Thị trường tiền điện tử mới: Dòng chảy vốn của các tổ chức và sự thay đổi trong logic đầu tư
Trong thế giới mã hóa đầy biến động, xu hướng của vốn tổ chức thường báo trước xu hướng tương lai. Gần đây, một công ty quản lý tài sản mã hóa nổi tiếng đã cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu của mình, như thể vẽ ra cho chúng ta một "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phản ánh sự tiên đoán sâu sắc về xu hướng chấp nhận thị trường giai đoạn tiếp theo.
Quý này, "bản đồ kho báu" đã âm thầm điều chỉnh: tân binh Avalanche và Morpho nổi bật trên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO và ngôi sao Layer 2 Optimism thì đáng tiếc rời sân. Giữa sự ra đi và đến này, thực sự ẩn chứa những biến đổi nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, mở ra câu chuyện mới về đầu tư tiền điện tử năm 2025 ẩn sau sự thay đổi danh sách có vẻ bình thường này.
Ngôi sao mới nổi: Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche: sự rung động mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "thỏa thuận tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính cuối giao dịch trong chưa đầy một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain của Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi được khởi động trên các mạng con của nó. Nó còn tích cực đón nhận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng trong việc Web3 xâm nhập vào dòng chính.
Việc được chọn phản ánh sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công khai hiệu suất cao trong ứng dụng trò chơi và doanh nghiệp, báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, có hoạt động kinh tế thực và tiềm năng tích hợp Web2/Web3.
Morpho:"biến hình kim loại" kiểu cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường thể chế hóa hoàn toàn mới cho vay phi tập trung. Đây là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành tựu đáng kể: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu đô la, tổng giá trị bị khóa tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ đô la, vững vàng ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã rót hơn 69 triệu đô la.
Điều có ý nghĩa mang tính cột mốc hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng DeFi quy mô tổ chức lớn nhất cho đến nay. Việc phát hành Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự nổi lên của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết những vấn đề mà tài chính truyền thống gặp phải khi gia nhập DeFi. Việc nó được chọn chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Lido DAO từng là "đế chế" không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là nỗi lo về rủi ro tập trung: tập hợp các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền hạn cốt lõi, cũng như sự cố ví nóng của một trình xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, tất cả đều đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Vào tháng 4 năm 2023, nâng cấp Ethereum Shanghai cho phép rút ETH, làm yếu "hàng rào" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái staking cũng làm gia tăng cạnh tranh.
Việc Lido bị loại bỏ là biểu tượng cho việc đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau nâng cấp Shanghai, đặc tính "tập trung" của Lido càng nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định rõ ràng hơn. Việc rút lui của nó đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với staking có tính thanh khoản, chú trọng hơn đến tính phi tập trung, độ minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm tàng.
Optimism: Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trong mình trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ chính.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó có một "huyền thoại": hiện tại thu nhập của các trình tự hóa thuộc về quỹ, dùng để tài trợ cho hàng hóa công cộng, thay vì phân phối trực tiếp cho người nắm giữ token. Mặc dù trong tương lai có hy vọng sẽ chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Mức độ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của những người đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm đối với quy trình bỏ phiếu khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism đã bị gỡ bỏ, giống như một sự nghi ngờ sâu sắc đối với "cơ chế nắm giữ giá trị" của mã thông báo OP của nó. Những tầm nhìn sinh thái lớn lao không thể chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của mã thông báo. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng thích những con đường nắm giữ giá trị mã thông báo rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết trong đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro của việc đầu tư tổ chức.
Sự rút lui này phản ánh sự sâu sắc hơn trong việc đánh giá kinh tế token Layer 2 của các tổ chức: chỉ có công nghệ tiên tiến không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, token phải có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng và bền vững cũng như quản trị phi tập trung thực sự.
2025 năm đầu tư mã hóa "cờ hiệu" và "thay đổi cấu trúc"
"Thủy triều" của nguồn vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên tới 86% các nhà đầu tư tổ chức được phỏng vấn đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số, gần 60% có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống đối với tiền điện tử, một công ty quản lý tài sản lớn thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử cho ETF Bitcoin.
Làn sóng này đã vượt qua hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ tiền điện tử thay thế, dự kiến mức độ tham gia DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc mã hóa tài sản thế giới thực và sự chấp nhận stablecoin đang gia tăng, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Đầu tư tổ chức đang từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần, tiến vào "cấu trúc đa dạng" và "hiện thực hóa các kịch bản ứng dụng" trong đại dương rộng lớn. Việc lựa chọn Avalanche và Morpho chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng đầu tư tổ chức "từ điểm đến diện", "từ đầu cơ đến ứng dụng".
Định nghĩa "tiến hóa" của DeFi: từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị khóa của DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung sản phẩm phái sinh tăng 872%. DeFi đang phát triển stablecoin sinh lợi, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh. Sự thành công của Morpho là hình ảnh thu nhỏ của sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ của DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức.
Sự ưa chuộng Morpho là sự công nhận xu hướng "tự tiến hóa và hội nhập bên ngoài" của DeFi, tin tưởng rằng nó có thể nâng cao hiệu suất, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
Layer 2 của "cạnh tranh": sự cạnh tranh tổng hợp về sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị.
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh rất khốc liệt, một nền tảng hiện vẫn dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism thông qua tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc so tài tổng hợp của "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình nắm bắt giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng cho việc: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái lớn, nếu cơ chế nắm bắt giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể giành được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
bộ lọc "quy định": tính tuân thủ, "vé vào" của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quy định về tiền điện tử ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể xây dựng một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Các cơ quan quản lý đã ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "staking theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội đã thông qua luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Việc làm rõ quy định là "chất xúc tác" chính cho sự gia nhập quy mô lớn của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ sẽ nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần nguyên nhân là do lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị.
Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, sự tuân thủ đã được nâng cấp thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Kết luận: Logic đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025
Danh sách này được điều chỉnh, rõ ràng phác thảo con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Việc chọn lựa các dự án mới đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong các ứng dụng trò chơi/cấp doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng về sự phát triển cấp tổ chức và tuân thủ của cho vay DeFi. Sự ra đi của các dự án cũ cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đến sức hấp dẫn đối với các tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi vào thị trường tiền điện tử năm 2025:
Layer 1/Layer 2 dựa trên ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có khả năng thu hút người dùng lớn và ứng dụng doanh nghiệp thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có thể giải quyết các vấn đề đau đầu của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị thu thập rõ ràng và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu thập giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia trong thế giới mã hóa, danh sách này cung cấp những hướng dẫn chiến lược quý giá. Nhà đầu tư nên vượt ra ngoài đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải đạt được những bước tiến công nghệ trong khi xây dựng một mô hình kinh tế bền vững, củng cố quản trị phi tập trung và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống, nắm bắt cơ hội từ nguồn vốn của các tổ chức.
Năm 2025, thị trường tiền điện tử đang từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "chăm sóc tỉ mỉ". Nhìn thấu vẻ đẹp của cấu trúc, mới có thể nắm bắt tương lai. Khám phá giá trị, thường không phải vì rẻ, mà là vì cấu trúc đúng.
 và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LightningPacketLoss
· 8giờ trước
lido tiếc quá, không hiểu gì về nhà tạo lập thị trường bẫy.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSunriser
· 9giờ trước
chuyên nghiệp nhập một vị thế明牌 这波稳了！
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterLucky
· 9giờ trước
Lại chơi trò chơi theo phong trào về vốn, không có chút tư duy riêng nào?
2025 hình thái đầu tư mã hóa mới: Dòng vốn của tổ chức và mô hình bắt giữ giá trị được tái cấu trúc
Thị trường tiền điện tử mới: Dòng chảy vốn của các tổ chức và sự thay đổi trong logic đầu tư
Trong thế giới mã hóa đầy biến động, xu hướng của vốn tổ chức thường báo trước xu hướng tương lai. Gần đây, một công ty quản lý tài sản mã hóa nổi tiếng đã cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu của mình, như thể vẽ ra cho chúng ta một "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phản ánh sự tiên đoán sâu sắc về xu hướng chấp nhận thị trường giai đoạn tiếp theo.
Quý này, "bản đồ kho báu" đã âm thầm điều chỉnh: tân binh Avalanche và Morpho nổi bật trên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO và ngôi sao Layer 2 Optimism thì đáng tiếc rời sân. Giữa sự ra đi và đến này, thực sự ẩn chứa những biến đổi nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, mở ra câu chuyện mới về đầu tư tiền điện tử năm 2025 ẩn sau sự thay đổi danh sách có vẻ bình thường này.
Ngôi sao mới nổi: Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche: sự rung động mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "thỏa thuận tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính cuối giao dịch trong chưa đầy một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain của Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi được khởi động trên các mạng con của nó. Nó còn tích cực đón nhận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng trong việc Web3 xâm nhập vào dòng chính.
Việc được chọn phản ánh sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công khai hiệu suất cao trong ứng dụng trò chơi và doanh nghiệp, báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, có hoạt động kinh tế thực và tiềm năng tích hợp Web2/Web3.
Morpho:"biến hình kim loại" kiểu cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường thể chế hóa hoàn toàn mới cho vay phi tập trung. Đây là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành tựu đáng kể: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu đô la, tổng giá trị bị khóa tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ đô la, vững vàng ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã rót hơn 69 triệu đô la.
Điều có ý nghĩa mang tính cột mốc hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng DeFi quy mô tổ chức lớn nhất cho đến nay. Việc phát hành Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự nổi lên của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết những vấn đề mà tài chính truyền thống gặp phải khi gia nhập DeFi. Việc nó được chọn chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Thách thức và suy ngẫm
Lido DAO: "Đế chế" staking thanh khoản gặp gió ngược
Lido DAO từng là "đế chế" không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là nỗi lo về rủi ro tập trung: tập hợp các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền hạn cốt lõi, cũng như sự cố ví nóng của một trình xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, tất cả đều đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Vào tháng 4 năm 2023, nâng cấp Ethereum Shanghai cho phép rút ETH, làm yếu "hàng rào" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái staking cũng làm gia tăng cạnh tranh.
Việc Lido bị loại bỏ là biểu tượng cho việc đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau nâng cấp Shanghai, đặc tính "tập trung" của Lido càng nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định rõ ràng hơn. Việc rút lui của nó đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với staking có tính thanh khoản, chú trọng hơn đến tính phi tập trung, độ minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm tàng.
Optimism: Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trong mình trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ chính.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó có một "huyền thoại": hiện tại thu nhập của các trình tự hóa thuộc về quỹ, dùng để tài trợ cho hàng hóa công cộng, thay vì phân phối trực tiếp cho người nắm giữ token. Mặc dù trong tương lai có hy vọng sẽ chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Mức độ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của những người đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm đối với quy trình bỏ phiếu khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism đã bị gỡ bỏ, giống như một sự nghi ngờ sâu sắc đối với "cơ chế nắm giữ giá trị" của mã thông báo OP của nó. Những tầm nhìn sinh thái lớn lao không thể chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của mã thông báo. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng thích những con đường nắm giữ giá trị mã thông báo rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết trong đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro của việc đầu tư tổ chức.
Sự rút lui này phản ánh sự sâu sắc hơn trong việc đánh giá kinh tế token Layer 2 của các tổ chức: chỉ có công nghệ tiên tiến không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, token phải có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng và bền vững cũng như quản trị phi tập trung thực sự.
2025 năm đầu tư mã hóa "cờ hiệu" và "thay đổi cấu trúc"
"Thủy triều" của nguồn vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên tới 86% các nhà đầu tư tổ chức được phỏng vấn đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số, gần 60% có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống đối với tiền điện tử, một công ty quản lý tài sản lớn thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử cho ETF Bitcoin.
Làn sóng này đã vượt qua hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ tiền điện tử thay thế, dự kiến mức độ tham gia DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc mã hóa tài sản thế giới thực và sự chấp nhận stablecoin đang gia tăng, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Đầu tư tổ chức đang từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần, tiến vào "cấu trúc đa dạng" và "hiện thực hóa các kịch bản ứng dụng" trong đại dương rộng lớn. Việc lựa chọn Avalanche và Morpho chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng đầu tư tổ chức "từ điểm đến diện", "từ đầu cơ đến ứng dụng".
Định nghĩa "tiến hóa" của DeFi: từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị khóa của DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung sản phẩm phái sinh tăng 872%. DeFi đang phát triển stablecoin sinh lợi, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh. Sự thành công của Morpho là hình ảnh thu nhỏ của sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ của DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức.
Sự ưa chuộng Morpho là sự công nhận xu hướng "tự tiến hóa và hội nhập bên ngoài" của DeFi, tin tưởng rằng nó có thể nâng cao hiệu suất, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
Layer 2 của "cạnh tranh": sự cạnh tranh tổng hợp về sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị.
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh rất khốc liệt, một nền tảng hiện vẫn dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism thông qua tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc so tài tổng hợp của "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình nắm bắt giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng cho việc: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái lớn, nếu cơ chế nắm bắt giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể giành được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
bộ lọc "quy định": tính tuân thủ, "vé vào" của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quy định về tiền điện tử ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể xây dựng một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Các cơ quan quản lý đã ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "staking theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội đã thông qua luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Việc làm rõ quy định là "chất xúc tác" chính cho sự gia nhập quy mô lớn của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ sẽ nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần nguyên nhân là do lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị.
Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, sự tuân thủ đã được nâng cấp thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Kết luận: Logic đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025
Danh sách này được điều chỉnh, rõ ràng phác thảo con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Việc chọn lựa các dự án mới đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong các ứng dụng trò chơi/cấp doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng về sự phát triển cấp tổ chức và tuân thủ của cho vay DeFi. Sự ra đi của các dự án cũ cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đến sức hấp dẫn đối với các tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi vào thị trường tiền điện tử năm 2025:
Layer 1/Layer 2 dựa trên ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có khả năng thu hút người dùng lớn và ứng dụng doanh nghiệp thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có thể giải quyết các vấn đề đau đầu của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị thu thập rõ ràng và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu thập giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia trong thế giới mã hóa, danh sách này cung cấp những hướng dẫn chiến lược quý giá. Nhà đầu tư nên vượt ra ngoài đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải đạt được những bước tiến công nghệ trong khi xây dựng một mô hình kinh tế bền vững, củng cố quản trị phi tập trung và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống, nắm bắt cơ hội từ nguồn vốn của các tổ chức.
Năm 2025, thị trường tiền điện tử đang từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "chăm sóc tỉ mỉ". Nhìn thấu vẻ đẹp của cấu trúc, mới có thể nắm bắt tương lai. Khám phá giá trị, thường không phải vì rẻ, mà là vì cấu trúc đúng.
![Bảng xếp hạng 20 tài sản mã hóa hàng đầu Q3 đã được cập nhật, điều này phản ánh xu hướng gì?](