Những phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ

Một, Mã hóa kỹ thuật số quỹ

Mã hóa kỹ thuật số(Tokenization) thường là biểu diễn của tài sản trên blockchain sau khi tài sản được số hóa, và tận dụng lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán để ghi chép và thanh toán. Tài sản được áp dụng mã hóa không chỉ bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, mà còn có thể bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền âm nhạc trực tuyến. Các mã được tạo ra sau khi mã hóa tài sản là phương tiện đại diện cho giá trị của tài sản, là chứng nhận quyền lợi của tài sản.

Sự đổi mới và đột phá này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi mã hóa kỹ thuật số quỹ, đã hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số (Tokenized Fund), có nghĩa là phần quỹ được ghi lại dưới dạng kỹ thuật số của token trong sổ cái phân phối blockchain, token có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với quỹ tiền điện tử (Token Fund) chỉ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp.

Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản toàn ngành đã tăng trưởng theo sự tăng giá của thị trường, nhưng chi phí quản lý quỹ đang bị ép xuống do cạnh tranh từ đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của các nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn doanh thu, tỷ suất lợi nhuận của quỹ đang bị siết lại.

Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do thanh khoản kém và mức đầu tư cao, nhà đầu tư lâu dài thường chỉ giới hạn ở một số ít tổ chức đầu tư. Thị trường quỹ đầu tư tư nhân đang cần cấp bách để giảm bớt mức đầu tư, thông qua việc thiết kế sản phẩm phù hợp, đưa ra các sản phẩm thay thế có thể đáp ứng nhu cầu đầu tư của các tổ chức vừa và nhỏ, văn phòng gia đình và cả các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao.

Mã hóa kỹ thuật số của quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề hiện tại trong ngành quản lý tài sản toàn cầu. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể tăng quy mô quản lý tài sản của quỹ ( Tài sản đang quản lý, AuM ), đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn ( Đối tượng tài sản mã hóa ); mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới ( nhà đầu tư từ khu vực chưa được ngân hàng ở châu Á, châu Phi và châu Mỹ Latinh thông qua tài sản kỹ thuật số ), cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng ( KYC được nhúng trong hợp đồng thông minh ); và có thể giúp quỹ vượt qua trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành ( nâng cấp số hóa ), đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và tiếp thị của chúng ( Lợi thế của blockchain và sổ cái phân tán ).

Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc cho thị trường quỹ

2.1 Mã hóa kỹ thuật số hỗ trợ thúc đẩy sự số hóa của thị trường quỹ

Hiện tại, các quỹ và nhà đầu tư bị tách biệt bởi một lượng lớn các trung gian, đầu phân phối quỹ (Quỹ phân phối) bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ (Nền tảng quỹ) và mạng lưới định tuyến đơn hàng (Mạng lưới định tuyến đơn hàng); đầu dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán (Đại lý thanh toán), ngân hàng lưu ký (Ngân hàng lưu ký) và kế toán quỹ (Kế toán quỹ).

Đại lý chuyển nhượng ( Transfer Agents ) sẽ hỗ trợ quỹ bằng cách phối hợp giữa hai bên, chịu trách nhiệm hiểu khách hàng ( KYC ), chống rửa tiền ( AML ), chống tài trợ khủng bố ( CFT ) và xác minh lọc các lệnh trừng phạt kinh tế, thanh toán việc đăng ký và rút vốn quỹ, báo cáo cho quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký nhà đầu tư.

Quy trình vận hành của quỹ truyền thống về bản chất là không hiệu quả:(1) cổ phần quỹ được thiết lập để đáp ứng nhu cầu đăng ký, và bị hủy bỏ để đáp ứng nhu cầu rút tiền;(2) định giá quỹ không dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ xác định;(3) đại lý chuyển nhượng dựa trên giá trị tài sản ròng để định giá thông qua việc nhận và tích hợp đơn hàng, và thanh toán đơn hàng qua cách ghi sổ trong sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị thế tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi giải phóng thanh toán cổ phần quỹ và tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với sự biến động của thị trường và rủi ro đối tác giao dịch;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ vị thế tiền mặt, để chịu chi phí tái cân bằng giá trị tài sản ròng của quỹ.

So với trước, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp nêu trên: ( Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, giai đoạn đăng ký và hoàn lại sẽ được thanh toán trực tiếp bằng quỹ token và token thanh toán vào tài khoản của nhà đầu tư ) ví điện tử (, giao dịch có tính chất thanh toán cuối cùng, do đó loại bỏ rủi ro từ thị trường và đối tác giao dịch; ) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, nên bất kỳ sự thay đổi quyền sở hữu nào sẽ tự động được ghi nhận, do đó loại bỏ nhu cầu đăng ký tập trung; ( Do tất cả các trung gian đều có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên cũng không cần phải báo cáo và đối chiếu đa bên.

Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện sự tương tác số hóa:)1( do đã tích hợp các kiểm tra xác minh KYC, AML, CFT và lệnh trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được cải thiện;)2( dựa trên việc thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn trên blockchain, thực hiện định giá theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực;)3( truy cập sổ cái thống nhất nhiều bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp nhận dữ liệu quỹ và giao dịch;)4( các nhà quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin phong phú hơn về nhà đầu tư, cũng như thông tin giao dịch.

![Các lĩnh vực phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(

) 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của Solv Protocol

Được thành lập vào năm 2020, Solv Protocol cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, gần đây đã hoàn thành khoản tài trợ 6 triệu USD. Sản phẩm mới nhất của Solv Protocol, Solv V3, đã thiết lập tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Các quỹ mã hóa kỹ thuật số được tạo ra thông qua Solv Protocol có thể thực hiện việc huy động, phát hành, đăng ký, rút tiền, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự lưu thông tài chính hiệu quả cho các quỹ mã hóa.

Chúng tôi thấy trên trang web chính thức rằng Solv Protocol đã thực hiện phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số, bao gồm quỹ mở Open-end Funds và quỹ đóng Close-end Funds, phục vụ hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu USD tài sản.

Cơ chế cốt lõi của Solv Protocol là cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi số tiền huy động được ### stablecoin, BTC, ETH, v.v. vào hợp đồng thông minh của giao thức Solv, và tạo ra chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho phần vốn quỹ cho các nhà đầu tư, giúp người quản lý quỹ có thể đầu tư theo chiến lược của mình bằng số tiền đã huy động.

Ví dụ, chúng ta thấy Blockin GMX Delta Neutral Pool là một quỹ mở, quản lý khoảng 2,6 triệu USD tài sản, bố trí theo chiến lược đầu tư của nhà quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, còn có một quỹ mở khác là RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, do nhà quản lý quỹ Solv RWA khởi xướng, huy động stablecoin USDT, đầu tư vào tài sản RWA trái phiếu Mỹ, cung cấp lợi tức trái phiếu Mỹ cho những người nắm giữ stablecoin.

Quỹ mở là quỹ mà tổng quy mô đơn vị hoặc cổ phần không cố định khi quỹ được thành lập, quỹ có thể phát hành cổ phần bất cứ lúc nào và cho phép nhà đầu tư định kỳ rút vốn, các nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.

Quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi được phát hành thông qua Solv Protocol, nguồn vốn huy động từ BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa ( như trái phiếu Mỹ RWA ). Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi như vậy có thể tận dụng tối đa giá trị mà việc mã hóa mang lại. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của Solv Protocol, (1) cho phép người quản lý quỹ tiếp xúc trực tiếp với nhà đầu tư, thu thập thêm dữ liệu từ nhà đầu tư, thông tin giao dịch; (2) loại bỏ nhiều ma sát từ các trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; (3) việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán quỹ mã hóa được thực hiện thông qua blockchain và được ghi lại trên sổ cái phân phối, hiệu quả và minh bạch; (4) giá trị tài sản ròng NAV của quỹ được cập nhật theo thời gian thực, việc đăng ký/nhận lại phần quỹ có thể thực hiện mọi lúc, mọi nơi 7/24, và nhiều ưu điểm khác.

Solv Protocol cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức CeFi, quy trình tạo ra tài sản và quản lý quỹ của những tổ chức này không minh bạch, dẫn đến vấn đề tin cậy. Giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản đạt được sự tin tưởng và tính thanh khoản. Solv đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này giảm bớt rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.

Nhà đầu tư của Solv Protocol, Olivier Deng từ Nomura Securities, cho biết: "Solv đã xây dựng một nền tảng DeFi cấp độ tổ chức không cần tin tưởng, tích hợp các nhà môi giới, nhà bảo lãnh phát hành, nhà tạo lập thị trường và người lưu ký, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên trên blockchain kết nối DeFi, CeFi và TradFi."

Ba, thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số

Quỹ mã hóa kỹ thuật số có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian như nhà phân phối quỹ, và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không thể thay đổi ngay lập tức. Đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư, điều thực tế nhất là mã hóa chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán của việc đăng ký và rút tiền quỹ.

( 3.1 Mã hóa kỹ thuật số quỹ thanh toán

Hiện tại, các quỹ thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, nhà quản lý quỹ thông qua hệ thống ngân hàng thu hoặc chi tiền mặt, sau ba ngày )T+3( tiến hành đối chiếu phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ. Trong khi đó, cách tính giá của quỹ mã hóa kỹ thuật số diễn ra nhiều lần trong ngày, và do việc đăng ký và rút tiền sẽ được "tự động" thanh toán trên blockchain, phương thức thanh toán dựa trên hệ thống ngân hàng )T+3( sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong trường hợp của Solv Protocol, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được giá cả thời gian thực và thanh toán thời gian thực trên thị trường )7/24(.

Cách thanh toán này dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán được gọi là: thanh toán nguyên tử )Atomic Settlement###, có nghĩa là giao dịch giữa tiền tệ tương đương và cổ phần quỹ là liên quan trực tiếp, tức là khi một loại tài sản chuyển giao, một loại tài sản khác cũng được chuyển giao đồng thời. Nói cách khác, điều kiện tiên quyết để thanh toán là trong ví điện tử của người mua và người bán phải có tiền mặt và cổ phần quỹ để trao đổi, việc thanh toán cuối cùng phụ thuộc vào việc trao đổi đồng thời. Nếu tiền mặt hoặc cổ phần không được giao nộp, giao dịch sẽ không xảy ra. Cách thanh toán này không những loại bỏ rủi ro đối tác mà còn có khả năng thanh toán theo thời gian thực, mang lại sự cải thiện lớn cho hiệu suất giao dịch.

Bitcoin được thiết kế từ đầu để thực hiện hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng phi tập trung. Thanh toán bằng Bitcoin cho phép chuyển tiền trực tiếp giữa người dùng mà không cần thông qua các tổ chức bên thứ ba như ngân hàng, trung tâm thanh toán và nền tảng thanh toán điện tử, do đó tránh được các khoản phí cao và quy trình chuyển tiền phức tạp. Cách thanh toán này được áp dụng trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới có thể giải quyết các vấn đề như chi phí cao, hiệu quả chuyển tiền xuyên biên giới thấp và chi phí cao trong thanh toán xuyên biên giới truyền thống.

Một trường hợp thú vị khác là khả năng thanh toán quỹ giao dịch trao đổi (ETF) hiệu quả hơn thông qua mã hóa kỹ thuật số. Bởi vì ETF được thực hiện thông qua việc mua và bán vật lý, nếu mã hóa kỹ thuật số một tập hợp chứng khoán trong (ETF, điều này có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán chứng khoán cơ bản của ETF, giúp thực hiện thanh toán theo thời gian thực.

) 3.2 Mẫu thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số

Cách giao dịch thanh toán nguyên tử này đã được Hoa Kỳ chấp nhận.