Phân tích lợi và hại của chiến lược short và chia sẻ kinh nghiệm cá nhân

Rủi ro và lợi nhuận của việc short

Từ góc độ lý thuyết, lợi nhuận tối đa từ việc làm short là 100%, trong khi thua lỗ tiềm năng có thể là vô hạn. Ngược lại, thua lỗ tối đa từ việc làm dài là 100%, nhưng lợi nhuận tiềm năng thì vô hạn. Cấu trúc rủi ro-lợi nhuận không đối xứng này khiến việc làm short không có lợi thế rõ ràng trong dài hạn.

Mặc dù có người cho rằng nhiều dự án trong thị trường tiền điện tử đang có xu hướng giảm, nhưng tôi vẫn rất ít chọn chiến lược short (trừ khi là hedging). Nguyên nhân sâu xa hơn là việc liên tục short có thể làm biến dạng tâm lý của một người, khiến họ bắt đầu có cảm xúc tiêu cực đối với toàn bộ ngành. Một khi cảm xúc tiêu cực này tích tụ đến một mức độ nhất định, các nhà đầu tư có thể mất niềm tin vào thị trường, thậm chí cố gắng short các tài sản cốt lõi như Bitcoin, hành động này có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc.

Đáng chú ý là:

1. Xu hướng lạm phát dài hạn của fiat
2. Xu hướng tăng giá dài hạn của Bitcoin

Bài học từ sự kiện Luna

Trong sự kiện sụp đổ Luna năm 2022, quả thật có những người làm short đã thu được lợi nhuận đáng kể. Về bản chất, đây là sự chuyển giao tài sản của các nhà đầu tư mua vào Luna sang các người làm short và các sàn giao dịch tập trung. Là một dự án từng nằm trong top 10 về vốn hóa thị trường, sự chuyển giao tài sản quy mô này chắc chắn đã mang lại lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư short.

Tuy nhiên, chúng ta không thể chỉ tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn mà bỏ qua rủi ro dài hạn. Trong quá trình Luna tăng từ 0,3 đô la lên 120 đô la, đã có rất nhiều người làm short chịu thiệt hại nặng nề. Do đó, nhìn chung, rủi ro của chiến lược làm short vẫn còn rất cao.

Cá nhân tôi đã hiếm khi mở một vị thế bán vào thời điểm đó, nhưng tôi đã chọn bán khống UST (stablecoin của Luna), thay vì chính Luna. Quyết định này tương đối an toàn, vì là stablecoin, UST lý thuyết có mức giảm giá hạn chế, trong khi lợi nhuận tiềm năng lại rất đáng kể. Tuy nhiên, cơ hội bán khống như vậy rất hiếm, có thể chỉ xuất hiện một lần trong vài năm.

Cảnh giác với biến động cực đoan

Thị trường đôi khi xuất hiện những tình huống cực đoan như $TRB, tăng vọt hàng chục lần trong thời gian ngắn (chẳng hạn từ 10 đô la lên 550 đô la). Xu hướng này có thể ngay lập tức xóa sạch tất cả vốn của những người đang short, ngay cả khi áp dụng chiến lược ký quỹ bảo thủ nhất cũng khó tránh khỏi.

Kết luận

1. Tránh thói quen short (trừ phòng ngừa rủi ro)
2. Một số lợi nhuận tiềm năng có thể không đáng để mạo hiểm
3. Trong thời kỳ thị trường suy yếu, việc chọn cách chờ đợi có thể là chiến lược thông minh hơn.