Cuộc xâm lược Stablecoin của Phố Wall: Đổi mới hay Kiểm soát? - Tiền điện tử

TL;DR

• Sự gia tăng của stablecoin được hỗ trợ bởi các ngân hàng lớn đặt ra một tình huống khó xử: liệu chúng sẽ dân chủ hóa quyền truy cập vào tiền hay trở thành một cơ chế kiểm soát khác?
• JPMorgan, Bank of America và Citigroup đang cân nhắc một stablecoin chung để đối phó với cạnh tranh từ tiền điện tử và thu hồi các khoản tiền gửi đang rút ra.
• Kế hoạch hứa hẹn thanh toán ngay lập tức và phí thấp hơn, nhưng với cái giá phải trả là sự tự chủ và dưới sự giám sát tài chính liên tục.

Sự gia tăng của stablecoin do các ngân hàng lớn thúc đẩy đặt ra một câu hỏi sâu sắc: liệu chúng ta có đang chứng kiến sự tiến bộ mà dân chủ hóa quyền truy cập vào tiền kỹ thuật số, hay là một cơ chế mới để kiểm soát tài chính của người dùng?

Trong những tháng gần đây, JPMorgan, Bank of America, Citigroup và các tổ chức khác đã khám phá việc phát hành một stablecoin để củng cố sự hiện diện của họ trên thị trường tiền điện tử. Cược của họ phản ánh cả áp lực cạnh tranh từ các loại tiền điện tử độc lập và nỗ lực để giữ chân tiền gửi hiện đang chảy vào các nền tảng bên ngoài. Câu hỏi then chốt là liệu chiến lược này có mang lại nhiều lợi ích hơn rủi ro hay không.

Đổi mới dưới sự giám sát của các tổ chức

Các ngân hàng đề xuất stablecoin như một cách để tăng tốc thanh toán và giảm chi phí trong các giao dịch xuyên biên giới. Thông qua các mạng lưới hợp nhất—như Clearing House và Zelle—họ có thể thanh toán trong vòng vài giây mà không cần dựa vào các trung gian truyền thống. Lợi thế công nghệ là rõ ràng: các nền tảng mã hóa riêng tư tái tạo sự ngay lập tức và minh bạch của các blockchain công khai, nhưng được quản lý bởi các ủy ban doanh nghiệp. Cấu trúc đó hứa hẹn kỷ luật quy định, giảm thiểu gian lận và hỗ trợ tín dụng—các đặc điểm thu hút các tổ chức và doanh nghiệp quen thuộc với môi trường an toàn.

Tuy nhiên, sự an toàn đó đồng nghĩa với việc hy sinh tính tự trị mà các tiền điện tử phi tập trung định nghĩa. Một mã thông báo do một liên minh ngân hàng phát hành giới hạn ai có thể vận hành nút, ai xác thực giao dịch và dữ liệu nào được ghi lại.

Khả năng truy xuất tuyệt đối đảm bảo tuân thủ các quy định về chống rửa tiền và trốn thuế, nhưng nó cũng đặt người dùng dưới sự giám sát liên tục. Việc tin tưởng vào thương hiệu của một ngân hàng không bù đắp được thực tế rằng chính ngân hàng đó ghi lại mọi hành động. Kết quả là một mạng lưới hiệu quả - nhưng hoạt động dưới một tấm ô kiểm soát mở rộng vượt ra ngoài ngân hàng truyền thống.

Rủi ro của việc tập trung quyền lực tài chính

Việc tạo ra một hệ sinh thái stablecoin được hỗ trợ bởi Phố Wall giống như xuất khẩu logic của các cartel tín dụng lớn vào lĩnh vực kỹ thuật số. Khi các tổ chức ngân hàng đặt ra tiêu chuẩn cho việc phát hành, trách nhiệm và dự trữ, họ xác định ai có thể truy cập dịch vụ và theo điều kiện nào. Vị trí đó cho phép họ điều chỉnh phí, đặt tiêu chí đủ điều kiện và thay đổi quy tắc sử dụng ngay lập tức. Trong ngắn hạn, các khách hàng doanh nghiệp tận hưởng dịch vụ nhanh hơn và mức giá thấp hơn; trong trung hạn, sự đồng nhất về quy định và hoạt động gia tăng sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng.

Sự tập trung quyền lực làm suy yếu cạnh tranh. Các dự án stablecoin độc lập - hiện đang cung cấp tính minh bạch đầy đủ và mã nguồn mở - mất đi sự chú ý so với sự vững chắc của một tập hợp các ông lớn tài chính. Các công ty khởi nghiệp đổi mới trong thanh toán lập trình, cho vay token hóa hoặc các giao thức thanh khoản bị loại trừ nếu họ không phù hợp với mô hình khép kín. Động lực này thu hẹp sự đa dạng của các giải pháp và biến đổi mới thành một quy trình bị lọc bởi lợi ích của doanh nghiệp. Thay vì khuyến khích một hệ sinh thái đa dạng, mô hình này có xu hướng đồng nhất hóa các lựa chọn có sẵn.

Cân bằng và Triển vọng Có Thể Có cho Những Stablecoin Này

Sự đồng tồn tại giữa stablecoin do ngân hàng phát hành và các dự án mã nguồn mở có thể tạo ra một kịch bản cân bằng. Nếu quy định thúc đẩy khả năng tương tác—cho phép các token do ngân hàng phát hành tương tác mượt mà với các mạng công cộng—các điểm mạnh của cả hai thế giới bổ sung cho nhau. Người dùng doanh nghiệp có thể chọn sự ổn định được quản lý, trong khi các cá nhân khám phá các lựa chọn phi tập trung với sự hiểu biết rằng tính thanh khoản của họ sẽ không bị cô lập.

Để đạt được điều này, các cơ quan chức năng phải yêu cầu các tiêu chuẩn minh bạch tối thiểu cho dự trữ và các quy tắc quản trị bao gồm sự đại diện từ các bên liên quan đa dạng, không chỉ từ các ngân hàng lớn. Ngoài ra, cơ sở hạ tầng kỹ thuật phải áp dụng các cầu nối và các cuộc đấu giá thanh khoản tự động để tránh các pool tách biệt. Chỉ khi đó, stablecoin của Phố Wall mới ngừng trở thành công cụ kiểm soát và trở thành một yếu tố đổi mới thực sự trong vũ trụ tài sản số.

Sự xâm nhập của stablecoin phát hành bởi ngân hàng sẽ đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn quyết định. Nếu thị trường quản lý phát hành và truy cập một cách công bằng, chúng ta sẽ có một bước tiến cụ thể hướng tới một hệ thống tài chính hybrid, kiên cường hơn. Nếu ngược lại, một mô hình khép kín chiếm ưu thế, chúng ta có nguy cơ tái tạo trong thị trường crypto những động lực tập trung và phụ thuộc cũ mà chúng ta từng cố gắng vượt qua.