Thời kỳ tận thế của mã hóa nguyên sinh

Một, sự cần thiết của sự tuân thủ

Trong hơn một thập kỷ qua, công nghệ blockchain đã cung cấp cho thế giới một vùng đất hoang về quy định. Mặc dù hệ thống thanh toán điện tử điểm-đến-điểm của Satoshi Nakamoto chưa hoàn toàn được thực hiện, nhưng nó đã mở ra cánh cửa đến một thế giới song song. Trong thế giới này, các ràng buộc pháp lý, chính phủ và xã hội truyền thống dường như đã mất đi hiệu lực.

Khoảng trống quản lý là động lực cốt lõi thúc đẩy sự phát triển của ngành mã hóa. Từ ICO ban đầu đến cơn sốt DeFi sau này, cho đến những gì được gọi là "ứng dụng siêu" stablecoin hiện nay, tất cả đều được xây dựng trên nền tảng này. Chính nhờ thoát khỏi sự ràng buộc của tài chính truyền thống mà thế giới mã hóa ngày nay được hình thành.

Tuy nhiên, theo sự phát triển của ngành, việc tuân thủ quy định dường như đã trở thành một xu hướng không thể tránh khỏi. Có lẽ từ khoảnh khắc ETF Bitcoin được chấp thuận, hoặc từ sau một số sự kiện chính trị, thế giới mã hóa nguyên bản dường như đã bước vào một giai đoạn mới. Ngành công nghiệp bắt đầu chủ động tìm kiếm sự tuân thủ, cố gắng thu hẹp khoảng cách với tài chính truyền thống. Các lĩnh vực như stablecoin, token hóa tài sản vật chất, thanh toán dần trở thành các trọng điểm phát triển.

Chúng tôi đã đi đến bước này như thế nào? Nhìn lại phân tích trong hai năm qua, nguyên nhân chính là công nghệ blockchain vẫn chưa tìm được phương pháp hiệu quả để ràng buộc các thực thể đứng sau địa chỉ. Chúng tôi có thể đảm bảo tính trung thực của các nút, đảm bảo sự phi tập trung của DeFi, nhưng không thể ngăn chặn những hỗn loạn xảy ra trong "khu rừng tối tăm" này.

Tầm nhìn phi tài chính không thể đạt được chỉ bằng cách cải thiện hiệu suất của cơ sở hạ tầng. Những điều khó thực hiện trên máy chủ tập trung, thì làm sao có thể hy vọng thực hiện trên chuỗi? Chúng ta không thể áp dụng "bằng chứng công việc" cho các dự án. Trong trường hợp này, có lẽ việc chịu khuất phục trước sự tuân thủ sẽ là điểm khởi đầu cho tương lai phi tài chính, dù nghe có vẻ mỉa mai nhưng lại là lựa chọn không thể tránh khỏi.

Thế giới mã hóa đang trở thành một phần của hệ thống truyền thống, quyền phát ngôn của sổ cái hoàn toàn mới này bắt đầu bị các tầng lớp trên thu hồi. Sự đổi mới từ dưới lên ngày càng ít, cơ hội cũng đang bị thu hẹp. Chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên của sự thống trị trên chuỗi.

Hai, sự phát triển của stablecoin

Quyền lực trên chuỗi chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh: sự phát triển của stablecoin và sự tái diễn của mô hình internet truyền thống.

Trước tiên là stablecoin. Hiện tại, thị trường chủ yếu được dẫn dắt bởi stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định và stablecoin sinh lợi. Gần đây, một dự luật quan trọng đã được thông qua, mang lại những biến số mới cho sự phát triển của stablecoin. Nội dung chính của dự luật này bao gồm:

1. Định nghĩa rõ ràng "stablecoin thanh toán", yêu cầu phải được hỗ trợ hoàn toàn 1:1 bởi đô la Mỹ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao.
2. Chỉ có các tổ chức được cấp phép mới có thể phát hành stablecoin hợp pháp.
3. Nhà phát hành cần nắm giữ tài sản dự trữ tương đương với stablecoin và công khai tình hình dự trữ định kỳ.
4. Thiết lập khuôn khổ quy định rõ ràng, đưa stablecoin vào quy định giống như ngân hàng.
5. Cấm các công ty công nghệ lớn phát hành stablecoin mà không có sự cho phép.

Sự thông qua của đạo luật này có nghĩa là các phương tiện giao dịch trên chuỗi chính thức được đưa vào hệ thống quản lý. Mặc dù điều này có thể thúc đẩy việc áp dụng mã hóa ổn định quy mô lớn, nhưng nó cũng mang đến những lo ngại mới. Ví dụ, điều gì sẽ xảy ra nếu một mã hóa ổn định trong một dự án DeFi bị đóng băng đột ngột?

Mặt khác là stablecoin sinh lợi. Mặc dù một số dự án như Ethena có ý tưởng tốt, nhưng trên thị trường đã xuất hiện một cơn sốt bệnh lý. Từ các quỹ đầu cơ truyền thống đến các nhà tạo lập thị trường, cho đến các sàn giao dịch, mọi bên đều đang tranh nhau gia nhập lĩnh vực này. Xu hướng này dường như đã lệch khỏi mục đích ban đầu của stablecoin sinh lợi.

Trong cuộc cạnh tranh này, đổi mới công nghệ và tính phi tập trung dường như không còn quan trọng nữa. APY và tính tiện lợi trở thành những yếu tố quyết định. Mặc dù so với một số dự án đầu cơ, stablecoin sinh lợi có thể là lựa chọn tốt hơn, nhưng chúng trở thành điểm đổi mới duy nhất trong vòng này, và cũng phản ánh phần nào sự sai lệch trong lộ trình phát triển của ngành.

Ba, sự biến thể của việc phát hành tài sản

Chuỗi công khai luôn là nền tảng phát hành tài sản lớn nhất, bắt đầu từ ICO, đã trải qua nhiều cuộc cách mạng. Tuy nhiên, xu hướng phát triển hiện nay lại ngày càng gần gũi với mô hình internet truyền thống. Một số nền tảng mới nổi có mô hình lợi nhuận không khác xa so với Web2, và cũng ngày càng ít sự tri ân đối với cộng đồng.

Nền tảng phát hành tài sản đang trở thành tâm điểm của một cuộc cạnh tranh mới. Tuy nhiên, cuộc cạnh tranh này dường như đang đi đến cực đoan. Từ việc phát hành token của các dự án hoàn toàn không có trên chuỗi, đến những trò chơi tuyên truyền các khái niệm kỳ lạ, thị trường đang tràn ngập các hành vi đầu cơ.

Khi thị trường lạnh, việc kể chuyện khó duy trì, một số dự án bắt đầu áp dụng các mô hình quyết liệt hơn. Ví dụ, một số dự án kết hợp nhiều cơ chế khuyến khích, cố gắng đẩy giá token lên thông qua các mô hình staking và phát hành mới phức tạp. Cách làm rõ ràng này mặc dù có thể hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng khó duy trì trong dài hạn.

Nhìn lại chu kỳ trước, mặc dù có nhiều hành vi đầu cơ khác nhau, nhưng vẫn đã xuất hiện những đổi mới như DeFi. Tuy nhiên, liệu những hành vi đầu cơ ở giai đoạn hiện tại có thể mang lại những đột phá tương tự hay không, vẫn còn phải xem. Trong khi đó, việc giảm dần ngưỡng phát hành tài sản cũng đã mang lại nhiều rủi ro hơn. Điều này có thể báo hiệu rằng ngành công nghiệp cần phải thiết lập những quy tắc mới.

Bốn, sự trỗi dậy của kinh tế chú ý

Sự thành công của dự án không còn chỉ phụ thuộc vào công nghệ và câu chuyện nữa, mà ngày càng chuyển sang "mua" sự chú ý. Dù là thông qua hệ thống điểm hay đầu tư trực tiếp vào KOL, các phương thức tiếp thị đang ngày càng giống với internet truyền thống.

Một số nền tảng mới nổi đang cố gắng định lượng và giao dịch sự chú ý, thậm chí đưa AI vào để đánh giá "giá trị" của thông tin. Tuy nhiên, liệu mô hình này có thực sự có thể nắm bắt giá trị lâu dài hay không vẫn còn phải xác minh. Token đang trở thành một loại hàng tiêu dùng nhanh.

Vấn đề do hệ thống điểm mang lại đã trở nên rõ ràng. Nếu các dự án trong tương lai chủ yếu dựa vào việc mua sự chú ý để phát triển, thì những lợi ích và bất lợi của phương pháp này vẫn cần được đánh giá. Mặc dù các nhà phát triển dự án nỗ lực tiếp thị là không có gì sai, nhưng hiện tại ngành công nghiệp dường như đang phát triển theo hướng hoàn toàn thổi phồng.

Kết luận

Sự toàn cầu hóa của stablecoin và sự phổ biến của thanh toán qua blockchain dường như đã trở thành điều tất yếu. Tuy nhiên, đối với các cư dân bản địa của thế giới mã hóa, những điều này có thể không phải là nhu cầu cấp thiết nhất. Chúng ta cần những stablecoin gốc thực sự trên chuỗi, các ứng dụng phi tài chính và làn sóng đổi mới tiếp theo. Chúng ta cũng không muốn Web3 trở thành một nền tảng chỉ chú trọng vào lưu lượng.

Mặc dù thời gian dường như đang xác thực một số lời tiên tri của những người ủng hộ Bitcoin từ sớm, nhưng chúng tôi vẫn hy vọng tương lai có thể chứng minh họ là sai. Tương lai của thế giới mã hóa vẫn còn vô hạn khả năng, chìa khóa nằm ở cách chúng ta định hướng sự phát triển của nó.