Ethereum đối mặt với nhiều thách thức, nhưng vẫn có giá trị đầu tư lâu dài

Nâng cấp Cancun/Deneb sắp tới của Ethereum dự kiến sẽ giảm đáng kể chi phí không gian khối của các nhà điều hành Rollup, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu của Ethereum trong ngắn hạn. Khi tính tương tác giữa các dự án Rollup và các chuỗi thanh toán và khả năng dữ liệu khác mạnh mẽ hơn, chi phí thấp hơn được cải thiện, hiệu suất của ETH có thể bị ảnh hưởng.

Trong dài hạn, nếu lý thuyết mô-đun hóa blockchain được xác thực, động lực chính của chi phí mạng cho các chuỗi công cộng một lớp như Ethereum sẽ là các nhà cung cấp dịch vụ Rollup lớp hai, chứ không phải người dùng cuối. Thêm vào đó, với việc ngày càng nhiều chuỗi công cộng lớp hai áp dụng trừu tượng hóa tài khoản, nhóm chính sẽ nắm giữ Ethereum để thanh toán cho không gian khối trong tương lai có thể là các nhà điều hành Rollup, chứ không phải người dùng thông thường.

Kể từ đầu năm 2023, hoạt động giao dịch của Layer 2 Ethereum đã tăng gấp hơn hai lần. Các trình sắp xếp Layer 2 chính như Optimism, Base và Arbitrum đã tạo ra doanh thu 140 triệu đô la từ phí người dùng. Nhìn về năm 2024, với việc kích hoạt nâng cấp Cancun/Deneb, chi phí xử lý giao dịch của người dùng và hoàn thành giao dịch trên Ethereum sẽ giảm đáng kể, điều này sẽ tăng tỷ suất lợi nhuận của các trình sắp xếp Rollup, đồng thời giảm doanh thu phí của Ethereum.

Trong ngắn hạn, doanh thu của Ethereum vẫn sẽ chủ yếu đến từ các giao dịch do người dùng cuối thực hiện trực tiếp trên L1. Khi chi phí giao dịch L2 tiếp tục giảm và sự phi tập trung cũng như khả năng tương tác của Rollup được cải thiện, sự chấp nhận của người dùng đối với L2 sẽ tăng lên. Ngoài ra, một số công ty tiền điện tử có thể chọn sử dụng các lớp phi tập trung thay thế như Celestia để giảm chi phí.

Về lâu dài, khi các ứng dụng và dịch vụ dựa trên blockchain được áp dụng rộng rãi, doanh thu của Ethereum có thể sẽ tăng lên, tỷ lệ sử dụng Layer 2 dự kiến sẽ gấp 10 lần hoặc thậm chí cao hơn Ethereum. Chi phí L2 thấp hơn có thể mang đến các trường hợp sử dụng mới cho các ứng dụng blockchain trong nhiều ngành như trò chơi, mạng xã hội, giải trí, thể thao, v.v. Điều này sẽ làm tăng nhu cầu tổng thể về không gian khối của Ethereum, từ đó nâng cao tổng doanh thu của Ethereum. Đến lúc đó, nguồn doanh thu chính của Ethereum sẽ là cung cấp dịch vụ cho Rollup với tư cách là lớp thanh toán và khả năng sẵn có của dữ liệu.

Mặc dù phải đối mặt với những thách thức, nhưng lợi thế cạnh tranh của Ethereum như là chuỗi công khai tổng quát phi tập trung nhất thế giới có thể tiếp tục thu hút người dùng mới. Một số người dùng có thể chọn thực hiện giao dịch trực tiếp trên Ethereum để tận dụng sự phi tập trung và an toàn vô song của nó.

Trong tương lai, sự phát triển của các giao thức tái staking như EigenLayer có thể mang lại cơ hội thu nhập mới cho Ethereum. Điều này có thể làm tăng nhu cầu đối với ETH, không chỉ từ các nhà điều hành Rollup mà còn từ các ứng dụng DeFi và các quỹ.

Tổng thể mà nói, mặc dù Ethereum đang phải đối mặt với một số thách thức trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, vị trí giá trị của nó như một lớp hạ tầng vẫn vững chắc. Khi hệ sinh thái Layer 2 trưởng thành và chức năng của Ethereum được cải thiện, Ethereum rất có thể sẽ tiếp tục duy trì vị thế thống trị của mình trong lĩnh vực tiền mã hóa.