngày càng giống như một tài sản có Beta cao, giá của nó ngày càng bị ảnh hưởng rõ rệt bởi các yếu tố như lợi suất trái phiếu Mỹ, chỉ số đô la và kỳ vọng chính sách vĩ mô.
Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư tổ chức, BTC không chỉ là một công cụ phòng ngừa thuần túy, mà còn giống như một kênh rủi ro của môi trường vĩ mô. Trong bối cảnh lãi suất cao, đồng USD mạnh và hệ thống tài chính bất ổn, BTC không có lợi thế "ngược chu kỳ" tự nhiên, mà thường được coi là một tài sản đầu cơ có độ nhạy cao.
Nếu BTC không thể phát huy vai trò phòng ngừa rủi ro vào những thời điểm then chốt, thậm chí thể hiện giống như cổ phiếu công nghệ trước rủi ro hệ thống, thì liệu nó có thực sự là "vàng kỹ thuật số" hay chỉ là một loại tài sản có biến động cao khác? Đây không phải là sự phủ nhận BTC, mà là một sự suy nghĩ lại về logic định giá của toàn bộ tài sản mã hóa.
Cần lưu ý rằng những tranh chấp thuế quan tương tự không phải là lần đầu tiên xuất hiện trong lịch sử Hoa Kỳ, và cuối cùng thường thúc đẩy cơ chế thương mại toàn cầu tiến tới sự trưởng thành và lý trí hơn. Ví dụ, Đạo luật Thuế Smoot-Hawley được Tổng thống Hoover ký vào năm 1930 mặc dù đã làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng kinh tế, nhưng cuối cùng đã thúc đẩy Hoa Kỳ chuyển sang chiến lược thương mại tự do lâu dài.
Chính sách thuế quan mà chính phủ Trump đề xuất lần này tuy có vẻ ồn ào, nhưng sau phản ứng mạnh mẽ của thị trường đã nhanh chóng "đạp phanh", giống như một chiến lược đàm phán hơn là một xung đột thực sự. Trump giỏi trong việc tìm kiếm sự cân bằng giữa việc tạo ra rủi ro và kiểm soát rủi ro, và khéo léo sử dụng thị trường tài chính như một công cụ chính trị.
Một điều đáng chú ý khác là quy mô trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn vào năm 2025 rất lớn, vấn đề thâm hụt ngân sách đang trở nên cấp bách. Hành động thuế quan vào lúc này có thể là một phương tiện mang lại làn sóng vốn mới quay trở lại Mỹ: một mặt, thông qua việc đánh thuế để nâng cao nhu cầu USD, mặt khác, tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường để đè giá tài sản, tăng cường sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn, mở ra lối vào vốn cho thị trường trái phiếu Mỹ.
Đối mặt với tình huống phức tạp này, các nhà đầu tư mã hóa có còn kiên trì với tư tưởng dài hạn không? Rõ ràng, chiến lược HODL BTC đơn thuần đã không còn đủ để ứng phó với thị trường hiện tại. Trước khi chiến tranh thương mại và cuộc chiến thuế kết thúc, sự không chắc chắn và biến động của thị trường sẽ vẫn tiếp tục tồn tại.
Một số chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, các nhà đầu tư nên chú ý đến những dự án có ứng dụng thực tế và nền tảng tốt. BTC mặc dù có thể tăng giá trị trong dài hạn, nhưng một số dự án có nền tảng tốt hơn có thể biểu hiện tốt hơn trong một số thời kỳ. Điều này yêu cầu các nhà đầu tư phải có mức độ nhận thức và khả năng phán đoán cao hơn.
Nhìn lại lịch sử, những tài sản cấu trúc và mạng ứng dụng trên chuỗi vẫn tồn tại và tiếp tục được sử dụng sau mỗi lần câu chuyện bị phá vỡ mới thực sự chịu được thử thách của thời gian. Dù là cơ sở hạ tầng như công chuỗi, DePIN, AI hay các ứng dụng phi tập trung như ví, cầu nối chuỗi đều là nền tảng hỗ trợ ngành tiến lên.
Khi thuộc tính "Beta" của BTC che lấp mục đích ban đầu của nó, chúng ta cần phải tái thiết lập khả năng phán đoán về giá trị thực trên chuỗi. Chủ nghĩa dài hạn không nên chỉ tập trung vào giá đồng tiền, mà nên nhìn vào sự hiểu biết và tham gia vào sự tiến hóa cấu trúc. Những dự án Web3 thực sự đáng đầu tư là những dự án xây dựng trật tự mới bằng mã và cơ chế.
Do đó, thay vì lo lắng về những biến động ngắn hạn, hãy tìm hiểu những dự án liên tục cải tiến giao thức, thúc đẩy thực thi, cố gắng sử dụng blockchain để giải quyết các vấn đề thực tế. Đây có thể chính là chủ nghĩa dài hạn thực sự trong thị trường mã hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thuộc tính phòng ngừa rủi ro của BTC bị nghi ngờ, mã hóa kỹ thuật số vàng trở thành điểm nóng mới.
Tài sản mã hóa đối mặt với thách thức: Tính chất phòng ngừa rủi ro của BTC lại bị nghi ngờ
20 ngày trước, triết lý HODL của CZ vẫn được ca ngợi. Tuy nhiên, chỉ trong vài ngày ngắn ngủi, chính sách thuế của Trump dường như đã làm lung lay niềm tin của mọi người vào chiến lược HODL.
Vào tháng 4 năm 2025, Trump một lần nữa đưa ra chính sách thuế quan, ảnh hưởng đến cấu trúc thương mại toàn cầu. Đây không phải là lần đầu tiên ông thực hiện các biện pháp như vậy. Trong nhiệm kỳ từ 2017-2020, chính quyền Trump đã thực hiện một loạt chính sách thuế quan dựa trên nguyên tắc "Nước Mỹ trên hết", lúc đó chỉ số Dow Jones đã giảm 500 điểm.
Chính sách thuế lần này có phạm vi rộng hơn và cường độ mạnh hơn, gây ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính toàn cầu. Từ ngày 2 đến 8 tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều giảm mạnh, chỉ số Nasdaq giảm hơn 2.300 điểm, chỉ số Dow Jones giảm gần 4.600 điểm, chỉ số S&P 500 tụt xuống dưới 5.000 điểm.
Thị trường mã hóa cũng không thể thoát khỏi. BTC đã giảm xuống 74,500 USDT vào tối ngày 7 tháng 6. Dữ liệu cho thấy, trong vòng 24 giờ sau khi chính sách thuế có hiệu lực, thị trường mã hóa giảm mạnh, các tài sản mã hóa chính giảm từ 3% đến 10%, tổng giá trị thị trường bốc hơi khoảng 300 tỷ đô la. Mặc dù hiện tại đã có sự phục hồi, nhưng vẫn chưa hoàn toàn hồi phục.
Vào ngày 10 tháng 4, Trump thông báo hoãn việc áp thuế trong 90 ngày đối với 75 quốc gia, sau đó cả thị trường tài chính truyền thống và mã hóa đều có dấu hiệu phục hồi, giá BTC trở lại mức 80,000 USDT. Dữ liệu cho thấy, hơn 80% các mã thông báo mã hóa đã tăng giá.
Tuy nhiên, tâm lý thị trường vẫn đang ở trạng thái hoảng loạn cực độ. Các phát ngôn của Trump trên mạng xã hội đã dấy lên những nghi ngờ về khả năng có giao dịch nội gián của ông. Đồng thời, thị trường cũng lo ngại rằng trong những tình huống cực đoan, một số tổ chức có thể bị buộc phải bán tháo BTC, gây ra hiệu ứng dây chuyền.
BTC lâu dài được coi là "vàng kỹ thuật số", đáng ra phải có chức năng phòng ngừa rủi ro. Nhưng trong sự kiện thuế này và diễn biến gần nửa năm qua, BTC không hoàn toàn phát huy được vai trò này.
So sánh biến động giá giữa BTC và vàng vật chất có thể thấy rằng, mặc dù cả hai đều dao động đồng bộ trong tháng 4, nhưng biên độ dao động của BTC lớn hơn. Trong khi đó, trong xu hướng gần nửa năm qua, vàng liên tục tăng, còn BTC lại có xu hướng giảm.
Trên thực tế, tính liên kết giữa BTC và ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đang gia tăng. Trong khi đó, tài sản vàng mã hóa có hiệu suất mạnh mẽ, giá trị thị trường gần 2 tỷ đô la, trở thành điểm nóng mới về nơi trú ẩn trong thị trường mã hóa. Kể từ ngày 20 tháng 1 khi Trump nhậm chức, khối lượng giao dịch của các tài sản vàng mã hóa chính đã tăng mạnh.
Hiện tượng này đã gợi lên những suy nghĩ về bản chất của BTC. Là một tài sản trú ẩn, BTC lẽ ra nên tăng giá trong những lúc thị trường biến động. Tuy nhiên, thực tế cho thấy nó không thể thể hiện tính độc lập trước các rủi ro vĩ mô, mà ngược lại, lại có xu hướng tương tự như các tài sản rủi ro cao.
Có chuyên gia chỉ ra rằng, kể từ khi ETF BTC giao ngay ra mắt, với sự can thiệp của các tổ chức tài chính truyền thống, BTC ngày càng giống như một tài sản có Beta cao, giá của nó ngày càng bị ảnh hưởng rõ rệt bởi các yếu tố như lợi suất trái phiếu Mỹ, chỉ số đô la và kỳ vọng chính sách vĩ mô.
Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư tổ chức, BTC không chỉ là một công cụ phòng ngừa thuần túy, mà còn giống như một kênh rủi ro của môi trường vĩ mô. Trong bối cảnh lãi suất cao, đồng USD mạnh và hệ thống tài chính bất ổn, BTC không có lợi thế "ngược chu kỳ" tự nhiên, mà thường được coi là một tài sản đầu cơ có độ nhạy cao.
Nếu BTC không thể phát huy vai trò phòng ngừa rủi ro vào những thời điểm then chốt, thậm chí thể hiện giống như cổ phiếu công nghệ trước rủi ro hệ thống, thì liệu nó có thực sự là "vàng kỹ thuật số" hay chỉ là một loại tài sản có biến động cao khác? Đây không phải là sự phủ nhận BTC, mà là một sự suy nghĩ lại về logic định giá của toàn bộ tài sản mã hóa.
Cần lưu ý rằng những tranh chấp thuế quan tương tự không phải là lần đầu tiên xuất hiện trong lịch sử Hoa Kỳ, và cuối cùng thường thúc đẩy cơ chế thương mại toàn cầu tiến tới sự trưởng thành và lý trí hơn. Ví dụ, Đạo luật Thuế Smoot-Hawley được Tổng thống Hoover ký vào năm 1930 mặc dù đã làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng kinh tế, nhưng cuối cùng đã thúc đẩy Hoa Kỳ chuyển sang chiến lược thương mại tự do lâu dài.
Chính sách thuế quan mà chính phủ Trump đề xuất lần này tuy có vẻ ồn ào, nhưng sau phản ứng mạnh mẽ của thị trường đã nhanh chóng "đạp phanh", giống như một chiến lược đàm phán hơn là một xung đột thực sự. Trump giỏi trong việc tìm kiếm sự cân bằng giữa việc tạo ra rủi ro và kiểm soát rủi ro, và khéo léo sử dụng thị trường tài chính như một công cụ chính trị.
Một điều đáng chú ý khác là quy mô trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn vào năm 2025 rất lớn, vấn đề thâm hụt ngân sách đang trở nên cấp bách. Hành động thuế quan vào lúc này có thể là một phương tiện mang lại làn sóng vốn mới quay trở lại Mỹ: một mặt, thông qua việc đánh thuế để nâng cao nhu cầu USD, mặt khác, tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường để đè giá tài sản, tăng cường sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn, mở ra lối vào vốn cho thị trường trái phiếu Mỹ.
Đối mặt với tình huống phức tạp này, các nhà đầu tư mã hóa có còn kiên trì với tư tưởng dài hạn không? Rõ ràng, chiến lược HODL BTC đơn thuần đã không còn đủ để ứng phó với thị trường hiện tại. Trước khi chiến tranh thương mại và cuộc chiến thuế kết thúc, sự không chắc chắn và biến động của thị trường sẽ vẫn tiếp tục tồn tại.
Một số chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, các nhà đầu tư nên chú ý đến những dự án có ứng dụng thực tế và nền tảng tốt. BTC mặc dù có thể tăng giá trị trong dài hạn, nhưng một số dự án có nền tảng tốt hơn có thể biểu hiện tốt hơn trong một số thời kỳ. Điều này yêu cầu các nhà đầu tư phải có mức độ nhận thức và khả năng phán đoán cao hơn.
Nhìn lại lịch sử, những tài sản cấu trúc và mạng ứng dụng trên chuỗi vẫn tồn tại và tiếp tục được sử dụng sau mỗi lần câu chuyện bị phá vỡ mới thực sự chịu được thử thách của thời gian. Dù là cơ sở hạ tầng như công chuỗi, DePIN, AI hay các ứng dụng phi tập trung như ví, cầu nối chuỗi đều là nền tảng hỗ trợ ngành tiến lên.
Khi thuộc tính "Beta" của BTC che lấp mục đích ban đầu của nó, chúng ta cần phải tái thiết lập khả năng phán đoán về giá trị thực trên chuỗi. Chủ nghĩa dài hạn không nên chỉ tập trung vào giá đồng tiền, mà nên nhìn vào sự hiểu biết và tham gia vào sự tiến hóa cấu trúc. Những dự án Web3 thực sự đáng đầu tư là những dự án xây dựng trật tự mới bằng mã và cơ chế.
Do đó, thay vì lo lắng về những biến động ngắn hạn, hãy tìm hiểu những dự án liên tục cải tiến giao thức, thúc đẩy thực thi, cố gắng sử dụng blockchain để giải quyết các vấn đề thực tế. Đây có thể chính là chủ nghĩa dài hạn thực sự trong thị trường mã hóa.