Part 1: ビットコインマイナーの売り圧力は2024年以来の最低水準に下がる - 市場は再び新高値を目指して勢いを集めていますか？

マイナーの行動変化：売却から保有への転換

仮想通貨分析プラットフォームAlphractalの最新データによると、ビットコインマイナーの売り圧力指数（30日間の流出量と準備金の比率を測定）が下限を下回り、2024年以来の最低水準に達しました。この現象は、マイナーが「運営コストを賄うために売却する」過去のモデルから戦略的な蓄積に移行していることを示しています。

これは、2024年にマイナーの収入が半減するというジレンマとは対照的であります（当時、マイナーの1日の販売量は900コインから1200コインに増加しました）、しかし、変化する市場環境がマイナーに戦略の調整を促しています：

• 利益の期待が貯蓄を推進する：最近、ビットコインの価格がほぼ10万ドルに達し、歴史的な高値に接近したことで、マイナーは短期的なキャッシングではなく、より高いリターンを待つためにビットコインを保持する傾向が強まっています。
• 産業の構造最適化：Bitfarms、CleanSparkなどの上場企業によって主導されるマイニング業界の規模拡大は、効率の悪いマイナーの退出リスクを低減し、業界の集中度の増加によって売り圧力が緩和されました。
• 過去の経験の参考：過去のサイクルでは、マイナーの過度なレバレッジと長期保有が流動性危機（2018年の熊市など）につながったことがありますが、現在はより短期的な財務安定性に重点を置いています。

2. マーケットの強靭性はオンチェーンデータによって明らかになりました

アルフラクタルのマイナーセリングプレッシャー指数によると、現在の市場構造は2024年初頭の「パニック売り」から完全に異なっています。

• 長期保有者が主導権を握る：現在、6ヶ月以上保有されているBitcoinが全体の80%以上を占め、歴史的なサイクルのピーク時に比べて短期保有者の支配力は著しく低く、価格を安定させるための堅固なサポートを提供しています。
• 取引所の準備高が新たな低水準に: ビットコインの取引所の準備高は引き続き減少し、市場が「急速な蓄積段階」にあることを示しており、売り圧力はオフ取引や機関の保有によって分散されています。
• デリバティブ市場リスク：現物市場は安定していますが、10万ドルから11万ドルの範囲で多額のハイレバレッジのロングポジションがあります。価格の変動が数十億ドルのクリアリングウェーブを引き起こす可能性があります。

3. 価格動向と将来の期待

2025年5月12日時点で、ビットコインの価格は104,250ドルでした。過去24時間で1%の上昇、過去1か月間で30%以上の累積上昇があります。市場の焦点は、将来のトレンドに関する意見の不一致です。

• テクニカルシグナル：RSI（75）は買われ過ぎを示していますが、MACDは引き続き上昇しています。$10,000の主要サポートレベルが突破されると、短期ホルダーの売りが発生する可能性があります。
• マクロ変数の影響: フェドの利下げ期待（2025年の利下げが100ベーシスポイントを超える場合）は、ビットコインに「ダブルクリック」の機会を提供するかもしれませんが、スタグフレーションリスクがその安全資産特性を弱める可能性があります。
• マイナーの動向: 価格が110,000ドルを超えると、マイナーからの売り圧力が高まる可能性がありますが、現在の低い売り水準は市場が「穏やかな上昇トレンド」の期間に入る可能性を示しています。

中国と米国の貿易協定における「実質的な進展」の背後にある市場への懸念の一部

1. ホワイトハウス声明と合意の概要

5月11日、米国財務長官スコット・ベネット氏と通商代表ジェームズ・グリア氏は共同で発表し、米中貿易交渉で実質的な進展が見られ、両国間で以下の分野で原則合意に達したことを発表しました。

• 市場アクセス：中国は、米国農産物の輸入拡大を約束し、一部の米国技術製品に対する関税免除が延長されました。
• 知的財産保護：技術移転の障壁を減らすための国境を越えた法執行協力メカニズムを確立する。
• 紛争解決メカニズム：貿易摩擦のエスカレーションを防ぐための恒久的な協議プラットフォームを設立する。

2. 市場の反応と隠れた懸念

公式から発表されたポジティブなシグナルにもかかわらず、プロトコルの詳細の欠如が投資家の慎重な楽観主義につながっています:

• 不確実性は続く：2024年の電子関税免除「日帰り旅行」など、トランプ政権の政策逆転が市場の信頼を弱め、合意が最終化する前にリスク資産を圧迫している。
• 未解決の構造的矛盾：半導体、人工知能などの分野における中国と米国の競争政策（「貿易戦争2.0」など）は、非関税手段を通じて継続する可能性があります。
• 流動性への異なる影響：プロトコルが米ドルインデックス（DXY）を押し下げる場合、ビットコインは「反フィアット通貨」の再開により恩恵を受けるかもしれませんが、交渉の崩壊が安全資産需要を刺激する場合、金は資金を転換するかもしれません。

3. グローバル経済の連鎖反応

米中貿易緊張の緩和がもたらす潜在的なシステムへの影響には、次のようなものがあります:

• サプライチェーンの再構築: プロトコルは'近隣アウトソーシング'の傾向を加速させる可能性があり、メキシコと東南アジアの製造拠点の地位が上昇しており、国境を越えた仮想通貨支払いの需要が増加しています。
• インフレ緩和の期待：関税引き下げにより、米国CPIへの圧力が軽減され、Fedが金利を引き下げる余地が生まれ、リスク資産に間接的な恩恵が及ぶことが期待されています。
• 地政学的リスク転送：中米協力が強化されれば、ロシアウクライナの紛争、中東情勢などの「代替的な危機」が新たな市場の波乱の源となる可能性があります。

パートスリー：デュアルストーリーラインの交錯の下でのマーケットゲームと投資戦略

1. ビットコインはマクロ政策と共鳴しています

• 金利感応性と相関性：BitcoinとNasdaq指数の相関（0.78）は、まだ伝統的なリスク資産フレームワークから離れていないことを示しています。中国と米国の貿易協定がテクノロジー株を押し上げる場合、Bitcoinも同時に恩恵を受けるかもしれません。
• リーディングインジケーターとしてのマイナーの行動: 歴史データによると、マイナーからの売り圧が底を打った後、ビットコインはしばしば上昇サイクルに入ることがあります(例えば、2023年にマイナーが降参した後のブルマーケット)、現在の低い売りレベルは同様のトレンドを示唆しているかもしれません。

2. リスクと機会の評価

• 短期のボラティリティリスク：ビットコインデリバティブレバレッジの積み重ねと中米合意の不明確な詳細が価格の変動を引き起こす可能性があり、$10,000がロングおよびショートポジションの基準点となる可能性があります。
• 長期的な物語の強化: ビットコインETFの1日平均流入量(800コイン)はまだマイナーの産出量(450コイン)を上回り、機関化プロセスの一部の市場影響を相殺しています。

結論：複雑な市場における確実性論

2025年5月のグローバル市場は、ビットコインの「ハルビングサイクル」と「中米貿易関係の再バランス」のダブルノードにあります。マイナーの低い売り圧力とホワイトハウス協定の進展は独立して見えますが、実際には共通のコア命題を指しています：流動性の再構築の下で資産の価格付けを再評価すること。ビットコインが過去の高値を更新するか、中米協定が成立するかどうかにかかわらず、市場は最終的に1つの真実を検証するでしょう- マクロの鉄のカーテンと暗号の物語の衝突の中で、強靭で効率的な資産だけが長期的な勝利を収めることができます。

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